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        日前，晶澳科技(9.710,-0.04,-0.41%)發(fā)布公告，證監(jiān)會(huì)已于近日接收公司發(fā)行境外上市外資股(H股)并在香港聯(lián)交所掛牌上市的備案申請(qǐng)材料。6月6日，證監(jiān)會(huì)公布境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料要求，其中要求晶澳科技補(bǔ)充說(shuō)明公司及下屬公司存在未決訴訟等事項(xiàng)。

        4月28日，港交所曾披露，晶澳科技向港交所主板提交上市申請(qǐng)書(shū)，此次募資用途包括擴(kuò)大海外生產(chǎn)能力、強(qiáng)化全球市場(chǎng)推廣、支持研發(fā)項(xiàng)目和全球技改、償還高息貸款等。

        事實(shí)上，自2019年借殼上市以來(lái)，晶澳科技已直接融資267億，然而截至今年一季度末，公司有息負(fù)債和應(yīng)付款均超380億，負(fù)債率快速攀升至行業(yè)最高，銀行授信額度也逐年增加，開(kāi)拓新的融資渠道已十分迫切。

        2024年，晶澳科技凈虧損47億，其中越南工廠凈利潤(rùn)22億，在今年初越南關(guān)稅被大幅上調(diào)后，未來(lái)業(yè)績(jī)也將顯著承壓。此外，今年4月晶澳科技以15.7億的價(jià)格賣掉了美國(guó)工廠，多重因素沖擊下，公司產(chǎn)能出海進(jìn)程也將因此嚴(yán)重受挫。

        有息負(fù)債、應(yīng)付款均超380億 直接融資267億負(fù)債率仍超同行

        晶澳科技創(chuàng)建于2005年，主業(yè)為光伏組件，擁有硅片、電池、組件、光伏電站的垂直一體化全產(chǎn)業(yè)鏈。2007年，作為最早上市的光伏企業(yè)之一，公司在納斯達(dá)克掛牌。2015年，考慮到當(dāng)時(shí)的資本市場(chǎng)狀況及產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，晶澳籌劃從納斯達(dá)克退市。2019年，晶澳科技借殼天業(yè)通聯(lián)在深交所中小板上市。自從A股上市起，晶澳科技也開(kāi)啟了瘋狂融資之路。

        2020年10月，晶澳科技完成上市后的首輪定增，實(shí)際募資52億，投向年產(chǎn)5GW高效電池和10GW高效組件及配套項(xiàng)目，并補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        2022年5月，晶澳科技完成第二輪定增，實(shí)際募資50億，投向年產(chǎn)20GW單晶硅棒和20GW單晶硅片項(xiàng)目、高效太陽(yáng)能(4.390,0.00,0.00%)電池研發(fā)中試項(xiàng)目，并再次補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        2023年8月，晶澳科技完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，實(shí)際募資89.6億，投向年產(chǎn)10GW高效電池和5GW高效組件項(xiàng)目、包頭晶澳(三期)20GW拉晶切片項(xiàng)目、年產(chǎn)10GW高效率太陽(yáng)能電池片項(xiàng)目，并第三次補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        上述三次融資，再加上借殼上市時(shí)的募集的75億，晶澳科技A股上市5年，直接融資高達(dá)267億。然而，公司債務(wù)仍一路走高，截至今年一季度末，有息負(fù)債達(dá)380億，各類應(yīng)付款合計(jì)382億。

        面對(duì)債務(wù)困境，晶澳科技也在不斷增加銀行授信額度。公告顯示，“鑒于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)發(fā)展需要，2025 年度公司擬向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)授信額度，額度不超過(guò)233億元人民幣，在額度內(nèi)進(jìn)行包括但不限于貸款、銀行承兌匯票、信用證、保函等各類業(yè)務(wù)”。

        而2024年和2023年，晶澳科技的銀行授信額度分別為不超過(guò)176億元和150億元人民幣，呈明顯的逐年增長(zhǎng)之勢(shì)。

        由于不斷借錢(qián)，晶澳科技負(fù)債率快速攀升，從前幾年的行業(yè)中等水平來(lái)到行業(yè)最高，開(kāi)拓新的直接融資渠道已經(jīng)十分迫切。

        關(guān)稅上調(diào)越南工廠盈利承壓 美國(guó)工廠被悄然變賣

        此次，晶澳科技港股上市的另一個(gè)重要目的是推進(jìn)國(guó)際化，海外產(chǎn)能布局則被視為國(guó)際化和穿越行業(yè)周期的關(guān)鍵。

        2024年底，晶澳科技宣布投資39.57億元建設(shè)阿曼年產(chǎn)6GW高效太陽(yáng)能電池和3GW高功率太陽(yáng)能組件項(xiàng)目，計(jì)劃2026年一季度投產(chǎn)。此外，公司計(jì)劃通過(guò)港股市場(chǎng)吸引海外投資者，進(jìn)一步拓展全球市場(chǎng)。

        然而，晶澳科技海外產(chǎn)能事實(shí)上正遭遇嚴(yán)重挫折。

        2024年11月，美國(guó)商務(wù)部公布其對(duì)東南亞四國(guó)柬埔寨、馬來(lái)西亞、泰國(guó)和越南晶體光伏電池(無(wú)論是否組裝成組件)反傾銷稅調(diào)查的初步肯定性裁定，這對(duì)在東南亞投資建廠的中國(guó)光伏企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。

        2025年4月終裁結(jié)果宣布，對(duì)泰國(guó)、越南擬加征近400%關(guān)稅，對(duì)柬埔寨擬加征651.85%關(guān)稅，對(duì)馬來(lái)西亞擬加征34.41%關(guān)稅。

        值得注意的是，2024年晶澳科技營(yíng)業(yè)收入701.21億，同比下降14.02%，歸母凈利潤(rùn)-46.56億，由盈轉(zhuǎn)虧。其中，晶澳太陽(yáng)能越南有限公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收92.71億元，凈利潤(rùn)達(dá)22.26億元，是晶澳科技業(yè)績(jī)的中流砥柱。

        而越南關(guān)稅被大幅上調(diào)后，晶澳科技業(yè)績(jī)無(wú)疑將顯著承壓。

        此外，2023年2月，晶澳科技曾公告稱，擬投資12.44億元在美國(guó)投資建設(shè)2GW組件項(xiàng)目。

        然而，今年披露的年報(bào)和港股招股書(shū)則顯示，晶澳美國(guó)子公司于2025年3月28日簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，2025年4月4日完成交割，交易對(duì)價(jià)約15.7億元。

        晶澳科技表示，“根據(jù)協(xié)議約定，本集團(tuán)之美國(guó)子公司擬轉(zhuǎn)讓其持有的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓完成后本集團(tuán)之美國(guó)子公司持有的股權(quán)不再納入本集團(tuán)合并范圍。”

        越南工廠被上調(diào)關(guān)稅，美國(guó)工廠則被變賣，多重沖擊下，晶澳科技產(chǎn)能出海的進(jìn)程無(wú)疑正在面臨重大挫折。

《電鰻快報(bào)》