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        12月5日，高凌信息(21.110,0.00,0.00%)披露重組停牌公告，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買欣諾通信71.98%股權(quán)，同時(shí)募集配套資金。公司股票自12月6日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過5個(gè)交易日。此外，公司將在停牌后與欣諾通信其他股東進(jìn)一步協(xié)商購(gòu)買其他股東合計(jì)持有欣諾通信的28.02%股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)欣諾通信100%股權(quán)的控制。此前，公司曾表示將積極關(guān)注和跟進(jìn)外延并購(gòu)。

        今年前三季度，高凌信息業(yè)績(jī)“大變臉”，營(yíng)收同比下降38.05%，扣非后歸母凈虧損6602.92萬元，虧損同比擴(kuò)大748.72%。高凌信息在最艱難的時(shí)刻展開并購(gòu)，將提振業(yè)績(jī)的期待放在了欣諾通信身上，而后者也將因此曲線上市。

        公開資料顯示，欣諾通信是一家面向通信領(lǐng)域提供網(wǎng)絡(luò)通信及網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品解決方案的企業(yè)，網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品包括光網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和數(shù)據(jù)通信產(chǎn)品，網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品包括數(shù)據(jù)鏈路采集產(chǎn)品和公共互聯(lián)網(wǎng)安全治理系統(tǒng)。

        欣諾通信于2023年6月遞交招股書，準(zhǔn)備在科創(chuàng)板上市，原計(jì)劃募資6.09億元，將用于網(wǎng)絡(luò)通信及網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。今年6月，欣諾通信終止IPO并撤回申請(qǐng)文件。

        2020年至2022年，欣諾通信的營(yíng)業(yè)收入分別為2.2億元、4.13億元和5.76億元，扣非后凈利潤(rùn)分別為-1520.52萬元、1800.00萬元和5529.13萬元。按業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品的收入貢獻(xiàn)率分別為54.58%、66.95%和57.03%，網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品的收入貢獻(xiàn)率分別為40.22%、30.46%和40.95%。

        作為一家擬上市科創(chuàng)板的企業(yè)，欣諾通信的研發(fā)能力備受市場(chǎng)質(zhì)疑。

        欣諾通信對(duì)中國(guó)電信(6.740,0.01,0.15%)、中國(guó)移動(dòng)(106.700,-0.59,-0.55%)等電信運(yùn)營(yíng)商存在重大依賴。2020年至2023年上半年，中國(guó)電信及中國(guó)移動(dòng)一直為公司的前兩大客戶，其銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的合計(jì)比例分別為46.79%、55.57%、71.58%和89.91%，整體呈上升趨勢(shì)。

        以中國(guó)移動(dòng)2023年至2024年5G無線主設(shè)備(2.6GHz/4.9GHz)集中采購(gòu)(公開招標(biāo)部分)和5G700M無線網(wǎng)主設(shè)備集中采購(gòu)(公開招標(biāo))為統(tǒng)計(jì)口徑，華為和中興已占據(jù)網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備行業(yè)90%的市場(chǎng)份額。在“大象”面前，欣諾通信的核心競(jìng)爭(zhēng)力并不突出，市場(chǎng)空間及發(fā)展前景不甚理想。

        2020年至2022年，欣諾通信研發(fā)費(fèi)用分別為4792.79萬元、6486.92萬元及7418.32萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為21.78%、15.70%、12.88%。同期，可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為17.27%、16.95%、18.19%。可以看到，欣諾通信研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)走低，且2021年、2022年兩年研發(fā)費(fèi)用率均低于行業(yè)均值。

        欣諾通信研發(fā)團(tuán)隊(duì)整體質(zhì)量也不高。截至2023年6月底，欣諾通信的研發(fā)人員中，學(xué)歷為本科及本科以下的占比為88.04%，較高學(xué)歷的研發(fā)人員占比僅一成。專業(yè)構(gòu)成方面，非通信相關(guān)專業(yè)的占比達(dá)23.44%。工作年限上看，0~5年工作經(jīng)驗(yàn)的占比達(dá)45.93%。

        不僅如此，欣諾通信還曾因?qū)＠麢?quán)糾紛與華為“對(duì)簿公堂”。

        2022年3月及2023年1月，華為先后兩次通過郵件，提出欣諾通信OTN產(chǎn)品及PON產(chǎn)品涉嫌侵權(quán)華為的80件專利，前述產(chǎn)品2020年至2022年收入合計(jì)占比為23.32%、13.99%和16.32%。2023年6月，雙方約定交叉許可(金麒麟分析師)，欣諾通信自2023年開始向華為支付許可費(fèi)。

        因?yàn)闃I(yè)績(jī)嚴(yán)重依賴電信運(yùn)營(yíng)商，欣諾通信應(yīng)收賬款余額急速攀升，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金出現(xiàn)“大窟窿”。2020年至2022年，欣諾通信應(yīng)收賬款余額分別為5471.79萬元、10384.09萬元及19218.67萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為13.88%、17.28%及25.73%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2596.33萬元、-5942.37萬元及-12110.93萬元，運(yùn)營(yíng)資金的窟窿成倍放大。

        欣諾通信披露的銷售額與客戶披露的采購(gòu)額數(shù)據(jù)“打架”。欣諾通信2021年的第五大客戶為九博股份，向其銷售金額為1896.21萬元，而九博股份2021年報(bào)披露向公司的采購(gòu)金額為1435.61萬元。欣諾通信方面稱，上述差異主要系雙方入賬時(shí)間差異導(dǎo)致，公司收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)及金額準(zhǔn)確。

盈利不夠理財(cái)來湊 上市兩年業(yè)績(jī)“大變臉”

        高凌信息2022年3月15日于科創(chuàng)板上市，主要從事軍用電信網(wǎng)通信設(shè)備、環(huán)保物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用產(chǎn)品以及網(wǎng)絡(luò)與信息安全產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營(yíng)業(yè)務(wù)主要面向國(guó)防單位、政府單位和科研院所等。

        上市前后，高凌信息經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)宛如坐上了過山車，波動(dòng)幅度之大極不正常。

        IPO申報(bào)期間，高凌信息業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)強(qiáng)勁，2019年至2021年，營(yíng)收從2.52億元增長(zhǎng)至4.95億元，幾乎翻了一倍;凈利潤(rùn)從0.4億元增長(zhǎng)至1.18億元，近乎翻了三倍。

        上市后，高凌信息經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一改上市前的高速增長(zhǎng)，營(yíng)收及凈利潤(rùn)逐年下降且降幅持續(xù)擴(kuò)大。2022年，營(yíng)收增速大幅放緩，從兩位數(shù)降至不到5%，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比“腰斬”。2023年，營(yíng)收首次發(fā)生下滑，同比降幅超三成，扣非后歸母凈利潤(rùn)甚至不及2022年的三分之一。今年前三季度，營(yíng)收為1.18億元，同比下降38.05%;凈虧損6602.92萬元，虧損同比擴(kuò)大748.72%。

        按業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2024年1-6月，軍用電信網(wǎng)通信設(shè)備收入同比大降86.68%，僅1504.41萬元，2023年同期為1.13億元，收入占比從68.44%降至18.26%。與之相對(duì)的，網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)67.34%至2650.22萬元，一舉成為第一大業(yè)務(wù)。環(huán)保物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用業(yè)務(wù)收入為2626.49萬元，僅次于網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全業(yè)務(wù)，收入占比從18.56%上升至31.88%。

        公司表示，“前三季度業(yè)績(jī)下滑主要原因在于2023年度新增合同額減少，導(dǎo)致2024年整體可驗(yàn)收業(yè)績(jī)承壓;第三季度原本期待的部分維修器材訂貨任務(wù)也未能在季度初下達(dá)，從而導(dǎo)致可進(jìn)入第三季度驗(yàn)收階段的項(xiàng)目更少，因此呈現(xiàn)額度的下滑”。軍工通信業(yè)務(wù)下滑，主要受軍隊(duì)體制改革的影響，采購(gòu)需求落地滯緩。

        高凌信息IPO原計(jì)劃募資15億元，實(shí)際募資總額12億元，募集資金凈額11.1億元，分別用于內(nèi)生安全通信系統(tǒng)升級(jí)改造項(xiàng)目、通信網(wǎng)絡(luò)信息安全與大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)及數(shù)據(jù)應(yīng)用升級(jí)項(xiàng)目、內(nèi)生安全擬態(tài)防御基礎(chǔ)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、內(nèi)生安全云和數(shù)據(jù)中心研制建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        2023年7月，公司對(duì)上述募投項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的時(shí)間進(jìn)行延期，最長(zhǎng)的延期了兩年半。今年9月，公司對(duì)生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)及數(shù)據(jù)應(yīng)用升級(jí)項(xiàng)目的實(shí)施內(nèi)容、投資規(guī)模進(jìn)行調(diào)整，并再次延期至2027年12月。

        截至今年6月底，上述募投項(xiàng)目投資進(jìn)度分別為26.36%、20.27%、20.45%、9.28%、13.94%和0.00%，進(jìn)展十分緩慢。

        與此同時(shí)，高凌信息卻“不務(wù)正業(yè)”，極其熱衷投資理財(cái)。

        2022年至今年前三季度，公司投資凈收益分別為1655.39萬元、2976.74萬元和2612.53萬元，分別同比增長(zhǎng)172.13%、79.82%和50.32%，分別占當(dāng)期凈利潤(rùn)的18.81%、64.82%和-78.78%。若扣除投資凈收益及其他收益(主要系政府補(bǔ)助)，各期凈利潤(rùn)分別為5865.09萬元、685.34萬元和-7448.24萬元，盈利質(zhì)量堪憂。

        截至今年9月底，公司交易性金融資產(chǎn)(系結(jié)構(gòu)性存款和可轉(zhuǎn)讓大額存單)、其他非流動(dòng)資產(chǎn)(主要系大額存單)余額分別為9.32億元和3.06億元。

限售股剛一解禁 大股東“急不可耐”紛紛減持套現(xiàn)

        高凌信息發(fā)行價(jià)51.68元/股，但因無基本面支撐，公司股價(jià)上市首日即破發(fā)，股價(jià)最低跌破過15元/股(后復(fù)權(quán))。截至今年12月6日收盤，公司股價(jià)21.11元/股，仍處于破發(fā)。

        自2023年3月高凌信息一年期首發(fā)限售股解禁后，其原始股東便在持續(xù)套現(xiàn)。

        今年9-10月，高凌信息接連披露了三份減持計(jì)劃公告。計(jì)劃減持的股東包括漢虎納蘭德、中電科國(guó)元直投壹號(hào)、深圳科微和嘉興戰(zhàn)新。其中，漢虎納蘭德的持股比例已由高凌信息上市之初的8.97%降至最新的3.6%。

        2025年3月和9月，高凌信息三年期首發(fā)限售股即將解禁，股價(jià)再添壓力。

《電鰻快報(bào)》