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        日前，廣聯(lián)航空(21.680, 0.09, 0.42%)發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金方式收購?fù)踉鰥Z和山東融軒企業(yè)管理服務(wù)有限公司(以下稱“山東融軒”)持有的廣聯(lián)航空(西安)有限公司(以下稱“西安廣聯(lián)”)合計40.00%股權(quán)，交易對價約2.01億元。

        由于王增奪為廣聯(lián)航空控股股東、實際控制人，山東融軒為王增奪控制的企業(yè)，本次收購事項構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。交易完成后，西安廣聯(lián)成為廣聯(lián)航空全資子公司。

        2023年，西安廣聯(lián)巨虧4860萬，去年前11個月也虧損近千萬，此次交易評估卻溢價66%。更令人不解的是，2024年7月，國家產(chǎn)業(yè)基金和航空工業(yè)產(chǎn)業(yè)基金將持有的西安廣聯(lián)40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給王增奪;時隔半年，王增奪又將該40%股權(quán)出售給上市公司，標(biāo)的股權(quán)短時間內(nèi)的異常變動原因不明。

        事實上，此次現(xiàn)金收購對于廣聯(lián)航空的資金面而言可謂雪上加霜。2020年，公司IPO融資約9億，2023年發(fā)行可轉(zhuǎn)債再募7億，但上市以來負(fù)債率卻從10%逐年上升至65%，現(xiàn)金不斷減少、有息負(fù)債不斷增加。

        2023年，廣聯(lián)航空增收減利，2024年利潤直接由盈轉(zhuǎn)虧。資金和業(yè)績雙雙承壓之際，欲再定增募資11億填補資金缺口。此時，掏空家底收購西安廣聯(lián)少數(shù)股權(quán)，真實動機(jī)令人費解。

        標(biāo)的持續(xù)虧損收購溢價66% 交易前股權(quán)異常變動

        廣聯(lián)航空此次斥資2億現(xiàn)金收購西安廣聯(lián)40%少數(shù)股權(quán)事項，令市場頗為困惑。

        公告顯示，2023年，西安廣聯(lián)營收3438.15萬，凈利潤-4860.52萬，2024年前11個月實現(xiàn)營收8029.08萬，凈利潤-943.90萬。標(biāo)的連續(xù)虧損，評估價值5.39億，增值率卻高達(dá)65.58%。

        值得注意的是，此前，廣聯(lián)航空曾先后收購成都航新和景德鎮(zhèn)航勝，兩家標(biāo)的公司業(yè)績表現(xiàn)頗為亮眼，尤其是景德鎮(zhèn)航勝，2023年和2024年上半年凈利率分別高達(dá)58%和62%。業(yè)績和盈利能力表現(xiàn)與此次收購的西安廣聯(lián)形成鮮明反差。

        更加令人不解的是西安廣聯(lián)在此次交易前的股權(quán)變動。

        2021年12月，廣聯(lián)航空公告擬向全資子公司西安廣聯(lián)增資，同時擬以增資擴(kuò)股的方式引進(jìn)投資者航空工業(yè)產(chǎn)業(yè)基金、國家產(chǎn)業(yè)基金、惠華啟聯(lián)和孫偉。增資完成后，西安廣聯(lián)注冊資本由原1.5億元增加至4億元，廣聯(lián)航空持有西安廣聯(lián)60%股權(quán)，西安廣聯(lián)成為廣聯(lián)航空的控股子公司。

        2024年7月12日和7月19日，國家產(chǎn)業(yè)基金和航空工業(yè)產(chǎn)業(yè)基金先后向廣聯(lián)航空控股股東、實際控制人王增奪及其控制的企業(yè)山東融軒，轉(zhuǎn)讓各自持有的西安廣聯(lián)股權(quán)，標(biāo)的估值約5億。交易完成后，廣聯(lián)航空、王增奪(及其控制的山東融軒)分別持有西安廣聯(lián) 60%和40%權(quán)。

        時隔僅半年，2025年2月27日，廣聯(lián)航空便公告，擬以現(xiàn)金2億元收購?fù)踉鰥Z(及其控制的山東融軒)持有的西安廣聯(lián)40%股權(quán)，標(biāo)的估值5.39億，較賬面溢價66%，相比半年前也有所增長。

        半年內(nèi)兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，西安廣聯(lián)40%股權(quán)又回到上市公司，短時間為何頻繁變動原因不明。

        不斷融資負(fù)債率仍持續(xù)上升 欲再定增募資11億填補資金缺口

        事實上，此次現(xiàn)金收購對于廣聯(lián)航空的資金面而言可謂雪上加霜。

        數(shù)據(jù)顯示，自上市以來，廣聯(lián)航空負(fù)債率從10%逐年上升，到2024年三季度末已達(dá)65%的新高。同時，公司現(xiàn)金不斷減少、有息負(fù)債不斷增加，2024年三季度末賬面僅2.4億元，各類有息負(fù)債合計高達(dá)24億。

        值得注意的是，2020年，廣聯(lián)航空在創(chuàng)業(yè)板上市，IPO融資約9億，2023年通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債再募資7億。不斷融資之下，仍有如此巨大的資金缺口。

        2024年10月，公司再次公告，擬通過定增募資11.34億，用于上海民用航空生產(chǎn)基地項目、上海研發(fā)中心建設(shè)項目，并補充流動資金。

        2023年，廣聯(lián)航空營收增長而凈利潤出現(xiàn)下滑;2024年，公司預(yù)告去年凈虧損2700萬至4800萬元，從盈利1.05億大幅轉(zhuǎn)虧。

        資金和業(yè)績雙雙承壓之際，一方面頂著巨額債務(wù)發(fā)起新一輪定增融資，另一方面又掏空家底收購處于虧損中的西安廣聯(lián)少數(shù)股權(quán)，真實動機(jī)實在令人費解。

《電鰻快報》