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        中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝5月7日在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上宣布，降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元，同時(shí)下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)，即公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率，從目前的1.5調(diào)降至1.4。

        特朗普政府在4月2日發(fā)布新一輪關(guān)稅措施，隨后中國(guó)在4月4日發(fā)布反制措施，貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，明顯沖擊全球經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，無(wú)論特朗普是將關(guān)稅作為談判手段還是真正目的，關(guān)稅本身疊加全球經(jīng)濟(jì)放緩都將對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生明顯沖擊，并且因?yàn)榧诱鞯?4%關(guān)稅已經(jīng)開(kāi)始生效，對(duì)于出口和整體經(jīng)濟(jì)的影響在4月份就將開(kāi)始體現(xiàn)。

        為了對(duì)沖關(guān)稅對(duì)出口的負(fù)面沖擊，逆周期政策有必要抓緊出臺(tái)，央媒4月6日就有發(fā)文“未來(lái)根據(jù)形勢(shì)需要，降準(zhǔn)、降息等貨幣政策工具已留有充分調(diào)整余地，隨時(shí)可以出臺(tái)。”釋放出積極的政策信號(hào)，相比于一季度貨幣政策保持定力、備而不發(fā)，降準(zhǔn)降息預(yù)期也在明顯升溫。

        降息最重要的是全市場(chǎng)降低實(shí)際利率水平，目前名義利率方面，2024年Q4公布的人民幣貸款加權(quán)平均利率和一般貸款加權(quán)平均利率分別為3.28%和3.82%，目前價(jià)格指標(biāo)仍然處于負(fù)增狀態(tài)，全球斷鏈進(jìn)一步加劇我國(guó)產(chǎn)能壓力，內(nèi)需不足問(wèn)題仍在，2024年GDP平減指數(shù)-0.73%，考慮到25年以來(lái)國(guó)內(nèi)價(jià)格仍呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，當(dāng)前實(shí)際利率水平較高，再居民和企業(yè)融資意愿仍有待提升情況下，需要降低的實(shí)際利率緩解其負(fù)債壓力，提振消費(fèi)和投資信心。

        降準(zhǔn)降息也能夠有效配合財(cái)政進(jìn)一步發(fā)力，盡管大規(guī)模債務(wù)置換起到了降低地方政府融資成本的作用，但考慮到今年政府債券發(fā)行增長(zhǎng)較快，后續(xù)仍有有可能財(cái)政繼續(xù)加碼，政府債付息壓力更大擠壓財(cái)政支出的空間，降息以及相應(yīng)的寬貨幣環(huán)境有利于降低政府融資成本。

        穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下穩(wěn)匯率對(duì)于降息掣肘減輕。前期央行在穩(wěn)匯率、防風(fēng)險(xiǎn)、防空轉(zhuǎn)要求下降息受得掣肘，目前穩(wěn)增長(zhǎng)出現(xiàn)明顯壓力時(shí)，央行主要任務(wù)將轉(zhuǎn)為穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)美元指數(shù)明顯回落也為降息打開(kāi)了一定空間。降息同時(shí)匯率適度貶值均是貨幣政策寬松手段，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

        風(fēng)險(xiǎn)提示：投研觀點(diǎn)不代表公司立場(chǎng)，不構(gòu)成投資建議，不代表基金實(shí)際持倉(cāng)或未來(lái)投向保證。觀點(diǎn)具有時(shí)效性。

《電鰻快報(bào)》