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        《電鰻財經(jīng)》文 / 李炳瑤

        2023年10月17日，上海合合信息科技股份有限公司(以下簡稱合合信息)科創(chuàng)板IPO注冊生效，但此后該公司的IPO進(jìn)程再無消息。

        招股書顯示，合合信息是一家人工智能及大數(shù)據(jù)科技企業(yè)，基于自主研發(fā)的領(lǐng)先的智能文字識別及商業(yè)大數(shù)據(jù)核心技術(shù)，為全球C端用戶和多元行業(yè)B端客戶提供數(shù)字化、智能化的產(chǎn)品及服務(wù)。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經(jīng)》注意到，此次IPO，合合信息計劃募集資金14.9億元，2022年該公司的十位高管的薪酬合計近2000萬元，平均每位年薪近200萬元，而該公司每年享受著超過3000萬元的政府補(bǔ)助，且其各項流動性指標(biāo)均落后于同行可比公司。此次IPO，該公司的全部募集資金將用于研發(fā)相關(guān)項目，但其毛利率卻落后于同行可比公司，其科創(chuàng)屬性遭到交易所問詢。近年來，合合信息的付費(fèi)用戶比例逐年下降。

        十高管薪酬近2000萬 近兩年每年拿政府補(bǔ)助3000多萬

        招股書顯示，此次IPO，合合信息計劃募集資金14.9億元，其中，7.6億元用于人工智能C端產(chǎn)品及B端服務(wù)研發(fā)升級項目，3.5億元用于商業(yè)大數(shù)據(jù)C端產(chǎn)品及B端服務(wù)研發(fā)升級項目，2.1億元用于人工智能核心技術(shù)研發(fā)升級項目，1.6億元用于商業(yè)大數(shù)據(jù)核心技術(shù)研發(fā)與數(shù)據(jù)中臺建設(shè)項目。

        值得注意的是，合合信息并沒有用募集資金補(bǔ)充流動資金，該公司在過去幾年也沒有現(xiàn)金分紅，作為一家沖刺科創(chuàng)板的公司，上述情況比較正常。然而，該公司的高管們拿著不菲的薪酬。

        2022年，合合信息的董事長、總經(jīng)理鎮(zhèn)立新的薪酬為419.94萬元，董事、副總經(jīng)理陳青山的薪酬為239.33萬元，董事、副總經(jīng)理龍騰的薪酬為279.27萬元，董事湯松榕的薪酬為195.33萬元，董事、董事會秘書劉忱的薪酬為165.45萬元，財務(wù)總監(jiān)葉家杰的薪酬為210.78萬元，監(jiān)事沈東輝的薪酬為106.71萬元，監(jiān)事劉雅琴的薪酬為104.95萬元，自然語言算法研發(fā)總監(jiān)140.84萬元，圖像算法研發(fā)總監(jiān)郭豐俊的薪酬為113.68萬元。

        由此可見，合合信息的上述十位高管的薪酬合計1976.28萬元，上述每位高管的薪酬平均接近200萬元。從2020年至2022年(以下簡稱報告期)，合合信息的董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心技術(shù)人員的薪酬總額分別為1829.91萬元、2131.49萬元和2151.79萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為14.14%、15.47%和7.7%。

        值得注意的是，在高管們享受著高薪的同時，合合信息卻每年收到巨額政府補(bǔ)助。報告期內(nèi)，該公司的政府補(bǔ)助金額分別為1436.46萬元、3247.85萬元和3714.16萬元。

        此外，合合信息的各項流動性指標(biāo)和資產(chǎn)負(fù)債率均落后于同行可比公司。報告期內(nèi)，該公司的流動比率分別為1.62倍、1.63倍和2倍，而同期同行可比公司的均值分別為11.96倍、7.55倍和5.54倍，明顯落后于同行可比公司;報告期內(nèi)，合合信息的速動比率分別為1.62倍、1.63倍和2倍，而同期同行可比公司的均值分別為11.96倍、7.55倍和5.54倍。報告期內(nèi)，合合信息的資產(chǎn)負(fù)債率分別為55.79%、52.73%和47.88%，同期可比公司均值分別為12.17%、17.84%和19.8%.

        毛利率落后于同行 科創(chuàng)屬性遭問詢

        招股書顯示，此次IPO，合合信息的全部資金將用于與研發(fā)相關(guān)的項目。報告期內(nèi)，該公司的研發(fā)費(fèi)用分別為16696.8萬元、23829.24萬元和27990.16萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為28.87%、29.57%和28.32%。

        報告期內(nèi)，同行可比公司的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為23.76%、28.9%和32.19%，與合合信息的差距并不大。

        截至2022年12月31日，合合信息及其控股子公司已取得發(fā)明專利授權(quán)合計117項，其中中國境內(nèi)發(fā)明專利授權(quán)78項，境外發(fā)明專利39項;若將基于同一優(yōu)先權(quán)申請在不同國家/地區(qū)獲批、內(nèi)容基本相同或相似的發(fā)明專利的視為同族專利，且同族專利僅記為1項，則中國境內(nèi)外專利合計為79項。

        招股書顯示，截至2022年12月31日，合合信息及其子公司的研發(fā)人員合計499人，占當(dāng)期員工總數(shù)的55%。

        然而，在研發(fā)投入占比較高的情況下，合合信息的毛利率卻落后于同行可比公司。報告期內(nèi)，合合信息的毛利率分別為84.33%、83.44%和83.77%，同期同行可比公司的毛利率均值分別為92.04%、91.74%和90.16%。

        事實上，合合信息的“科創(chuàng)”成色曾遭到了上交所的質(zhì)疑。目前，合合信息所處行業(yè)阿里、百度、華為、騰訊等眾多互聯(lián)網(wǎng)巨頭早已入局，而且如今智能文字識別技術(shù)已經(jīng)發(fā)展較為成熟。

        因此，上交所在首輪問詢函中提出，要求合合信息說明核心技術(shù)是行業(yè)通用技術(shù)還是專有技術(shù)，且是否依賴第三方硬件等。盡管合合信息回復(fù)稱核心技術(shù)為其創(chuàng)新和自主研發(fā)，且不依賴與第三方硬件，但從上述行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r來看，公司主營業(yè)務(wù)的差異化特征仍未有明顯區(qū)分。

        而且，值得關(guān)注的是，合合信息嚴(yán)重依賴的這三款A(yù)pp，由于涉及到復(fù)雜場景文字識別、大數(shù)據(jù)挖掘等技術(shù)，也對個人用戶隱私構(gòu)成一定威脅。合合信息在招股書中透露，公司可能面臨數(shù)據(jù)安全及個人隱私保護(hù)相關(guān)風(fēng)險。“可能因侵犯個人隱私被投訴或受到主管部門處罰，或因侵犯個人隱私及個人信息相關(guān)權(quán)益導(dǎo)致訴訟或仲裁等糾紛，可能對公司市場聲譽(yù)及經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。”

        付費(fèi)用戶比例逐年下降

        招股書顯示，報告期內(nèi)，合合信息實現(xiàn)營業(yè)收入分別為57,824.64萬元、80,578.16萬元和98,846.18萬元;同期歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為12,952.93萬元、14,448.32萬元和28,372.03萬元。

        報告期內(nèi)，合合信息主營業(yè)務(wù)收入主要來自三大主要產(chǎn)品掃描全能王、名片全能王、啟信寶。

        報告期各期，掃描全能王總用戶數(shù)分別為67,859.84萬個、83,606.84萬個和98,901.53萬個，付費(fèi)用戶數(shù)分別為364.14萬個、434.36萬個、508.19萬個，對應(yīng)付費(fèi)用戶比例分別為0.54%、0.52%和0.51%。

        報告期各期，名片全能王總用戶數(shù)分別為4,431.96萬個、4,997.88萬個和5,539.64萬個，付費(fèi)用戶數(shù)分別為8.24萬個、8.28萬個和8.43萬個，對應(yīng)付費(fèi)用戶比例分別為0.19%、0.17%和0.15%。

        報告期各期，啟信寶總用戶數(shù)分別為2,092.75萬個、2,683.4萬個和3,115.67萬個，付費(fèi)用戶數(shù)分別為22.36萬個、20.46萬個和17.56萬個，對應(yīng)付費(fèi)用戶比例分別為1.07%、0.76%和0.56%。

        報告期內(nèi)，合合信息三大主要產(chǎn)品掃描全能王、名片全能王、啟信寶總用戶數(shù)是逐年增長，但是付費(fèi)用戶比例卻逐年下降，其中啟信寶在總用戶數(shù)逐年增長的情況下，其付費(fèi)用戶數(shù)卻逐年下降。

        另外，報告期各期，掃描全能王老客戶年VIP續(xù)費(fèi)率分別為45.93%、44.05%和39.42%;啟信寶老客戶年VIP續(xù)費(fèi)率分別為40.27%、40.05%和37.29%，報告期內(nèi)，該公司掃描全能王和啟信寶老客戶年VIP續(xù)費(fèi)率也是逐年下降，其中掃描全能王為合合信息三大主要產(chǎn)品中最核心的產(chǎn)品。

《電鰻快報》