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        《電鰻財經(jīng)》電鰻號 / 文

        在光伏行業(yè)蓬勃發(fā)展的浪潮中，江蘇澤潤新能科技股份有限公司(以下簡稱“澤潤新能”)正試圖通過IPO進一步拓展市場。然而，隨著招股說明書的披露，公司面臨的諸多問題也逐漸浮出水面，尤其是對大客戶的過度依賴以及高比例的海外業(yè)務(wù)帶來的潛在風險。

        澤潤新能近年來的業(yè)績表現(xiàn)堪稱亮眼，2021年至2023年及2024年上半年(以下簡稱報告期)，公司分別實現(xiàn)營收2.97億元、5.22億元、8.44億元和4.20億元，營收持續(xù)增長。凈利潤也呈現(xiàn)出快速增長的趨勢，從2021年的3778.39萬元增長至2023年的1.2億元，再到2024年上半年的7533.74萬元。然而，在這看似輝煌的業(yè)績背后，卻隱藏著一些不容忽視的問題。

        澤潤新能的前五大客戶營收占比極高，報告期內(nèi)，這一比例分別達到80.08%、73.54%、73.23%和68.83%。尤為引人注目的是，公司對第一大客戶——客戶A的依賴程度極深。報告期內(nèi)，澤潤新能對客戶A的銷售額分別為1.28億、1.52億、2.36億和1.37億，銷售占比分別為43.09%、29.11%、27.95%和32.58%。由于客戶A接線盒毛利率較高，其毛利貢獻占比也相應(yīng)增加，導(dǎo)致公司毛利率高于同業(yè)水平。然而，這種單一客戶的重大依賴無疑給公司帶來了巨大的經(jīng)營風險。一旦客戶A減少訂單或轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商，澤潤新能的業(yè)績將受到影響。

        此外，澤潤新能的海外收入占比較高，報告期內(nèi)，公司境外收入占比分別為58.28%、46.40%、46.18%和39.32%。公司的海外銷售區(qū)域主要集中在亞洲和北美，包括越南、馬來西亞、泰國、美國和墨西哥等國家。然而，在當前貿(mào)易環(huán)境和國際政策不確定性較大的背景下，歐美市場針對中國光伏產(chǎn)品的貿(mào)易壁壘不斷增加，這無疑給澤潤新能的海外業(yè)務(wù)帶來了巨大的不確定性。一旦未來美國或全球其他地區(qū)進一步收緊貿(mào)易政策或提高進口關(guān)稅，公司產(chǎn)品的對外出口銷售及海外業(yè)務(wù)拓展將受到嚴重影響，進而拖累整體業(yè)績。

        盡管光伏行業(yè)目前面臨產(chǎn)能過剩的問題，但澤潤新能仍計劃通過IPO募集資金7.2億元用于擴產(chǎn)項目，其中約3億元將用于光伏組件通用及智能接線盒擴產(chǎn)項目。然而，在行業(yè)整體供過于求的背景下，澤潤新能的逆勢擴產(chǎn)是否明智?新增產(chǎn)能能否被市場有效消化?這些都是公司需要面對的重要問題。如果市場需求不及預(yù)期，公司將面臨產(chǎn)能過剩和庫存積壓的風險，進而影響業(yè)績表現(xiàn)。

        綜上所述，澤潤新能在業(yè)績增長的背后面臨著諸多挑戰(zhàn)。大客戶依賴和海外業(yè)務(wù)占比高的問題尤為突出。業(yè)內(nèi)人士指出，未來，澤潤新能需要在保持業(yè)績增長的同時，積極應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，通過多元化客戶結(jié)構(gòu)和優(yōu)化市場布局來降低風險。同時，公司還需密切關(guān)注行業(yè)動態(tài)和市場需求變化，靈活調(diào)整戰(zhàn)略以適應(yīng)不斷變化的市場環(huán)境。只有這樣，澤潤新能才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

        《電鰻財經(jīng)》將繼續(xù)關(guān)注后續(xù)發(fā)展。

《電鰻快報》