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        卓正醫療控股有限公司，這家標榜自己為中國領先私立中高端綜合醫療服務機構的企業，近日正式啟動了港股上市進程。然而，在光鮮亮麗的定位背后，其財務數據和業務狀況卻引發了一系列質疑和擔憂。

        首先，卓正醫療在報告期內的毛利率表現令人咋舌。盡管公司定位于中高端市場，但2021年至2023年的毛利率分別為11.9%、9.3%和19.3%，波動較大且整體偏低。這一數據與其中高端市場的定位形成了鮮明對比，讓人不禁對其盈利能力產生疑問。特別是其最主要業務——實體醫療服務的毛利率，在報告期內更是低至8.9%、2.1%和15.2%，甚至低于公司整體毛利率，進一步凸顯了其盈利能力的薄弱。

        更令人擔憂的是，卓正醫療的高毛利率業務——會員計劃業務，也遭遇了會員賬戶儲值逐年下降的情況。盡管會員賬戶總數在逐年增長，但會員賬戶儲值卻在不斷減少，這反映出會員黏性的弱化。截至2022年年末和2023年年末，卓正醫療的會員續費率分別僅為42%和56%，這一數據遠低于行業平均水平，顯示出公司在會員管理和服務方面存在明顯不足。

        在毛利率低迷和會員黏性弱化的雙重壓力下，卓正醫療的盈利狀況自然不容樂觀。報告期內，公司一直未能實現盈利，且虧損額逐年擴大。2021年至2023年，卓正醫療的收入分別為4.17億元、4.73億元和6.90億元，而年內虧損額則分別為2.51億元、2.22億元和3.53億元。這一虧損趨勢無疑給公司的未來發展蒙上了一層陰影。

        值得注意的是，卓正醫療在2023年通過控制雇員薪金及福利開支等方式，成功將毛利率提升至19.3%。然而，這一提升并未能掩蓋公司董事薪酬大幅增長的事實。招股書顯示，2021年至2023年，卓正醫療向董事支付的薪酬總額分別為165萬元、194萬元和429萬元，增幅顯著。特別是在2023年，董事薪酬總額實現了翻倍增長，這無疑增加了公司的運營成本，進一步壓縮了盈利空間。

        面對這一系列挑戰，卓正醫療的未來發展前景充滿了不確定性。公司計劃在2025年和2026年新建多個醫療服務機構，但這一擴張計劃能否帶來盈利增長尚不得而知。招股書顯示，新醫療服務機構的投資回收期通常為2~5年，這意味著公司需要在新機構運營初期承擔較高的運營成本和較低的收入壓力。在當前盈利狀況不佳的背景下，這一擴張計劃無疑增加了公司的財務風險。

        此外，卓正醫療在市場競爭中也面臨著不小的壓力。盡管公司在覆蓋城市數量和付費患者就診人次方面排名靠前，但總收益排名僅位列第三，顯示出公司在市場份額和盈利能力方面仍有較大提升空間。隨著市場競爭的日益激烈，卓正醫療需要不斷提升自身服務質量和盈利能力，以鞏固市場地位并實現可持續發展。

        對于卓正醫療何時能夠實現年度整體盈利的問題，公司總裁周方表示暫時不便回應。這一模糊的回答無疑增加了投資者對公司未來發展的擔憂。在當前市場環境下，投資者對于企業的盈利能力和發展前景有著極高的要求，而卓正醫療在這方面的表現顯然還有待提升。

        綜上所述，卓正醫療在沖擊港股上市的過程中面臨著諸多挑戰和質疑。公司需要不斷提升自身盈利能力和市場競爭力，以回應市場和投資者的關切。同時，公司也需要加強內部管理和成本控制，降低運營風險并提升運營效率。只有這樣，卓正醫療才能在激烈的市場競爭中脫穎而出，實現可持續發展并為投資者創造更多價值。

《電鰻快報》