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        中美關稅緩和帶來全球風險偏好抬升，美聯儲降息預期和國內內需政策預期均推遲。隨著關稅利好逐漸被反映，A股行情將更加側重基本面，預計短期或仍維持震蕩格局。

        宏觀展望：

        海外方面，中美關稅聯合聲明帶來市場風險偏好的整體提升，全球股市和大宗商品普遍上漲，黃金下跌。4月美國通脹低于預期，考慮到關稅的通脹傳導尚未完全顯現，市場對美聯儲的降息預期推后至9月。

        基于赤字持續擴張考量，穆迪宣布將美國政府信用評級從最高的Aaa下調至Aa1，短期美債利率有上行壓力。

        國內方面，4月社融繼續回升，但仍由政府債支撐，居民和企業信貸依然偏弱。中美關稅聯合聲明發布，對等關稅加征關稅暫緩90天，風險偏好上行，國債收益率曲線上移。

        A股

        A股方面，關稅緩和帶來的利好已被充分反映，市場定價中基本面的權重上升。出口下滑擔憂減輕后，內需政策出臺的節奏或同樣推遲，預計短期市場或將維持震蕩格局。

        結構方面，日歷效應指引5-6月科技成長和小盤風格或將占優，看好AI加持下的科技行情。

        港股

        港股方面，中美關稅摩擦緩和，市場風險偏好有所回升，短期港股情緒有望再度向上，中期仍受關稅不確定性以及美聯儲貨幣政策擾動。

        債券

        債券方面，上周債市在中美關稅超預期緩和與資金面邊際收斂的雙重影響下呈現震蕩上行格局。

        中美關稅暫時緩和后有助于上修二季度經濟增速，然而經濟修復內生動能仍弱，仍需積極政策對沖。央行管控下的資金面松緊程度決定債市方向。盡管降準落地后OMO凈回籠導致資金面出現短暫摩擦，但隨后資金轉松顯示央行維穩意圖。

        資金利率調整空間有限。未來仍需關注央行流動性投放和銀行負債成本調降情況。

        原油

        原油方面，關稅緩和或短期提振原油情緒，但全球原油需求仍可能受關稅拖累，OPEC+充足閑置產能加大供給上行風險，油價或震蕩偏弱。

        黃金

        黃金方面，關稅帶來的經濟政策不確定性，以及美元信用遭質疑讓金價中長期利好趨勢有望保持，短期金價或有所波動。

《電鰻快報》