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        雖然兩年多以來冠昊生物(300238)一直在推動定增事項，不過這一事項最終還是遺憾終止。據悉，冠昊生物原擬向實控人控制的企業定增募資不超5億元，全部用于補充流動資金。值得注意的是，相較目前的股價，此次定增的發行價格較低，為8.96元/股。而在近期創新藥火熱行情的帶動下，冠昊生物目前的股價已較定增的發行價格漲逾七成。如果定增順利實施，若按公司最新收盤價計算，發行對象可浮盈約3.67億元。在業內人士看來，冠昊生物終止定增的核心動因可能在于高折價定增價與當前股價的顯著差異，疊加關聯交易背景和監管風險。若強行實施，可能引發中小股東對利益輸送和估值不公的質疑，損害市場信心。此外，隨著此次定增終止，冠昊生物未來的資金缺口如何填上，也是一個疑問。

不超5億元定增終止

        6月24日，冠昊生物發布公告稱，公司于6月23日召開第六屆董事會第十五次會議和第六屆監事會第十二次會議，審議通過了《關于公司終止向特定對象發行股票事項并撤回申請文件的議案》，同意公司終止本次向特定對象發行股票事項并撤回申請文件。

        據了解，冠昊生物原擬向特定對象發行股票募集資金總額不超過5億元(含本數)，扣除發行費用后的募集資金凈額將全部用于補充流動資金。根據本次發行方案，本次發行的發行對象為公司實際控制人張永明、林玲夫婦控制的北京天佑、世紀天富、江蘇天佑。

        中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，原定增募集資金將全部用于補充流動資金，若定增實現，可增強公司資金實力，支持日常運營、研發投入和市場推廣，從長期看有利于公司發展。此外，定增對象為實控人控制的主體，若定增完成，實控人持股比例將提升，可增強公司戰略決策穩定性。

        針對此次定增終止的原因，冠昊生物表示，自公司披露本次向特定對象發行股票預案以來，公司與相關中介機構積極推進相關工作。由于市場環境的變化，在綜合考慮資本市場狀況以及公司整體發展規劃等因素，經與相關各方充分溝通、審慎分析后，公司決定向深交所申請撤回向特定對象發行股票并在創業板上市的申請文件。

        值得一提的是，此次定增事項籌劃已久。早在2023年3月，冠昊生物就透露稱，公司召開第五屆董事會第十五次會議和第五屆監事會第十二次會議審議通過了《關于公司向特定對象發行A股股票方案的議案》及相關事項。距今已過去兩年零三個月。期間，冠昊生物兩度對股東大會決議的有效期和授權董事會辦理相關事宜的有效期進行延長。

        今年1月15日，冠昊生物與保薦人向深交所報送了公司向特定對象發行股票的申請文件，并于2月21日收到深交所出具的受理通知。3月13日，公司收到深交所出具的審核問詢函，公司于4月18日完成上述審核問詢函的回復并報送深交所。

        針對公司相關問題，北京商報記者向冠昊生物方面發去采訪函，不過截至記者發稿，未收到公司回復。

實控人近3.7億浮盈夢碎

        值得注意的是，相較于冠昊生物目前的股價，此次定增發行價格較低，如能成功發行，發行對象持股也將出現高額浮盈。

        根據本次發行方案，本次向特定對象發行股票的價格為8.96元/股。6月24日，冠昊生物收漲2.17%，收盤價為15.54元/股，總市值為41.21億元。經計算，公司最新股價較發行價格高出逾七成。

        按公司最新收盤價計算，若定增順利完成，公司實際控制人張永明、林玲夫婦所控制的3家企業持股市值較定增投資成本將浮盈約3.67億元。

        東方財富顯示，2023年3月22日，冠昊生物首次披露定增公告時的收盤價為11.01元/股。隨后公司股價震蕩上漲，于2023年5月底達到階段性高點，期間累計漲幅超九成。隨后公司股價震蕩下跌，于2024年2月達到階段性低點，股價最低觸及7.48元/股。

        今年4月以來，隨著創新藥板塊整體走強，冠昊生物股價也迎來大漲，期間一度漲近六成。6月3日觸及階段性高點后又有所回落。東方財富顯示，2024年2月8日—2025年6月24日，公司股價累計漲幅為98.98%;2023年3月22日—2025年6月24日，冠昊生物累計漲幅為42.7%。

        南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受北京商報記者采訪時表示，冠昊生物終止定增可能受三方面因素影響。一是定增價與當前股價差異過大，高折價可能引發監管問詢及中小股東對利益輸送的質疑;二是市場環境變化，融資必要性降低;三是戰略調整，公司稱需綜合考慮整體發展規劃，意味著后續可能選擇其他融資方式。

資金缺口難填

        定增方案曾顯示，冠昊生物未來資金缺口約為6.23億元，可通過此次定增募資“解渴”。隨著此次定增終止，冠昊生物未來資金缺口如何填上，值得關注。

        具體來看，在發行方案中，冠昊生物表示，根據公司可自由支配貨幣資金、日常運營資金需求、償還短期借款、未來大額資金支出計劃等，公司未來資金缺口約為6.23億元，包括最低貨幣資金保有量、償還短期借款預留現金以及未來大額資金支出計劃。

        冠昊生物本欲通過此次定增募資緩解公司現金流壓力、改善公司償債能力，從而進一步提高公司整體抗風險的能力。在田利輝看來，公司選擇終止定增，短期看是規避風險的務實決策，但長期需通過業務轉型和盈利改善重建投資者信任。

        業績方面，近年來，冠昊生物凈利波動較大。財務數據顯示，2022—2024年，冠昊生物實現的營業收入分別約為3.77億元、4.04億元、3.77億元;對應實現的歸屬凈利潤分別約為-3.08億元、3100.58萬元、2741.69萬元。

        此外，截至募集說明書簽署日，公司實際控制人通過世紀天富、西藏金淦、天佑瑞元、廣東知光合計持有公司7041.11萬股股票，占公司總股本的26.55%。廣東知光將其持有的731萬股股票質押于浙商銀行，占公司總股本的2.76%。

        冠昊生物表示，如果廣東知光后續不能足額償還浙商銀行債務，其所持有的公司731萬股股票可能面臨被司法拍賣的風險。如果公司實際控制人未參與司法拍賣或參與司法拍賣但未競拍成功，存在實際控制人持股比例降低的風險。

《電鰻快報》