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        “通源石油這個股權(quán)激勵方案設(shè)計(jì)得很討巧，中小投資者若不仔細(xì)研究，根本看不出里面的‘學(xué)問’，比如發(fā)布時間的選擇。而公司對考核指標(biāo)的針對性選擇以及對2026年行權(quán)考核數(shù)據(jù)的要求，的確存在‘低門檻’的嫌疑。”有券商人士對記者表示。

        以“充分調(diào)動國內(nèi)員工的積極性和創(chuàng)造性”為名，通源石油近日推出了股權(quán)激勵計(jì)劃，但質(zhì)疑聲也隨之而來。記者注意到，在2023年整體營業(yè)收入同比增長逾30%的背景下，通源石油卻選擇了近年來處于下降趨勢的國內(nèi)營業(yè)收入作為其考核指標(biāo)，即在國內(nèi)營業(yè)收入的相對低點(diǎn)“適時”推出了本次股權(quán)激勵計(jì)劃。不僅如此，以公司計(jì)劃的營收增長趨勢來看，其為激勵對象設(shè)定的2026年國內(nèi)營收增速也偏低。

        另值得一提的是，近段時間以來，A股市場出現(xiàn)一波“主升浪”，而公司選擇在國慶假期后第一天(10月8日)的晚上突然推出本次股權(quán)激勵方案，進(jìn)而將相關(guān)行權(quán)價格鎖定在相對較低位置，由此也側(cè)面“照顧”了公司激勵對象。

        指標(biāo)選取制定“有學(xué)問”

        10月8日晚，通源石油披露了2024年股票期權(quán)激勵計(jì)劃(草案)。公告顯示，本次激勵計(jì)劃授予的股票期權(quán)不超過1200萬份，行權(quán)價格為4.13元/股。

        公告顯示，通源石油此次主要圍繞其國內(nèi)業(yè)務(wù)定向推出了股權(quán)激勵計(jì)劃。對于激勵對象，公司設(shè)置的業(yè)績考核指標(biāo)是以2023年國內(nèi)營業(yè)收入為基數(shù)，2025年、2026年國內(nèi)營業(yè)收入增長率分別不低于50%、60%。兩個行權(quán)期內(nèi)，若公司未滿足相應(yīng)業(yè)績考核，所有激勵對象當(dāng)期計(jì)劃行權(quán)的股票期權(quán)不得行權(quán)，由公司注銷。

        為何單獨(dú)選擇國內(nèi)營業(yè)收入作為考核指標(biāo)?記者注意到，近年來，通源石油北美業(yè)務(wù)和國內(nèi)業(yè)務(wù)營收呈現(xiàn)出“冰火兩重天”之勢。

        據(jù)披露，自2021年以來，公司北美業(yè)務(wù)營業(yè)收入持續(xù)增長，從2021年的4.32億元增長至2023年的7.84億元;而國內(nèi)營業(yè)收入持續(xù)下滑，由2021年的3.15億元下降至2023年的2.45億元，導(dǎo)致國內(nèi)營業(yè)收入占比由2021年的42.17%減少至2023年的23.81%，并拖累了公司整體業(yè)績。

        至于選取國內(nèi)營業(yè)收入增長率作為公司層面業(yè)績考核指標(biāo)，通源石油雖給出了解釋，但外界對此也有不同的理解。

        “通源石油2023年整體營業(yè)收入同比增長了34%，并突破了10億元，若以此作為未來考核基數(shù)，實(shí)現(xiàn)壓力較大。反觀公司國內(nèi)營業(yè)收入近年來下降明顯，基數(shù)較低，以此作為考核指標(biāo)顯然更易實(shí)現(xiàn)。只要國內(nèi)收入恢復(fù)到2021年水平，那就已經(jīng)增長近三成了。”有市場人士對此稱。

        而除了“精準(zhǔn)”選擇考核指標(biāo)外，通源石油具體設(shè)置的考核條件亦值得玩味。以公司2023年國內(nèi)業(yè)務(wù)2.45億元的營業(yè)收入為基數(shù)，粗略計(jì)算可知，若要在2025年實(shí)現(xiàn)國內(nèi)業(yè)務(wù)營業(yè)收入較2023年增長50%，即彼時國內(nèi)營收要達(dá)到3.675億元，對應(yīng)公司2024年、2025年年均復(fù)合增長率超過了20%。那么，再以其2026年的營收考核目標(biāo)即3.92億元來計(jì)算，其同比2025年僅需同比增長約6.67%即可實(shí)現(xiàn)考核指標(biāo)，即當(dāng)年?duì)I收增速考核要求也大幅降低。

        行權(quán)價格確定“有玄機(jī)”

        除了低門檻的考核指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)外，激勵對象未來若想從股權(quán)激勵中獲益，還需一個較低行權(quán)價格來“配合”。

        回看通源石油本次股權(quán)激勵，在行權(quán)價格方面，根據(jù)規(guī)定，通源石油本次激勵計(jì)劃行權(quán)價格不低于公司股票的票面金額，且不低于本激勵計(jì)劃公告前1個交易日公司股票交易均價(每股4.13元)、本激勵計(jì)劃公告前60個交易日公司股票交易均價(每股3.60元)的較高者。

        據(jù)此，此次通源石油激勵計(jì)劃行權(quán)價格為4.13元/股。即滿足行權(quán)條件后，激勵對象可以每股4.13元的價格購買公司定向增發(fā)的A股普通股。

        4.13元/股的行權(quán)價格究竟從何而來呢?表面來看，通源石油是在10月8日披露的上述股權(quán)激勵計(jì)劃，故以前1個交易日(9月30日)的公司股票交易均價來確定的行權(quán)價格。

        乍一看似乎合理，但通源石油又是在10月8日幾點(diǎn)發(fā)布的上述公告呢?答案是當(dāng)天19點(diǎn)15分(根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)信息)。而就在當(dāng)天，通源石油股價收盤大漲20%報(bào)收于5.14元/股。

        “這一操作意圖太明顯了。對于當(dāng)晚所發(fā)布的公告，參照以往慣例，有的上市公司會寫明是次日公告，有的上市公司會選擇是當(dāng)晚公告，而通源石油在當(dāng)天股價大漲后，將發(fā)布日期定在當(dāng)晚，顯然就是為了將行權(quán)價格以前1個交易日的均價來確定。”上述市場人士稱。

        進(jìn)一步來看，如果通源石油將公告發(fā)布日期定在10月9日，即以10月8日股票均價來確定行權(quán)價，經(jīng)計(jì)算相關(guān)行權(quán)價格將抬升至4.94元/股，即公司相關(guān)激勵對象的行權(quán)成本將大幅提高。公司對激勵對象的“照顧”由此可見一斑。

        據(jù)披露，通源石油本次股權(quán)激勵首次授予的激勵對象不超過222人，均為公司(含子公司) 國內(nèi)業(yè)務(wù)條線的核心員工。

        今年以來，監(jiān)管部門對“低門檻”股權(quán)激勵現(xiàn)象一直保持高度關(guān)注。結(jié)合相關(guān)問詢函，監(jiān)管部門的關(guān)注焦點(diǎn)集中在上市公司業(yè)績考核指標(biāo)設(shè)置的主要考慮、合理性及可行性，業(yè)績考核指標(biāo)是否具有激勵效果，是否存在利用股權(quán)激勵計(jì)劃向激勵對象輸送利益情形等。

        而通源石油如此“費(fèi)盡心思”推出的股權(quán)激勵方案，又屬于哪種情形呢?

《電鰻快報(bào)》