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        光伏組件龍頭晶科能源(688223.SH)經營與財務承壓。

        根據一季度報告，今年前三個月，晶科能源總出貨量為19130MW，同比下降12.68%。公司實現營業收入約138億元，同比下降約40%;歸屬母公司股東的凈利潤(簡稱“歸母凈利潤”)為虧損13.9億元，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)為虧損18.66億元。

        一季度虧損，這是晶科能源近10年來的首次。

        2024年，公司歸母凈利潤為0.99億元，但扣非凈利潤為虧損超9億元。

        連續虧損，主要受光伏行業產能結構性過剩相關，晶科能源核心產品光伏組件銷售價格下降。

        曾經激進擴張的晶科能源財務壓力明顯。截至今年3月末，公司有息負債約348.77億元，較年初增加36.54億元。一季度財務費用2.24億元，同比增長超50%。

        連續虧損、財務承壓，曾經豪氣宣告560億元擴產的晶科能源，能否順利應對本輪低景氣周期，備受市場關注。

        有息負債3個月增36.54億

        晶科能源經營虧損、財務承壓明顯。

        根據年報，2024年，晶科能源實現的營業收入為924.71億元，同比下降22.08%。此前的2019年至2023年，公司營業收入連續五年增長。

        營業收入結束五連增的同時，歸母凈利潤大幅下降，僅為0.99億元，同比下降幅度為98.67%。而歸母凈利潤保持了盈利，還是因為非經常性損益，公司實現的扣非凈利潤為虧損9.32億元，同比下降113.50%，由盈轉虧。

        這是晶科能源自2013年以來扣非凈利潤首次出現年度虧損，也是2013年以來年度歸母凈利潤同比降幅最大的年度。

        從單個季度看，2024年一、二、三、四季度，公司實現的歸母凈利潤分別為11.76億元、0.24億元、0.15億元、-11.16億元，前三個季度同比大幅下降，第四季度出現大額虧損。

        今年一季度，公司實現的營業收入為138.43億元，同比下降40.03%;歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為虧損13.90億元、18.66億元，同比均為盈轉虧。

        一季度虧損，也是公司自2013年同期以來的首次虧損。

        經營虧損的同時，晶科能源財務壓力攀升。2024年底及今年一季度末，晶科能源的資產負債率分別為71.99%、72.72%。2024年及今年一季度，公司財務費用分別為6.55億元、2.24億元，同比增加6.61億元、0.77億元，增幅為10557.51%、52.36%。

        具體而言，截至今年一季度末，公司貨幣資金295.75億元，較上年末減少7.26億元。對應有息負債，短期借款32.13億元、一年內到期的非流動負債58.48億元、長期借款161.62億元、應付債券96.54億元，合計為348.77億元，較上年末312.23億元增加36.54億元。與2024年一季度末相比，貨幣資金增加47.96億元，有息負債增加158.09億元。

        晶科能源的有息負債中，應付債券96.54億元，是公司2023年4月發行的規模為100億的可轉換公司債券。

        根據公司披露，經調整后，轉股價格為13.70元/股。

        今年5月9日，晶科能源收盤價5.58元/股，僅為轉股價格的40.73%。如此大的差距，公司可轉債轉股存在較大難度。

        2024年及今年一季度，公司經營現金流凈額分別為78.67億元、-26.20億元，同比下降68.30%、323.43%。

        目前，晶科能源正在尋求德國上市，如果如愿，將成為首家在A股、美國、德國三地上市的光伏企業。

        560億投資項目懸疑

        經營虧損、財務承壓，也與晶科能源激進擴張有一定關系。

        晶科能源是一家全球知名的光伏企業，戰略性布局光伏產業鏈核心環節-光伏組件，產品累計服務于全球近200個國家和地區的4000家左右客戶，截至2024年年末，公司組件全球累計出貨量超300GW，穩居行業領先位置。2024 年，組件出貨量達92873兆瓦，已先后5年位列全球組件出貨量冠軍。公司是B20等多個國際框架下的行業意見領袖。

        晶科能源還是TOPCon技術早期推動者，也是TOPCon技術的重要踐行者。2024年，公司N 型 TOPCon 組件出貨量占比85%。

        2010年，晶科能源赴美上市，2022年1月底在A股市場掛牌交易。

        晶科能源的實際控制人、董事長為1975年出生的李仙德，2006年，31歲的李仙德創辦晶科能源，主要生產硅片、電池、組件等光伏產品。受益于光伏行業高速發展，晶科能源表現優異并獲得市場認可。

        2023年前后，光伏龍頭企業掀起擴產潮，百億投資頻現，晶科能源更是豪氣，宣告投資560億元建設年產56GW垂直一體化大基地項目，建設內容包括56GW單晶拉棒、56GW硅片、56GW高效電池和56GW組件產能，借此實現產業鏈延伸。

        按照當時公告，項目分四期建設，一期項目預計2024年第一季度投產，二期項目預計2024年第二季度投產，三期、四期項目預計2025年建成投產。

        2024年3月26日，一期工程全線貫通并點火投產，完成14GW一體化產能建設，但在2024年4月26日，一期廠房發生火災。

        截至目前，這一項目進展如何?目前，尚未見晶科能源披露最新進展。這一項目是否在順利推進尚不得而知。

        在今年一季度報，晶科能源表示，前三個月，公司實現總出貨量為19130MW，其中組件出貨量為17504MW，硅片和電池片出貨量為1626MW，總出貨量較去年同期減少 12.68%。在平衡出貨規模與盈利的前提下，公司第二季度預計組件出貨量為20GW至 25GW，略高于一季度。

        值得一提的是，晶科能源堅守TOPCon技術路線，隆基綠能堅定進軍BC路線。目前，TOPCon技術路線仍然是主流，但隨著新技術突破，TOPCon技術路線是否會被市場淘汰，是個未知數。

        2024年，晶科能源研發投入44.07億元，同比下降約36%。

        晶科能源的未來，存在不確定性，能否完好無損度過本輪景氣周期，備受市場關注。公司需要謹慎擴產，保持充足現金流，并加強研發創新，進行技術迭代，提升核心競爭力。

《電鰻快報》