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        近日，沖擊A股未果的江蘇中潤光能科技股份有限公司(以下簡稱“中潤光能”)在港交所遞交招股書，中信建投國際和中信證券為聯(lián)席保薦人。

        招股書顯示，中潤光能成立于2011年，是全球領先的專業(yè)化光伏電池制造商，公司產(chǎn)品涵蓋N型電池和P型電池及光伏組件。按光伏電池對外出貨量計，2024年度，公司在全球?qū)I(yè)光伏電池制造商中排名第一，市場占有率18.3%，且在全球光伏電池制造商中排名第二，市場占有率14.6%。

        創(chuàng)業(yè)板IPO“過會”后撤回

        據(jù)了解，中潤光能曾于2023年5月向深交所遞交創(chuàng)業(yè)板IPO招股書，保薦機構(gòu)為海通證券，同年6月進入問詢階段。被問詢問題涉及股東出資合規(guī)性、公司被多次處罰下內(nèi)控機制是否健全有效等。在經(jīng)歷了兩輪問詢后，同年12月15日，深交所上市審核委員會2023年第89次會議審議通過其首發(fā)申請。

        在此次IPO 中，中潤光能計劃發(fā)行不超過4001萬股，原計劃募資40億元，后更改為擬募集資金23億元，募資用途為年產(chǎn)8GW高效光伏電池項目(二期)和補充流動資金。在原規(guī)劃中，中潤光能擬將20億元募資補充流動資金，后降至3億元。

        但中潤光能此次上市并未成功，2024年6月，保薦人海通證券撤回對公司A股上市申請的保薦。6月28日晚間，深交所發(fā)布“關于終止對江蘇中潤光能科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核的決定”。

        2024年業(yè)績大幅下滑

        最新一期招股書顯示，中潤光能2024年業(yè)績變臉。2020年至2023年，中潤光能分別實現(xiàn)營收25.33億元、50.89億元、125.52億元、208.38億元;對應凈利潤1.24億元、-1.96億元、8.3億元、16.81億元。但在2024年，公司實現(xiàn)營收113.20億元，同比下滑45.68%，凈利潤轉(zhuǎn)為虧損13.63億元，整體毛利率由2023年的13.6%降為2024年的-10.1%。

        從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)上看，中潤光能主要是受到售價下滑的困擾。2023年，公司銷售單晶電池片33.8GW，平均售價為每瓦0.6419元，銷售多晶電池片1.1GW，售價為每瓦0.5474元。但到了2024年，中潤光能銷售了34.4GW的單晶電池片和0.1GW的多晶電池片，銷售單價下滑至每瓦0.3206元和0.2815元。光伏組件方面，2023年和2024年，公司光伏組件的平均售價分別為每瓦1.3021元和每瓦0.7318元。

        在招股書中，中潤光能表示，光伏電池片的平均售價下降主要歸因于光伏行業(yè)整體供應過多導致同期光伏電池片行業(yè)競爭激烈、硅片價格下跌，以及生產(chǎn)工藝的進步導致非硅成本降低。

        下滑的業(yè)績也讓中潤光能的財務風險增高，報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為24.1億元、26.91億元、-9.41億元，資產(chǎn)負債率逐漸攀高，分別為79.1%、80.5%、83.7%。

        研發(fā)投入人員數(shù)量均走低

        面對財務壓力，中潤光能計劃繼續(xù)擴大規(guī)模。此次募資，公司計劃用于在美國北卡羅來納州建立新的海外生產(chǎn)基地、未來5年在新型光伏電池片及光伏組件產(chǎn)品方面的研發(fā)工作和技術(shù)創(chuàng)新、營運資金及一般公司用途。

        從銷售數(shù)據(jù)上看，中潤光能2024年仍有45.5%的銷量來自P型電池片。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2024年P型電池片市場占比已經(jīng)下降至20.5%，預計2026年以后P型技術(shù)線路退出市場。國內(nèi)部分P型產(chǎn)能企業(yè)已經(jīng)開始進行產(chǎn)能淘汰或產(chǎn)線升級，如鈞達股份2023年對P型PERC電池資產(chǎn)計提減值準備約9億元，通威股份啟動PERC產(chǎn)能改造升級工作等。從這個角度上看，中潤光能的技術(shù)升級迫在眉睫。

        但值得一提的是，中潤光能的研發(fā)投入在業(yè)績受阻的2024年已大幅下滑，2022年-2024年的研發(fā)開支分別約為3.69億元、6.32億元和2.89億元。同樣縮減的還有公司研發(fā)團隊規(guī)模，2024年末，公司研發(fā)團隊人員約為350人，而據(jù)此前招股書，2022年末，中潤光能的研發(fā)人員共有621人，2023年上半年末則為875人。

        中潤光能也在招股書中表示，公司相對簡單的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)導致容易受到產(chǎn)業(yè)供應鏈上下游波動的影響，公司的競爭地位很大程度上取決于不斷提升技術(shù)以及開發(fā)及改進產(chǎn)品的能力，無法在新型電池技術(shù)領域中持續(xù)創(chuàng)新可能會帶來重大風險，包括不能準確預測技術(shù)發(fā)展趨勢、核心技術(shù)研發(fā)未能持續(xù)實現(xiàn)突破。如果公司未能及時將研發(fā)成果運用于量產(chǎn)并提供符合客戶需求的產(chǎn)品，在市場競爭中將處于劣勢。

《電鰻快報》