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博時基金過鈞：今年轉債有機會

2017-05-11 05:07 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小

博時信用債基金經理過鈞表示，把時間拉長來看，未來經濟或將是前高后低的走勢，CPI全年可能會是比較溫和的態勢，所以今年的債券市場不應過度謹慎，目前的收益率水平或已處于高位。

    5月10日，銀行間市場資金面保持寬松，但債券市場呈現恐慌性下跌，收益率全線大幅走高，10年期國債收益率上行近10BP，一度觸及3.70%關口；10年期國開債收益率上行近5BP，逼近4.40%關口。對此，博時信用債基金經理過鈞表示，把時間拉長來看，未來經濟或將是前高后低的走勢，CPI全年可能會是比較溫和的態勢，所以今年的債券市場不應過度謹慎，目前的收益率水平或已處于高位。

   過鈞坦言，去年比較看好債市，判斷20年和10年品種之間的利差可能會縮小，經濟不會有特別大波折，市場整體沒有大的亮點。利率債拿的比較多，信用債拿的比較少。這個判斷一直到去年11月都是正確的，最后一個月債市黑天鵝出現，情況開始發生逆轉，觸發因素是特朗普上臺，美國經濟出現預期改變。市場普遍覺得特朗普上臺后會有基建、稅收等方面的大調整，這些調整可能有利于美國經濟復蘇。這使得美國國債收益率一下上了120個BP，從1.4％上到2.6％，這也帶動了國內債券市場收益率的上行。

   從當時國內情況來看，由于供給側改革、去產能等因素，鋼鐵、煤炭、水泥等大宗商品價格出現了比較大的上漲，有些品種甚至翻倍。當時市場噪音很多，“坦率講，從去年11月到現在，債券投資面臨著一些壓力，但我覺得應該看到兩個變數。”過鈞說，“一是特朗普政策的可持續性，政策執行力度不一定能達到預期。二是國內杠桿沒有想象的那么高，市場可能有點矯枉過正。”

   但債市為什么從去年底就持續調整？他認為，目前央行對去杠桿看得比較重，短期的政策目標是去杠桿。他說，“把時間拉長來看，未來經濟或將是前高后低的走勢，CPI全年可能會是比較溫和的態勢，所以今年的債券市場不應過度謹慎，目前的收益率水平或已處于高位。”

   "2014年我主要配置在轉債市場，投資收益比較可觀，但2015年和2016年我都未持有轉債，因為標的比較貴了。不過，今年轉債可能又具備了配置價值。"他說，近期某股份制銀行轉債已經發行，接下來多家金融機構都可能發轉債，整個轉債市場會重新擴大，流動性和估值或會比2015年、2016年好很多，目前環境轉債市場可能會提供比較好的機會。

   作為博時固定收益領域“四大定海神將”之一的過鈞，現任博時基金董事總經理兼固定收益總部公募組投資總監，具有超17年證券從業經驗，連續三年榮膺“英華獎”二級債最佳基金經理，盡管如此，他依然毫不諱言地表示自己可能存在看錯市場的時候，時時警醒自己敬畏市場。過鈞管理的博時信用債（A/B類）是國內首批信用債券基金，銀河數據顯示，截至05月05日，其成立以來累計回報率137.13%，年化收益率高達11.54%，過去三年業績排名同類第2，可謂公募債基的收益常青樹。對于后市，過鈞從基本面和估值面的角度依舊看好利率債，并認為處于低估值狀態的價值股有望在今年繼續跑贏。

   最后談到權益市場投資，過鈞說，做權益這么些年下來，最近兩年是最開心的，自己的一些策略、包括價值投資的理念，在這兩年都得到了非常好的印證。今年以來資本市場在正本清源、努力建立良性市場，有利于市場資源的合理分配。權益投資要抓好基本面、估值以及分紅這三大要點，“總結下來，我們的工作不難，關鍵是控制住人性的弱點。”
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