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        《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李炳瑤

        12月14日，煙臺(tái)金泰美林科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱金泰美林)北交所IPO被終止。招股書(shū)披露的信息顯示，金泰美林主要從事工業(yè)陶瓷閥門(mén)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，金泰美林的研發(fā)投入占比持續(xù)下降，最近六年內(nèi)僅該公司有一項(xiàng)發(fā)明專利，而且各項(xiàng)短期流動(dòng)性指標(biāo)在持續(xù)下降。在下游行業(yè)不景氣的情況下，金泰美林的業(yè)績(jī)突然出現(xiàn)大增，對(duì)此發(fā)審委在第二輪問(wèn)詢中要求該公司做出說(shuō)明。報(bào)告期內(nèi)，金泰美林的關(guān)聯(lián)交易頻繁，其中一些讓人生疑。

六年僅一項(xiàng)發(fā)明專利 短期流動(dòng)指標(biāo)持續(xù)下降

        招股書(shū)顯示，此次在北交所IPO，金泰美林計(jì)劃募集資金1.32億元，其中6956.62萬(wàn)元用于年產(chǎn)10000臺(tái)(套)陶瓷閥項(xiàng)目，3355.32萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，2888.06萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        由此可見(jiàn)，金泰美林將用25.4%的募集資金投入研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。值得注意的是，近年來(lái)，該公司的研發(fā)投入占比在持續(xù)下降。從2020年2022年以及2023年上半年(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期)該公司的營(yíng)業(yè)收入分別為3609.36萬(wàn)元、6080.24萬(wàn)元、13437.44萬(wàn)元和7083.54萬(wàn)元，同期研發(fā)費(fèi)用分別為247.98萬(wàn)元、300.5萬(wàn)元、606.14萬(wàn)元和337.4萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為6.87%、4.94%、4.51%和4.76%，兩年內(nèi)下降超過(guò)兩個(gè)百分點(diǎn)。盡管該公司的研發(fā)投入占比在2023年上半年上升至4.76%，但仍然低于5%。

        招股書(shū)顯示，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，該公司共擁有43項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利4項(xiàng)，實(shí)用新型專利39項(xiàng)，另有13項(xiàng)專利申請(qǐng)?zhí)幱趯?shí)質(zhì)審查階段。值得注意的是，在該公司的4項(xiàng)發(fā)明專利中，僅有一項(xiàng)“一種全襯陶瓷角閥”發(fā)明專利是在2022年3月1日申請(qǐng)，其他的有兩項(xiàng)在2016年取得，有一項(xiàng)是在2013年取得。

        在研發(fā)投入占比連續(xù)下降的情況下，金泰美林在核心技術(shù)上也沒(méi)有太多突破，其近六年沒(méi)有發(fā)明專利。

        此次IPO，金泰美林計(jì)劃用22%的募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金。報(bào)告期內(nèi)，該公司貨幣資金由庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金組成，其他貨幣資金主要為票據(jù)保證金。報(bào)告期各期末，該公司的貨幣資金余額分別為573.37萬(wàn)元、1,389.82萬(wàn)元、3,293.12萬(wàn)元和3,484.28 萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為10.82%、16.72%、24.25%和26.61%。

        盡管貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比例在上升，但金泰美林的資產(chǎn)負(fù)債率和短期流動(dòng)比率在持續(xù)下降。從2020年至2022年，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為17.24%、34.4%和39.3%，呈逐年上升趨勢(shì)。同期該公司的流動(dòng)比率分別為4.25倍、2.34倍和2.13倍，速動(dòng)比率分別為2.87倍、1.62倍和1.62倍，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率呈逐年下降趨勢(shì)。

下游不景氣 業(yè)績(jī)突然大增遭發(fā)審委問(wèn)詢

        招股書(shū)顯示，從2020年至2022年，金泰美林實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為192萬(wàn)元、905萬(wàn)元和3437萬(wàn)元。由此可見(jiàn)，金泰美林的的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)在2022年實(shí)現(xiàn)了跳漲。

        金泰美林的業(yè)績(jī)突然大漲令人質(zhì)疑。該公司在2009年已開(kāi)發(fā)了適用于光伏硅料行業(yè)的工業(yè)陶瓷閥門(mén)產(chǎn)品，該公司與光伏硅料行業(yè)的主要客戶新特能源、合盛硅業(yè)、通威股份、大全新能源等客戶的開(kāi)始合作時(shí)間分別為2016年、2019年、2018年、2018年，合作時(shí)間均較長(zhǎng)且在報(bào)告期外，該公司2020年和2021年來(lái)自于光伏硅料行業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模較小，2022年和 2023年來(lái)自該行業(yè)銷(xiāo)售收入顯著增加。

        金泰美林在回復(fù)問(wèn)詢函時(shí)稱工業(yè)陶瓷閥門(mén)在耐磨、耐腐蝕、耐高溫和密封性等方面相比金屬閥門(mén)具有明顯的優(yōu)勢(shì)，可保證下游客戶生產(chǎn)系統(tǒng)的穩(wěn)定性，助力企業(yè)降本增效，目前工業(yè)陶瓷閥門(mén)占工業(yè)控制閥市場(chǎng)比例僅為 1.62%。

        此外，2023年多晶硅價(jià)格已出現(xiàn)明顯下降且多晶硅產(chǎn)能已出現(xiàn)過(guò)剩的情形，金泰美林光伏硅料行業(yè)主要客戶大全新能源、合盛硅業(yè)、宏柏新材2023年上半年業(yè)績(jī)存在一定幅度下滑。但金泰美林在2023年1-6月的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)較去年同期均出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。

        發(fā)審委第三輪問(wèn)詢中要求金泰美林量化分析2023年1-6月光伏硅料行業(yè)主要客戶業(yè)績(jī)下滑但發(fā)行人同期業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)明顯增長(zhǎng)的原因及合理性，發(fā)行人2023年上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來(lái)源及對(duì)應(yīng)客戶采購(gòu)情況，與客戶實(shí)際擴(kuò)產(chǎn)情況、銷(xiāo)售情況、經(jīng)營(yíng)情況是否匹配。

        此外，發(fā)審委要求金泰美林說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)下游光伏硅料行業(yè)主要客戶產(chǎn)能投產(chǎn)、業(yè)績(jī)變動(dòng)的具體情況，與向發(fā)行人采購(gòu)情況及訂單情況是否匹配，結(jié)合發(fā)行人產(chǎn)品在下游客戶首次應(yīng)用的時(shí)間及后續(xù)銷(xiāo)售情況，說(shuō)明發(fā)行人與光伏硅料行業(yè)主要客戶合作時(shí)間較長(zhǎng)但發(fā)行人來(lái)自該行業(yè)的收入增長(zhǎng)主要集中在2022年的原因及合理性。

關(guān)聯(lián)交易頻繁引質(zhì)疑

        招股書(shū)顯示，發(fā)行新股前，李平、金浩軍夫婦與兒子金澤中為一致行動(dòng)人，合計(jì)持有公司74.24%股份。其中，李平身兼董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)三職，金浩軍任總經(jīng)理。出生于1998年的金澤中正在德國(guó)讀書(shū)，尚未在公司任職。

        在李平家族之外，金泰美林副董事長(zhǎng)王平及其女兒王博淵則分別持有公司8.5%、10.46%的股權(quán)。由此計(jì)算，李、王兩大家族合計(jì)持有金泰美林超90%股份。

        由于家族控股以及內(nèi)控不力，金泰美林的關(guān)聯(lián)交易頻繁且關(guān)系混亂。招股書(shū)披露的信息顯示，王博淵雖未在公司任職，但其持股55%并擔(dān)任法人的煙臺(tái)優(yōu)諾化工有限公司(以下簡(jiǎn)稱優(yōu)諾化工)每年都與金泰美林產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易。

        招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，優(yōu)諾化工為金泰美林提供陶瓷膠，金額分別為0.08萬(wàn)元、0.34萬(wàn)元和0.55萬(wàn)元。

        此外，金泰美林的第一大供應(yīng)商?hào)|莞信柏結(jié)構(gòu)陶瓷股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱東莞信柏)與實(shí)控人之一金浩軍有著密切關(guān)系。

        資料顯示，東莞信柏成立于1991年，原為中國(guó)南玻集團(tuán)全資子公司。1992-1999年，金浩軍曾就職于中國(guó)南玻集團(tuán)全資子公司深圳市南玻結(jié)構(gòu)陶瓷有限公司，擔(dān)任產(chǎn)品工程師。而東莞信柏長(zhǎng)期保持著金泰美林第一供應(yīng)商的位置，

        招股書(shū)顯示，從2020年和2022年，金泰美林向東莞信柏采購(gòu)金額分別為163.25萬(wàn)元、314.36萬(wàn)元和931.47萬(wàn)元，占年度采購(gòu)額比例分別為10.99%、9.61%和14.36%。其中，陶瓷件的采購(gòu)金額最高，分別為161.37萬(wàn)元、305.07萬(wàn)元和862.27萬(wàn)元，占同類(lèi)原材料采購(gòu)總額的比例分別為43.96%、36.61%和46.97%。

        值得注意的是，每年占據(jù)金泰美林采購(gòu)金額前五類(lèi)的陶瓷件均來(lái)自東莞信柏。而在2022年時(shí)，五款球芯半成品單價(jià)均出現(xiàn)上漲，漲幅在6%-20%之間不等。金泰美林對(duì)此解釋稱，采購(gòu)單價(jià)上漲是受其上游原材料供應(yīng)緊張影響。2022年2月，金泰美林還與東莞信柏簽訂一份了采購(gòu)陶瓷件的框架協(xié)議，金額超過(guò)200萬(wàn)元。

        對(duì)于上述問(wèn)題，《電鰻財(cái)經(jīng)》向金泰美林發(fā)去求證函，截至發(fā)稿時(shí)并未收到該公司對(duì)相關(guān)問(wèn)題的回復(fù)。

《電鰻快報(bào)》