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        日前，福萊特(15.570,0.25,1.63%)發布公告稱，因個人資金需要，公司特定股東陶宏珠女士擬在3個月內，通過集中競價交易方式，減持合計不超過250萬股公司股份，減持價格按市場價格確定。

        而就在幾天前，福萊特剛發布的年報顯示，2024年公司營收同比減少13.20%，首次出現下滑，凈利潤更是大降63.52%，創下了歷史最大降幅。

        行業產能過剩，光伏玻璃價格持續下跌是福萊特業績不佳的主要因素，但與此同時，公司出貨量也并未增長。2020年至今，福萊特毛利率持續下行，同時，公司海外銷售占比在2024年重新上升，也令市場感到擔憂。

        事實上，自2019年上市以來，福萊特不斷對外募資，除IPO外，還通過定增和發行可轉債，直接融資金額達125億，即便如此，公司負債率仍顯著高于信義光能。

        值得注意的是，除募資擴產外，為降低生產成本，福萊特還斥資33億收購了兩家原料礦山，不過仍未能扭轉盈利能力持續大幅下滑的趨勢。

        量平價跌業績創歷史最差表現 毛利率連降4年海外銷售占比重新上升

        受全球光伏新增需求放緩，光伏玻璃產能過剩影響，福萊特2024年營業總收入和凈利潤出現明顯下滑。

        年報顯示，2024年福萊特實現營業收入186.83億元，同比減少13.20%，實現歸母凈利潤10.07億元，同比減少63.52%。

        其中，第四季度實現營業收入40.79億元，同比減少27.67%，歸母凈利潤-2.89億元，同比減少136.54%，虧損幅度加大。

        光伏玻璃行業高投入、重資產，且投建產能受政策影響明顯，供需關系對價格變化傳導迅速，而由行業供需失衡導致的不斷跌價，是福萊特業績不佳的核心因素。

        2024年，福萊特光伏玻璃營業收入168.16億元，同比減少14.54%，平均銷售單價13.30元/平，同比減少17.59%，該業務毛利率15.64%，同比減少6.81個百分點。事實上，自2020年至今，福萊特整體毛利率持續下行，盈利能力日益承壓。

        值得注意的是，福萊特光伏玻璃全年銷量約12.65億平，同比僅提升3.70%，售價下跌的同時，銷售量也出現增長乏力的跡象。

        不僅如此，福萊特海外銷售占比在連續幾年的下降后，于2024年重新上升。盡管公司印尼項目等海外產能正在推進，進一步深化全球布局，分散貿易壁壘風險，但在當前國際環境下，市場難免會對未來業績前景感到擔憂。

        上市后三次直接融資125億 負債率仍持續攀升遠超可比公司

        福萊特主業為設計、開發、生產及銷售光伏組件生產商所需的光伏玻璃，2015年完成港股IPO，2019年2月，公司在港股未摘牌的情況下，回到A股上市，此后便開啟了不斷對外募資之路。

        2020年12月，福萊特定向增發8455萬股，募集資金25億，用于年產75萬噸光伏組件蓋板玻璃二期項目、年產4200萬平方光伏背板玻璃項目，并補充流動資金7.5億。

        2022年6月，福萊特通過發行可轉債，募資40億，用于年產75萬噸太陽能(4.300,0.03,0.70%)裝備用超薄超高透面板制造項目、分布式光伏電站建設項目、年產1500萬平方米太陽能光伏超白玻璃技術改造項目，并補充流動資金12億。

        2023年7月，福萊特再次通過定增，募集資金60億，用于年產195萬噸新能源裝備用高透面板制造項目、年產150萬噸新能源裝備用超薄超高透面板制造項目，并再次補充流動資金18億。

        福萊特上市后三次直接融資，募資規模一次比一次高，合計金額達125億。然而即便如此，公司負債率仍顯著高于信義光能。

        值得注意的是，除募資擴產外，為降低生產成本，福萊特還斥巨資收購礦山。

        2021年10月，福萊特披露重大資產重組預案稱，為保障石英砂的穩定供應，降低外購石英砂的依賴，控制原材料品質及價格，提高公司整體的競爭優勢和盈利能力，擬收購擁有石英巖礦資源的大華礦業和三力礦業各100%股權。

        2022年2月，福萊特公告稱，上述交易最終對價確定為33.44億元，包括受讓標的股權支付的股權轉讓價款28.05億元及承擔標的公司欠交易對方鳳砂集團的債務5.39億元。

        不過，巨額收購并未能扭轉盈利能力大幅走弱的趨勢，自2021年至今，福萊特毛利率和凈利率均已連續4年下滑。

《電鰻快報》