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　　11月14日，一則有關(guān)“國(guó)融證券債券代持違約”的傳聞在固定收益圈內(nèi)不脛而走。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方確認(rèn)，國(guó)融證券的確在11月13日在一只國(guó)開(kāi)金融債的交易上與對(duì)手機(jī)構(gòu)洛陽(yáng)銀行就相關(guān)條件未達(dá)成一致，但該分歧已經(jīng)解決，且相關(guān)債券于11月14日完成交割。此外，該事件發(fā)生的場(chǎng)景并非傳聞所稱(chēng)的二級(jí)市場(chǎng)“代持”，而產(chǎn)生于一級(jí)市場(chǎng)環(huán)節(jié)。

　　有交易員分析認(rèn)為，國(guó)融證券可能委托洛陽(yáng)銀行進(jìn)行利率債代投，但在回購(gòu)時(shí)發(fā)生分歧，不過(guò)一位國(guó)融證券人士否認(rèn)了這一猜測(cè)，其表示上述交易屬于直接投標(biāo)。

　　11月14日晚，國(guó)融證券回復(fù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，該公司并未發(fā)生任何代持違約情況，而相關(guān)交易的確于14日完成，并已就該情況向監(jiān)管部門(mén)報(bào)告。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，由于當(dāng)前債市接連走低，利率市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，部分市場(chǎng)參與方神經(jīng)較為敏感，國(guó)融證券“債券門(mén)”亦是該背景下的產(chǎn)物。與此同時(shí)，當(dāng)下債券熊市可能誘發(fā)的去杠桿和交易風(fēng)險(xiǎn)尤為值得警惕。

　　國(guó)融債事系“烏龍”

　　11月14日，固收市場(chǎng)傳聞稱(chēng)，國(guó)融證券日前在一只代持債券上被曝發(fā)生“違約”，據(jù)一位交易員的描述，傳聞稱(chēng)一家華中地區(qū)的城商行為國(guó)融證券進(jìn)行債券代持。后由于涉事交易員離職，加之債市價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生浮虧等原因，導(dǎo)致國(guó)融證券不愿意接盤(pán)購(gòu)回，進(jìn)而觸發(fā)違約。

　　但據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者當(dāng)日從多名接近國(guó)融證券人士處確認(rèn)，上述傳聞與事實(shí)不符，傳聞中國(guó)融證券所涉及的交易，并非來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)代持，而是發(fā)生于一級(jí)市場(chǎng)環(huán)節(jié)，且涉事利率債為一筆“17國(guó)開(kāi)15”。

　　“國(guó)融證券的事并不是發(fā)生在代持上，現(xiàn)在各家機(jī)構(gòu)對(duì)債券代持都比較謹(jǐn)慎。”一位接近國(guó)融證券人士分析稱(chēng)，“票是一級(jí)市場(chǎng)的，問(wèn)題可能出在代投上。”

　　所謂一級(jí)代投業(yè)務(wù)，通常指?jìng)l(fā)行時(shí)，投資機(jī)構(gòu)不愿直接申購(gòu)，轉(zhuǎn)而委托另一家機(jī)構(gòu)代為投標(biāo)和代繳款，并在該債券上市后的一段時(shí)間將其購(gòu)回。

　　但對(duì)這一猜測(cè)，一位國(guó)融證券人士予以否認(rèn)。“我們這筆交易是直接投標(biāo)的，并不是代投。”

　　這意味著，國(guó)融證券所涉交易系其直接參與投標(biāo)了洛陽(yáng)銀行的國(guó)開(kāi)金融債的承銷(xiāo)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查詢(xún)公開(kāi)資料發(fā)現(xiàn)，洛陽(yáng)銀行的確是2017年國(guó)開(kāi)行金融債的承銷(xiāo)團(tuán)成員機(jī)構(gòu)。

　　對(duì)于“違約”傳聞，國(guó)融證券予以官方澄清。

　　“我司沒(méi)有任何代持違約的情況。2017年11月13日，因在交易時(shí)間內(nèi)對(duì)交易要素未來(lái)得及核實(shí)，我司當(dāng)天已與對(duì)方口頭確認(rèn)于11月14日進(jìn)行交易。11月14日，該筆交易已完成，并已將具體情況向監(jiān)管部門(mén)溝通報(bào)告。”國(guó)融證券14日回復(fù)稱(chēng)。

　　一位國(guó)融證券人士坦言，“做交易最重要的是信譽(yù)，尤其是在這么敏感的時(shí)候，我們也一直非常在意自己在同業(yè)市場(chǎng)間的信譽(yù)，這種違約事件不會(huì)發(fā)生在我們身上。”

　　傳聞緣何“走形”？

　　國(guó)融證券傳聞的“烏龍”，或許折射了當(dāng)前債券熊市下機(jī)構(gòu)緊繃著的敏感神經(jīng)。

　　“11月13日國(guó)融證券和洛陽(yáng)銀行就這筆利率債交易未達(dá)成一致，原因并不是債券下跌或是不履行認(rèn)購(gòu)，而是之前負(fù)責(zé)這筆債券投標(biāo)的同事離職了，交接出現(xiàn)問(wèn)題。”一位接近國(guó)融證券的知情人士透露，“當(dāng)天（11月13日）晚上，國(guó)融就和洛陽(yáng)銀行達(dá)成一致約好次日（11月14日）交易。”

　　“因?yàn)榍昂蠊ぷ鹘唤拥牟患皶r(shí)，導(dǎo)致一些投標(biāo)文件沒(méi)有到位，所以讓交易沒(méi)有在11月13日達(dá)成。”該人士坦言，“出現(xiàn)一些溝通問(wèn)題，加上債券價(jià)格下跌，買(mǎi)賣(mài)雙方的神經(jīng)都比較敏感，所以才造成了這次誤會(huì)。”

　　“交割已經(jīng)完成，這件事涉及的對(duì)手方、債券數(shù)量、規(guī)模都比較小，再加上代投模式比較常見(jiàn)，所以影響并不大。”一位接近國(guó)融證券的固定收益分析師透露。“過(guò)去市場(chǎng)遇到這種事也比較多，只是在當(dāng)前這個(gè)市場(chǎng)環(huán)境下，被無(wú)形地放大了。”

　　“許多事情都可能帶給交易對(duì)手不好的聯(lián)想，比如國(guó)融這個(gè)事件上，投標(biāo)員工的離職疊加債券市場(chǎng)的下跌，就容易產(chǎn)生誤會(huì)。”該分析師稱(chēng)。

　　如今的債券市場(chǎng)的確承受著較為明顯的下行壓力。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，五年期國(guó)債期貨TF1712自第四季度以來(lái)已累計(jì)下跌達(dá)1.87%。

　　11月11日早間，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回落，國(guó)債期貨再度下行，其中10年期國(guó)債收益率一度突破4%，成為2014年10月份以來(lái)的首次。

　　華東一家券商債券交易員認(rèn)為，近期債市價(jià)格不斷走低，容易讓債券交割分歧與違約事件聯(lián)系在一起；在去年的國(guó)海證券(5.360, -0.06, -1.11%)事件中，債市暴跌就一度成為事件導(dǎo)火索。

　　“無(wú)論買(mǎi)方還是賣(mài)方，在債市價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露之下，神經(jīng)都異常敏感。”該交易員表示，“這種時(shí)候就像‘黑暗森林’，一發(fā)生風(fēng)吹草動(dòng)，就容易往不好的方向聯(lián)想。”

　　“在當(dāng)前的債市熊市下，做好預(yù)期管理很重要，市場(chǎng)的猜疑鏈容易影響市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而釀成次生風(fēng)險(xiǎn)。”該交易員認(rèn)為，“同樣，資金面趨緊的大環(huán)境值得警惕，特別是要關(guān)注可能存在的去杠桿風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)。”