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????????《電鰻財經》文/尹秋彤

????????1月20日，長江三星能源科技股份有限公司(簡稱“長江能科”)收到了北交所出具的上市審核問詢函。第一輪審核問詢函問題主要有，進一步說明創新特征，主要產品市場空間與行業競爭格局，采取勞務外包、外協加工模式合理性等。至到4月7日，公司審核問詢函的回復才姍姍來遲。

????????此次IPO，長江能科本次公開發行股票數量不超過3000.00萬股，擬募集資金為3.00億元。《電鰻財經》經調查研究發現，該公司招股書存在很多疑點，主要集中在父子控股但創新不夠還內控薄弱。

????????父子控股背后

????????IPO前，長江能科的實際控制人為劉建春、劉家誠。劉建春、劉家誠為父子關系，兩人合計能夠控制長江能科88.03%股份的表決權。同時，劉建春現任長江能科董事長，劉家誠現任長江能科董事、總經理。

????????業內人士稱，股權集中、“一股獨大”被視為完善上市公司治理結構的絆腳石。特別是在民營企業中，如果公司實際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結構弱點將更加突出。如此一來，公司很容易出現任人唯親，怎能保護普通投資者利益?會否有利益輸送行為發生?

????????根據申請文件，長江能科控股股東三星科技，實際控制人劉建春、劉家誠控制了多家企業，其中，歐寶化工、三星環境等均無實際經營。對此，北交所要求長江能科以股權結構圖的形式列示實際控制人、控股股東控制的企業情況(包括發行人)，說明各業務板塊主營業務、收入利潤情況，其他業務板塊與發行人是否存在重疊客戶或供應商，是否存在體外代墊成本費用、利益輸送情形，是否存在同業競爭或潛在同業競爭風險，是否存在影響發行人獨立性的情形，如是，請充分揭示風險并作重大事項提示。還要求公司說明董監高、個人股東、關鍵員工在實際控制人、控股股東及其關聯企業處的任職經歷，目前是否在職，相關人員在關聯企業處領取薪資或報銷款的具體情況。

????????據天眼查顯示，公司實際控制人、董事長劉建春目前有15條任職信息，擔任股東2家，擔任高管13家，實際控制權2家企業。尤為注意的是，其周邊風險有356條，預警提醒也多達44條。

????????高風險方面，其擔任高管的鎮江時倍凱聚合物有限公司有清算信息，擔任高管的中祺聚合物江蘇股份有限公司有清算信息，擔任法定代表人的江蘇賽瑞科技工程有限公司有清算信息，擔任法定代表人的江蘇科普特化工有限公司有清算信息;擔任高管的揚中市眾盛農村小額貸款有限公司的部分股權處于出質狀態;擔任高管的揚中市眾盛農村小額貸款有限公司有股東的股權被凍結。

????????訴訟方面，其擔任高管的揚中歐寶化工有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴，擔任股東的江蘇三星科技有限公司曾因股東知情權糾紛而被起訴，擔任高管的揚中市眾盛農村小額貸款有限公司曾因小額借款合同糾紛而被起訴、曾因民間借貸糾紛而被起訴、曾因保證合同糾紛而被起訴，擔任高管的歐寶聚合物江蘇有限公司曾因票據追索權糾紛而被起訴、曾因票據糾紛而被起訴……

????????此外，其擔任法定代表人的北京健利隆石油化工科技有限公司曾因其他原因而受到行政處罰;擔任法定代表人的長江三星能源科技股份有限公司有動產處于抵押狀態;擔任股東的鎮江星豐企業管理中心(有限合伙)曾因拖欠稅款而被列入欠稅公告名單。

????????創新性不夠

????????根據申請文件，長江能科形成了高速電脫鹽技術、智能響應控制電脫鹽技術、大型高壓換熱器制造和檢測技術等10項核心技術，各期核心技術產品收入占比均超 96%。截至2024年12月，長江能科7項科技成果被鑒定為國際先進或領先水平，擁有17項發明專利(含 2 項合作研發取得、2 項繼受取得)、38 項實用新型專利、11 項軟件著作權。公司通過與第三方簽訂獨占許可協議取得 3 項專利技術 5 年期的獨家使用權。報告期內，公司存在利用院校或第三方公司的優勢進行委托研發的情形。

????????北交所要求公司進一步說明創新特征。結合與院校或第三方公司合作研發情況，說明合作研發具體模式，合作研發的背景、內容、時間、權利義務安排、知識產權歸屬、收入成本費用分攤情況，是否存在糾紛或潛在糾紛;公司參與的環節及發揮的作用，公司的核心技術來自于自主研發還是合作研發，對合作方是否存在技術依賴，公司是否具有獨立研發能力。

????????另外，長江能科披露，2021 年至 2023 年公司在電脫設備市場的占有率均位居國內第一，占據較高的市場份額。北交所就此要求公司結合電脫設備及其它能源化工專用設備市場競爭格局、主要競爭對手情況、下游市場需求等，分別說明報告期各期末發行人主要產品的市場規模及市場份額排名情況，“2021 年至 2023 年公司在電脫設備市場的占有率均位居國內第一，占據較高的市場份額”依據是否充分。

????????內部控制薄弱

????????長江能科在財務管理和內部控制方面也存在諸多問題。這些問題不僅可能導致公司面臨財務風險，還可能影響公司的市場信譽和投資者信心。

????????一方面，公司在報告期內存在使用個人卡進行公司日常經營活動相關的收付情況。

????????例如，2020年度，公司通過個人卡收款3319274.52元，付款3174830.67元。這種使用個人卡進行公司業務的做法，違反了財務管理相關規定，也增加了公司資金被挪用或濫用的風險。

????????另一方面，長江能科在報告期內可能存在資金管理不規范、財務信息披露不充分等問題。這些問題不僅影響了公司財務數據的準確性和可靠性，還可能誤導投資者做出錯誤的投資決策。

????????此外，長江能科在受讓江蘇三星能源裝備有限公司(以下簡稱“三星裝備”)的過程中，也存在股權轉讓及企業性質變更的合規性問題。盡管鎮江經濟技術開發區管理委員會出具了同意股權轉讓及轉變企業類型的批復，但相關商務部門、發改委等主管部門的審批或備案登記程序是否完全履行，仍是一個懸而未決的問題。這種合規性問題不僅可能給公司帶來法律風險，還可能影響公司的市場形象和聲譽。

????????已觸發19條財務風險預警

????????2021年-2023年，長江能科營業收入分別為1.91億元、2.19億元、3.48億元，同比變動14.61%、58.83%;凈利潤分別為2213.82萬元、4068.19萬元、4085.45萬元，同比變動83.76%、0.42%;經營活動凈現金流分別為681.30萬元、5267.36萬元、1163.70萬元，同比變動673.13%、-77.91%;毛利率分別為44.88%、47.77%、32.36%;凈利率分別為13.83%、18.57%、11.74%。

????????根據2024年年報，營業收入已經下降至3.14億元，同比下降9.77%;與此同時，公司管理費用增長11.89%至2668.97萬元，而研發費用同期僅增長0.89%至1453.28萬元。其中管理費用是研發費用的1.84倍。

????????根據新浪財經上市公司鷹眼預警系統算法，長江能科已經觸發19條財務風險預警指標。

????????首先，2023年增收不增利，2024年營收下降。2023年，公司營業收入同比增長58.83%，凈利潤同比增長0.42%。收入與成本變動差異大。同期，營業成本同比變動105.67%。營收與現金流變動背離。2023年，公司營業收入同比增長58.83%，經營活動凈現金流同比下降77.91%。

????????其次，利率出現波動。2021年-2023年，公司毛利率分別為44.88%、47.77%、32.36%，最近兩期同比變動分別為6.44%、-32.25%。2024年，這一毛利率又增至41.11%。

????????面對業績波動、經營瑕疵、創新不足等多重挑戰，長江能科的北交所上市之路充滿了不確定性。如何保護好投資者利益，IPO如何順利進行，是劉建春需要考慮的問題。

《電鰻快報》