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大成盛世精選李本剛：追求絕對收益 看好2018市場

2017-12-06 06:27 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小

今年結構性特征比較明顯的A股市場給投資者留下的最真實感受是“炒股不如買基金”。

    今年結構性特征比較明顯的A股市場給投資者留下的最真實感受是“炒股不如買基金”。根據Wind統計，在經歷了近期一輪下跌后，全市場主動權益類產品今年以來平均收益率仍達到9.17%（WIND；20171201）。在權益投資基金經理中，大成基金投資總監、大成盛世精選混合型基金（002945）（下稱：大成盛世精選）擬任基金經理李本剛整體業績表現優秀。李本剛管理時間最長的產品是大成內需增長基金，自其2012年9月份任職以來，該基金收益率高達213.93%（海通證券，20170930），位居同期同類產品的第26/489位，平均年化收益率超25%，大幅超越平均水平。可以看到，在過去的各個時間段內，大成內需增長基金在短、中、長期收益均能戰勝同類平均。

    作為大成基金股票投資部總監，李本剛可以說是大成權益投資的靈魂人物，，同業評價他時的第一反應幾乎都是“經驗豐富”、“研究扎實”、“超級勤奮”，而這似乎也正是大成權益投研團隊的特色。李本剛看好2018年的權益市場，他認為，近期的下跌或給正在發行的大成盛世精選基金提供寶貴的建倉機會。

   看好政策看好明年市場

   展望2018年，李本剛認為整體將是比較好的投資環境。首先，2018年宏觀經濟應會平穩向上。市場上目前對宏觀經濟分歧較大，而分歧主要集中在投資這一塊，主要是房地產、基建以及制造業投資。

   “房地產投資我個人比市場普遍看法偏樂觀。2015年到2017年連續三年房地產銷售高速增長，而房地產投資維持在個位數增長。這樣的情況下，整個房地產行業是一直處在去產能化的階段。而銷售情況的火爆在2018年會在一定程度拉動投資，從2017年下半年房地產企業拿地的欲望在上升的現象也能發現這一點。

   關于制造業投資，2016年進行的供給側改革導致整個制造業行業的盈利出現了明顯的改善。但其實2017年從目前觀察到的現象來看，整個投資并沒有啟動，核心原因包括環保等一些壓制因素，同時企業家的預期沒有得到改變。如果企業盈利持續變好的話，相信明年投資又會得到一定程度恢復，這是整個投資向上彈性的一個重要來源。
進出口我也比一般的投資者稍微樂觀一點。目前歐美經濟其實已經進入了上行的通道，這種背景對中國的進出口產生正向的拉動作用，對中國宏觀經濟會有比較良好的正向刺激。”

   基于以上三點，李本剛認為2018年宏觀經濟其實要比一般的投資者想象的要樂觀一點。

   除宏觀經濟外，李本剛認為微觀經濟相對宏觀經濟會表現得更為出色。主要原因是2016年開始的供給側改革、去產能導致了整個企業的盈利在2017年出現反彈，反彈可能并不是一個短期的現象，而是相對比較持續的。從現在的角度來看，2018、2019年供給側改革政策不會退出，那么，整個盈利應還會出現一個上行的局面，而且表現應該比宏觀經濟表現得更為突出。

   綜上所述，首先，宏觀方面大家的悲觀預期在明年會得到一定程度的修復。第二，微觀層面上，明年企業的盈利可能相對于宏觀經濟會表現得更好。第三，更為關鍵的是，一個長達五到十年的中國經濟增長的圖景正在慢慢地展開。如果把中國整個市場的話看成一只股票的話，如果長期增長問題得到解決，這只股票應該會得到估值的提升。因此，李本剛對2018年整個行情是相對看好的，認為慢牛行情可期。

   保持獨立思考明年提前布局

   李本剛具有長期賣方、買方行業研究經歷，行業涉獵廣泛、研究深入。在管理大成內需增長的5年20個季度中，各季度前十大重倉股覆蓋了27個不同的行業，覆蓋率達93%。其中，對于食品飲料、傳媒、醫藥、銀行、建筑、電子、汽車等行業較為擅長、持倉比例較高。所以在股票研究方面通常是從中觀入手，從行業比較的角度來入手，選擇一個行業景氣相對比較好的行業來作為自己研究方向，在這個方向的指導下，再去卡位比較好的公司。

   李本剛認為，今年最后一個月的行情還會反復震蕩，但是調整可能會為大成盛世精選提供難得的低位入場機會。2018年，李本剛概括兩大投資方向還是消費和制造。消費方面，只要是和整個民生相關的，都可以成為關注的領域。制造方面，有如下幾個關注的方向：首先是三個可能會出現反轉的行業，創新醫藥，環保和軍工，這三個行業在過去兩到三年持續表現不佳，但是我們看到行業的基本面已經發生了一些良性的變化；另外是兩個趨勢性的方向，5G和芯片。5G和芯片，這兩個產業都是中國在創新制造方面必須要站到世界制高點的行業。抓住這兩個行業的話，未來整個中國經濟的自主性就會得到明顯的增強。這兩個行業在今年已經有所表現，2018年預計仍會有比較好的一個表現。
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