近一個月來，愛建集團(tuán)(14.980, 0.00, 0.00%)的控股權(quán)之爭受到了市場的廣泛關(guān)注，雙方角力也進(jìn)入監(jiān)管層的視野。
6月6日，上交所向總部位于上海的愛建集團(tuán)發(fā)出關(guān)注函。要求收購方廣州產(chǎn)業(yè)投資基金（以下簡稱“廣州基金”）披露要約收購的事前審批、資金來源、增持計劃及后續(xù)安排、收購資格合規(guī)性等10項內(nèi)容，并限期于6月13日前回復(fù)。截至發(fā)稿時，廣州基金尚未對問詢函作出回應(yīng)。
同時，上交所要求愛建集團(tuán)核實披露廣州基金要約收購對公司籌劃重大事項的影響。6月9日晚間，愛建集團(tuán)明確了此前所籌劃重大事項的具體類型。公司稱，經(jīng)與有關(guān)各方論證和協(xié)商，公司擬進(jìn)行資產(chǎn)收購，并構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。
多位受訪的業(yè)內(nèi)人士對時代周報記者表示，作為上海最早的國有金控集團(tuán)之一，愛建集團(tuán)擁有的多張稀缺金融牌照本身有極大價值，同時，作為上市公司本身，愛建集團(tuán)的市值被市場低估。而如果此次要約收購成功，廣州基金距離建設(shè)“以股權(quán)投資為特色的金融控股集團(tuán)”目標(biāo)則更近一步，同時將完善廣州基金全產(chǎn)業(yè)鏈條。
那么，獲得金控平臺的廣州基金未來將如何做長期戰(zhàn)略布局？是否將繼續(xù)謀求其他金融牌照最終發(fā)展為全牌照的金控集團(tuán)？時代周報記者就上述問題致電廣州基金，其相關(guān)人士未予以答復(fù)，表示“一切以公告為準(zhǔn)”。
誰的愛建？
6月2日晚，愛建集團(tuán)發(fā)布要約收購報告書，披露廣州基金擬以18元/股收購愛建集團(tuán)約30%股權(quán)，預(yù)計耗資77.61億元。對此，愛建集團(tuán)列出七大質(zhì)疑。廣州基金同日表示，收購愛建集團(tuán)勢在必行，“一定會成功”。
愛建集團(tuán)實際控制權(quán)之爭很快引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注。6月5日，上交所對愛建集團(tuán)和廣州基金分別發(fā)出了問詢函。在向愛建集團(tuán)發(fā)出的工作函中，上交所要求公司說明正在籌劃重大事項的具體類型，并審慎辦理公司停復(fù)牌事項。對于廣州基金，上交所要求其核實并披露包括要約收購事前審批要件、資金來源、一致行動人是否合規(guī)以及同業(yè)競爭等問題。
截至發(fā)稿時，要約收購雙方尚未對問詢函作出回應(yīng)。
回溯愛建集團(tuán)的歷史公告，控股權(quán)之爭始于一場定增中的突遇舉牌。
彼時，股權(quán)分散的愛建集團(tuán)無實際控制人及控股股東，第一大股東愛建特種基金會持股比例為12.3%，第二大股東均瑤集團(tuán)持股比例為7.08%。若定增完成，均瑤集團(tuán)持股比例將上升至17.67%，成為愛建集團(tuán)第一大股東，愛建特種基金持股比例會稀釋至10.9%。
不過，廣州基金的介入很快讓一切充滿了變數(shù)。愛建集團(tuán)4月17日發(fā)布公告稱，公司獲得華豚企業(yè)及一致行動人廣州基金國際舉牌，同時舉牌方毫不避諱地表示擬繼續(xù)增持成為公司第一大股東，并擬以公司第一大股東的身份改組董事會。次日，愛建集團(tuán)發(fā)布關(guān)于定增事項獲得證監(jiān)會發(fā)審委審核通過的公告。同時，均瑤集團(tuán)作出了擬繼續(xù)增持愛建集團(tuán)股份不低于公司總股本3%的計劃。
可以看出，無論廣州基金還是均瑤集團(tuán)，都在作最大努力以謀求愛建集團(tuán)實際控制人的位置。從目前的信息可知，如果廣州基金要約收購成功，廣州基金及其一致行動人最多合并持有愛建集團(tuán)35%的股份；如果均瑤集團(tuán)定增以及增持完成，均瑤集團(tuán)與公司第一大股東將合計持有公司約31.57%的股份。控制權(quán)爭奪雙方持股比例將較為接近，可謂勢均力敵，最終取得控股權(quán)的關(guān)鍵或?qū)⑼ㄟ^二級市場增持來完成。
根據(jù)廣州基金的要約收購計劃，其總價高達(dá)77.61億元，如果算上其一致行動人首度舉牌時的資金，廣州基金控股愛建集團(tuán)的成本將更高。
針對要約收購的資金來源，廣州基金副總經(jīng)理劉志軍在6月2日的媒體溝通會上表示：“所需資金全部來源于廣州基金的自有資金，不涉及杠桿。到今年4月底，廣州基金未經(jīng)審計的總資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到310億元，所以我們的自有資金完全有這個實力完成收購。”
顯然，有備而來的廣州基金劍指35%的股權(quán)意在控制權(quán)，那么，廣州基金為何不惜斥巨資入主愛建集團(tuán)？
按照劉志軍在接受媒體采訪時的說法，首先，充分發(fā)揮廣州基金在國企混改領(lǐng)域的經(jīng)驗優(yōu)勢，加強(qiáng)對廣州國企混改的參與力度，嘗試與其他地區(qū)國企在混合所有制改革方面開展合作。
“舉牌愛建集團(tuán)是廣州基金經(jīng)過深思熟慮后，深度參與國企混改所作出的布局。在中央明確提出做大做強(qiáng)國有企業(yè)，并把混合所有制改革作為國企改革重要突破口的新形勢下，我們認(rèn)為，國企改革是未來十年中國經(jīng)濟(jì)最有力的增長引擎和最有價值的投資領(lǐng)域之一。”劉志軍說道。
其次，積極參與廣州區(qū)域金融中心建設(shè)，向金融發(fā)達(dá)地區(qū)學(xué)習(xí)取經(jīng)，加強(qiáng)區(qū)域間的金融合作，“廣州基金希望通過加強(qiáng)與上海同行的合作，學(xué)習(xí)先進(jìn)的金融發(fā)展經(jīng)驗”。
金控平臺初布局
除了上述兩個原因，劉志軍表示，第三個原因在于廣州基金以建設(shè)“以股權(quán)投資為特色的金融控股集團(tuán)”為發(fā)展目標(biāo)，做優(yōu)做強(qiáng)，完善廣州基金全產(chǎn)業(yè)鏈條。
公開資料顯示，廣州基金成立于2013年，是廣州市委、市政府為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、放大財政資金引導(dǎo)效應(yīng)、帶動社會投資、強(qiáng)化區(qū)域金融中心地位而成立的產(chǎn)業(yè)投融資平臺。
截至目前，廣州基金簽約基金規(guī)模約3200億元，管理規(guī)模約1300億元，截至今年4月底未經(jīng)審計的總資產(chǎn)為310億元，是國內(nèi)首家獲得外部AAA評級的基金管理公司，也是目前廣東省獲得標(biāo)普、惠譽(yù)最高公開評級的資產(chǎn)管理類公司。
經(jīng)過四年多的發(fā)展，廣州基金目前業(yè)務(wù)領(lǐng)域已覆蓋政府基金管理、風(fēng)險投資（VC）、私募股權(quán)投資（PE）和其他金融領(lǐng)域，基本上實現(xiàn)了從最前端到最后端的覆蓋。“在資本投資方面，廣州基金的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)比較完整，平臺也非常多，但是在金融投資尤其是金融牌照上，我們還是比較缺。”劉志軍說道。
數(shù)據(jù)顯示，廣州基金已經(jīng)成立的各類基金有90多只，投資了230多個項目，有些項目已經(jīng)實現(xiàn)上市，有些項目則成為細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)頭羊，共計入股了37家上市企業(yè)。
多位受訪業(yè)內(nèi)人士對時代周報記者表示，愛建集團(tuán)作為上海最早的國有金控集團(tuán)之一，其擁有的多張稀缺金融牌照，本身就具有極大價值。
上海一家大型券商投行人士對時代周報記者指出：“一般來說，全牌照金控平臺最重要的是集齊7張金融牌照，而愛建集團(tuán)本身就擁有信托、證券、租賃三張主要金融牌照，其中，信托牌照是非常稀缺的資源，目前只有存量流轉(zhuǎn)，沒有新增的，同時愛建集團(tuán)的市值只有200多億元，相對其他的金控平臺，這個價格是被低估的。”
上述人士同時表示，構(gòu)成金控平臺主要的7張金融牌照分別是證券、銀行、信托、保險、期貨、租賃、基金。除此之外還有基金子公司、基金銷售、第三方支付、小額貸款、典當(dāng)?shù)冉鹑谂普铡?/span>
太平洋(3.990, 0.00, 0.00%)證券分析師魏濤也認(rèn)為，股權(quán)之爭源于愛建集團(tuán)的價值被嚴(yán)重低估。愛建集團(tuán)擁有信托（持股愛建信托比例為99.33%）、證券（持有愛建證券49%股權(quán)）、租賃（持股愛建租賃比例為100%）等稀缺性金融牌照，這是對各路資本最有吸引力的地方。
劉志軍也坦言，愛建集團(tuán)是我國少數(shù)幾家具備信托金融牌照的上市公司之一，“我們對愛建集團(tuán)提出要約收購，并非出于簡單的財務(wù)投資目的，而是一項長期的戰(zhàn)略投資，希望把愛建集團(tuán)作為廣州基金現(xiàn)有業(yè)務(wù)的有效補(bǔ)充”。
值得一提的是，在國改進(jìn)程加速推進(jìn)的過程中，金控轉(zhuǎn)型和壯大布局是大勢所趨。無論從國企改革抑或產(chǎn)融結(jié)合的角度來看，當(dāng)前的央企、地方國企或民企都在竭力擴(kuò)大其金融版圖。
據(jù)時代周報記者不完全統(tǒng)計，目前的各類金控平臺數(shù)量已超過 50 家。根據(jù) Wind 概念分類，金控平臺概念類上市公司共有 19 家。
而各路資本為何熱衷于搭建金控平臺？
“無論從哪方面數(shù)據(jù)來看，金控集團(tuán)較單一業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)都有著較為明顯的優(yōu)勢。不同的金融機(jī)構(gòu)間有一些合作是必須的。比如券商的三方托管必然在銀行托管；保險、基金等機(jī)構(gòu)的資金投資權(quán)益類資產(chǎn)必然需要在券商交易等。”曾在大型金控平臺任職多年的私募投資經(jīng)理梁為（化名）對時代周報記者表示，“各類金融機(jī)構(gòu)的天然合作是非常豐富的，而如果一個金控平臺有了這些牌照，可以將這部分利潤天然留在集團(tuán)內(nèi)部。這種金控平臺下各機(jī)構(gòu)的協(xié)同作用可以實現(xiàn)利潤最大化。”
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