為緩解經(jīng)營(yíng)壓力，蓮花健康（600186.SH）出售資產(chǎn)已經(jīng)不是新鮮事了。但其最近的資產(chǎn)處置卻引來(lái)了證監(jiān)會(huì)的二次問(wèn)詢。11月28日晚間，蓮花健康披露上交所的二次問(wèn)詢函提到，蓮花健康所出售資產(chǎn)又進(jìn)一步轉(zhuǎn)讓至“夏建統(tǒng)”及其控制的睿康投資旗下，而夏建統(tǒng)正是蓮花健康實(shí)際控制人。
此種資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓不免有“左手倒右手”的嫌疑，因而引得了上交所的關(guān)注。上交所要求蓮花健康進(jìn)一步確定此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否具備商業(yè)實(shí)質(zhì)、是否涉及關(guān)聯(lián)交易，并要求公司明確說(shuō)明此前未如實(shí)反映實(shí)際情況的原因和責(zé)任人。但在12月5日，蓮花健康發(fā)布了延期回復(fù)《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審核二次反饋意見(jiàn)通知書(shū)》的公告，對(duì)于股權(quán)的轉(zhuǎn)讓并未予以說(shuō)明。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者就相關(guān)問(wèn)題聯(lián)系蓮花健康董秘辦并發(fā)去采訪函件，截至發(fā)稿未收到對(duì)方的回應(yīng)。
關(guān)聯(lián)交易？
今年9月30日，蓮花健康召開(kāi)董事會(huì)，通過(guò)了轉(zhuǎn)讓子公司佳能熱電100%股權(quán)、轉(zhuǎn)讓蓮花糖業(yè)43%股權(quán)的議案。二者將分別以2.44億元、6600萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給中新云投。彼時(shí)預(yù)計(jì)，該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓可能無(wú)法在2017年確認(rèn)收益。
但在11月23日，蓮花健康在進(jìn)展公告中稱，中新云投同意將付款義務(wù)提前，即2017年12月31日前完成支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款的60%。蓮花健康預(yù)計(jì)本次交易將增加2017年度母公司收益1.23億元，增加合并報(bào)表收益3.52億元。
隨后，佳能熱電的投資人在11月2日變更為中新云投，又在11月17日變更為喀什睿康，而喀什睿康的主要股東與蓮花健康實(shí)控人夏建統(tǒng)同名，持股比例為75%。同樣，11月14日，蓮花糖業(yè)43%股權(quán)也轉(zhuǎn)讓給喀什睿康。佳能熱電投資人的兩次變更，引起了上交所的二次詢問(wèn)。
據(jù)公開(kāi)資料顯示，夏建統(tǒng)同時(shí)為蓮花健康與睿康投資的法人代表，而此次資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓最終結(jié)果是蓮花健康將資產(chǎn)出售給睿康旗下，其中，佳能熱電由于連年虧損，截至2017年6月30日，該公司凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為-9381萬(wàn)元，評(píng)估值-7416萬(wàn)元，但收購(gòu)方依舊高價(jià)收購(gòu)股權(quán)。同一控制人的轉(zhuǎn)讓、出售價(jià)格過(guò)高等問(wèn)題，使得此項(xiàng)交易引起了上交所的兩次注意和問(wèn)詢。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴記者，蓮花健康的實(shí)際控制人夏建統(tǒng)在資本市場(chǎng)比較活躍，目前缺少非常有價(jià)值的資產(chǎn)，因而其舉動(dòng)格外引人矚目。
對(duì)于上交所的詢問(wèn)，蓮花健康的答復(fù)是，將佳能熱電股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中新云投具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，不存在通過(guò)資產(chǎn)處置操縱利潤(rùn)以避免公司年度凈資產(chǎn)為負(fù)戴帽的交易動(dòng)機(jī)。但對(duì)于為何又轉(zhuǎn)到喀什睿康旗下，目前暫未有公告和說(shuō)明。
但如果從蓮花健康的業(yè)績(jī)來(lái)看，則不難找出原因。從2013年到2016年，蓮花健康的凈利潤(rùn)分別為-3.29億元、0.23億元、-5.08億元、0.62億元。2017年前三季度，蓮花健康虧損1.09億元，如果在第四季度沒(méi)有止損，那么2017年蓮花健康將繼續(xù)出現(xiàn)虧損。
自2011年開(kāi)始，蓮花健康的營(yíng)業(yè)收入一路下降，但其凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)過(guò)山車式的漲跌。記者梳理其2016年財(cái)報(bào)中發(fā)現(xiàn)，在2016年中，蓮花健康獲得政府補(bǔ)助3億元，而2015年僅獲得了8000萬(wàn)元，2014年則獲得了1.65億元，政府補(bǔ)貼幾乎成為了決定蓮花健康盈虧的決定性因素。
與此同時(shí)，蓮花健康的負(fù)債率也隨著業(yè)績(jī)衰退而不斷攀升。2011年，蓮花健康的資產(chǎn)負(fù)債率為71.03%，到2016年，蓮花健康總負(fù)債已達(dá)20.46億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到98.56%。而截至2017年6月30日，蓮花健康的資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)102.12%，時(shí)至今日，蓮花健康已經(jīng)資不抵債。
記者注意到，蓮花健康已經(jīng)深陷多起借款合同糾紛。2017年半年報(bào)顯示，蓮花健康及其子公司因借款或借款擔(dān)保陷入的合同糾紛共有7起，涉及金額近3.2億元。其中，上海浦東發(fā)展銀行因借款擔(dān)保合同糾紛控告蓮花健康，涉案金額2.2億元；項(xiàng)城市農(nóng)村信用社聯(lián)社因借款合同糾紛控告蓮花健康、蓮花集團(tuán)及佳能熱電，涉案金額為4300萬(wàn)元。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出，蓮花健康的“左手倒右手”的行為較為可疑，有可能是為保殼專門(mén)而運(yùn)作。上交所從保護(hù)投資者利益的角度出發(fā)關(guān)注這類事情，目前是否存在其他動(dòng)機(jī)，尚待監(jiān)管機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步調(diào)查。公司處在資不抵債的狀態(tài)，可能會(huì)使上市公司面臨退市，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)的情況。
轉(zhuǎn)型深陷困局
10月底，夏建統(tǒng)在微博上曾轉(zhuǎn)發(fā)了蓮花健康在京東推出的復(fù)合調(diào)味品。但時(shí)至今日，該產(chǎn)品在京東的成交量卻不足百次，這似乎也成為了蓮花健康轉(zhuǎn)型的一個(gè)縮影。
蓮花健康原名為蓮花味精，蓮花味精市場(chǎng)占有率 在上世紀(jì)90年代曾穩(wěn)居第一，但在近6年來(lái)其營(yíng)收持續(xù)下滑。2015年底，聯(lián)合睿康集團(tuán)入主蓮花健康宣布轉(zhuǎn)向智慧農(nóng)業(yè)(3.400, 0.00, 0.00%)和大健康領(lǐng)域，并將上市公司名稱由蓮花味精更變?yōu)樯徎ń】怠?/span>
不過(guò)，蓮花健康的營(yíng)收仍舊以味精為主，約占其營(yíng)業(yè)收入的65%左右。此外，蓮花健康宣布計(jì)劃募集資金31億元，除發(fā)展上述新業(yè)務(wù)外，還用于擴(kuò)大味精產(chǎn)能。但就目前來(lái)看，蓮花健康正在建設(shè)的復(fù)合調(diào)味品生產(chǎn)線、味精生產(chǎn)設(shè)備升級(jí)改造等資金均來(lái)源于自籌。
快消品營(yíng)銷專家路勝貞分析認(rèn)為，從市場(chǎng)角度講，蓮花味精沒(méi)有像海天醬油那樣通過(guò)品牌和渠道實(shí)現(xiàn)“兩條腿”走路，而是單純地依賴渠道的慣性維系市場(chǎng)，而海天對(duì)市場(chǎng)的培育是立體多角度地進(jìn)行，最后獲取了市場(chǎng)的長(zhǎng)久支持，蓮花味精因?yàn)槿鄙僮銐虻钠放拼碳ぃ瑒t逐漸被消費(fèi)者遺忘。
在今年5月份，上交所就發(fā)函問(wèn)詢關(guān)于蓮花健康的毛利率等問(wèn)題，蓮花味精給予的答復(fù)是大規(guī)模技術(shù)改造、環(huán)保治理的大量投入和對(duì)外投資的失敗，造成資金鏈斷裂，形成全部銀行的貸款逾期，截止到目前仍有部分逾期貸款無(wú)力償還。
對(duì)于其轉(zhuǎn)型的方向，路勝貞認(rèn)為，蓮花健康向智慧農(nóng)業(yè)和大健康領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)發(fā)展保健品、電子商務(wù)等項(xiàng)目，但是轉(zhuǎn)型更多停留在概念制造上，根本無(wú)法替代原有的味精主營(yíng)業(yè)務(wù)。蓮花健康的轉(zhuǎn)型，更多有資本運(yùn)作的動(dòng)因。目前的市場(chǎng)環(huán)境、融資環(huán)境不太適合蓮花健康設(shè)想的實(shí)現(xiàn)，加上它的核心服務(wù)的平臺(tái)并沒(méi)有如期搭建起來(lái)，至今業(yè)務(wù)依然以傳統(tǒng)調(diào)味品為主營(yíng)業(yè)務(wù)。所以轉(zhuǎn)型的效果可能要打折扣。
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