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        “毛基”不是一天跌出來(lái)的，但投資者卻被困在持有期里無(wú)法動(dòng)彈，這是投資者江月(化名)的遭遇。

        “管住手三年，卻眼睜睜看著從小虧到大虧。”江月告訴第一財(cái)經(jīng)，長(zhǎng)期持有過(guò)后，他購(gòu)買的基金產(chǎn)品，不僅沒(méi)有換來(lái)期望中的投資回報(bào)，反而等來(lái)了業(yè)績(jī)“腰斬”。

        江月的遭遇并非個(gè)例。以主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品為例，數(shù)據(jù)顯示，截至8月22日，今年共有19只三年期產(chǎn)品結(jié)束首個(gè)運(yùn)作期，區(qū)間業(yè)績(jī)“全軍覆沒(méi)”，近七成產(chǎn)品成立三年來(lái)虧損幅度在30%以上，最差者甚至“腰斬”。

        這意味著，投資者若在成立時(shí)買入這些基金，并持有約三年，不僅賺不到錢，凈值甚至還接近砍半。贖回與否，已經(jīng)成為投資者兩難的選擇。

        目前，還有8只產(chǎn)品將在今年陸續(xù)到期，其中半數(shù)至今累計(jì)虧損超過(guò)40%。這些原本想要解決“基金賺錢而基民不賺錢”痛點(diǎn)的產(chǎn)品，為何凈值長(zhǎng)期在“水下”難有起色?三年持有期屆滿開放后，會(huì)被投資者拋棄嗎?

        三年持有全軍覆沒(méi)

        三年前，被冠以“培養(yǎng)投資者長(zhǎng)期投資習(xí)慣”“避免追漲殺跌”等理念的三年持有期基金扎堆發(fā)售。數(shù)據(jù)顯示，僅2021年，就有27只(僅計(jì)算初始基金)此類主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品成立，創(chuàng)下歷史新高。

        所謂三年持有期產(chǎn)品，就是投資者在任一時(shí)間買入基金份額并確認(rèn)后，持有該基金滿三年后才能贖回。

        “設(shè)定三年的封閉周期，初心是希望客戶能夠接受長(zhǎng)期投資理念，解決‘基金賺錢而基民不賺錢’的問(wèn)題，同時(shí)也讓基金經(jīng)理能夠更從容地以長(zhǎng)期視角做出理性決策，不因短期贖回的壓力而損害基金持有人的長(zhǎng)期利益。”一位頭部基金公司產(chǎn)品部人士說(shuō)。

        幫助投資者“管住手”了，完成了三年運(yùn)作周期的產(chǎn)品是否賺錢?數(shù)據(jù)顯示，截至8月22日，今年以來(lái)共有19只主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品結(jié)束首個(gè)三年運(yùn)作期，區(qū)間業(yè)績(jī)無(wú)一例外遭遇“滑鐵盧”。

        據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，其中有近七成產(chǎn)品成立三年來(lái)虧損幅度在30%以上。其中業(yè)績(jī)虧損最少的是國(guó)富競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)三年持有A，截至5月14日，該產(chǎn)品較2021年5月14日成立時(shí)累計(jì)虧損5.73%。

        虧損最多的嘉實(shí)時(shí)代先鋒三年持有A，運(yùn)作期的區(qū)間業(yè)績(jī)?yōu)?50.7%。工銀圓豐三年持有、泓德睿源三年持有、銀華富饒精選三年持有、東方紅啟瑞三年持有A的區(qū)間虧損幅度均超過(guò)40%。

        手握三年持有期產(chǎn)品的江月對(duì)記者表示，自己和身邊朋友交流后發(fā)現(xiàn)，買入的三年持有期基金大多虧損，已經(jīng)對(duì)這類產(chǎn)品失去信心。

        另一位投資者王濤(化名)也有類似情況。他說(shuō)，其投資的產(chǎn)品目前只運(yùn)行了不到兩年，但已經(jīng)虧損了40%以上，“看著產(chǎn)品虧損越來(lái)越大卻不能止損，這種體驗(yàn)很煎熬”。

        這一情況并非少數(shù)。以東方紅智華三年持有A為例，該產(chǎn)品在本月18日到期，首個(gè)運(yùn)營(yíng)期的累計(jì)回報(bào)為-36.17%，復(fù)權(quán)單位凈值降至0.64元。在該產(chǎn)品的評(píng)論區(qū)，投資者的不滿隨處可見。

        數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，東方紅智華三年持有的合計(jì)基金規(guī)模為26.93億元，較之募集時(shí)40.56億元“縮水”了三分之一。最新年報(bào)顯示，該產(chǎn)品的個(gè)人投資者持有比例達(dá)99.54%。

        現(xiàn)實(shí)為何“骨感”

        從設(shè)立的初衷來(lái)看，持有期產(chǎn)品是為了幫助投資者減少短期操作、克服追漲殺跌，提升投資體驗(yàn)。但隨著時(shí)間的推移，A股經(jīng)歷了劇烈的結(jié)構(gòu)性行情以及牛熊轉(zhuǎn)換，基金經(jīng)理們雖然沒(méi)有申購(gòu)贖回的壓力，面對(duì)這輪行情似乎也有點(diǎn)“水土不服”。

        2021年，上證指數(shù)在3312點(diǎn)至3732點(diǎn)區(qū)間震蕩，隨后震蕩下跌，一度下探至2635.09點(diǎn)。截至今年8月22日，上證指數(shù)近三年下跌16.88%、滬深300指數(shù)同期下跌30.55%。

        業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管持有期基金從設(shè)計(jì)機(jī)制上保證投資者降低交易頻率，減少交易摩擦對(duì)實(shí)際投資者收益的影響，但持有期基金并不能保證最終的投資收益，最終的投資收益仍然受市場(chǎng)環(huán)境、基金策略以及基金經(jīng)理投資能力的影響。

        “高位發(fā)行的產(chǎn)品，給基金經(jīng)理帶來(lái)的業(yè)績(jī)挑戰(zhàn)更大。加上不少基金經(jīng)理的管理規(guī)模與投資能力不匹配，加上行情沖擊，業(yè)績(jī)回調(diào)難以避免。”華南某基金公司人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)說(shuō)，基金經(jīng)理的投資風(fēng)格或能力圈，與市場(chǎng)風(fēng)格變化的不匹配，也是拖累產(chǎn)品業(yè)績(jī)的重要原因。

        “在市場(chǎng)整體的‘負(fù)貝塔’較大的情況下，通過(guò)選股或許能讓組合少跌一點(diǎn)，但想完全對(duì)抗下跌環(huán)境是不容易的。”一位有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理也表示，市場(chǎng)風(fēng)向改變時(shí)，也不能隨意放棄自己的理念和賽道，一味去迎合市場(chǎng)上的板塊輪動(dòng)跟風(fēng)改變，“最可怕的就是‘既沒(méi)吃到肉，又挨了打’”。

        在部分投資者看來(lái)，當(dāng)初買入基金時(shí)，是付諸了信任的，現(xiàn)在產(chǎn)品陷入虧損，顯然并未體現(xiàn)出機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)價(jià)值，尤其對(duì)于主動(dòng)管理型基金來(lái)說(shuō)，基金經(jīng)理恐怕難辭其咎。“用三年的時(shí)間衡量一只基金的優(yōu)劣還不夠?既然已經(jīng)損失了一定的流動(dòng)性，那對(duì)這類產(chǎn)品也會(huì)有更多期待。”江月說(shuō)。

        是否會(huì)引發(fā)贖回潮?

        那么，虧損的三年持有基金開放后，是否會(huì)被投資者拋棄?

        數(shù)據(jù)顯示，今年上半年首次打開贖回的15只三年期產(chǎn)品，均有不同程度的贖回。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，上述產(chǎn)品去年底的合計(jì)份額為296.58億份，二季度末減少42.69億份至253.89億份，平均贖回比例為11.4%。

        其中約有半數(shù)產(chǎn)品遭到一億份以上的贖回。如贖回最多的工銀圓豐三年持有，上半年基金份額減少20.95億份，年內(nèi)份額減少兩成;鵬華遠(yuǎn)見回報(bào)三年持有、泓德睿源三年持有等產(chǎn)品則分別減少了4.18億份、7.57億份。

        數(shù)據(jù)顯示，截至8月22日，在基金全稱中帶有“三年持有”的主動(dòng)權(quán)益類基金共有72只(僅計(jì)算初始基金)。

        在完成了首個(gè)三年運(yùn)作期的40只基金中，12只是以正收益“交卷”的，占比為30%。其中表現(xiàn)最好的是2018年1月31日成立的東方紅睿澤三年持有A，該產(chǎn)品期滿時(shí)的累計(jì)回報(bào)為104.4%。而虧損較多的5只產(chǎn)品均為今年到期，也佐證了成立時(shí)點(diǎn)的重要性。

        接下來(lái)，還有8只基金將于今年迎來(lái)首個(gè)三年運(yùn)作期屆滿。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，這些產(chǎn)品均有不同程度的虧損。截至8月21日，8只產(chǎn)品的平均虧損幅度近40%。

        即將在本月陸續(xù)到期的廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有A、泰康優(yōu)勢(shì)精選三年持有期，自成立以來(lái)的累計(jì)收益率分別為-57.36%和-33.73%。換言之，留給這些產(chǎn)品收復(fù)失地的“時(shí)間”不多了。

        不過(guò)，投資者的贖回決策可能受多種因素左右。廣發(fā)證券首席策略分析師劉晨明認(rèn)為，在2021年公募發(fā)行高峰期間成立的一批三年持有期產(chǎn)品面臨集中到期，但潛在影響可能被高估。

        在他看來(lái)，一方面是集中到期產(chǎn)品規(guī)模并不算高;另一方面則是到期后可能觸發(fā)集中贖回，但對(duì)市場(chǎng)影響可控，即便全部贖回，也較難給市場(chǎng)帶來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

《電鰻快報(bào)》