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        《電鰻財(cái)經(jīng)》 李笑笑/文

        《電鰻財(cái)經(jīng)》關(guān)注到，現(xiàn)階段光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的勢(shì)頭非常強(qiáng)勁，但行業(yè)內(nèi)的企業(yè)正面臨產(chǎn)能過剩的困擾，內(nèi)卷、過剩、降價(jià)成為光伏企業(yè)在2023年無法避開的話題。然而在外界普遍質(zhì)疑光伏產(chǎn)能過剩的情況下，國(guó)內(nèi)多家光伏巨頭卻紛紛拋出分拆子公司上市的計(jì)劃，光伏巨頭分拆上市熱情不減其底氣何在?

        三家光伏頭部企業(yè)推進(jìn)分拆上市

        2020 年 10 月國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，明確提出將加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，大力提高上市公司發(fā)展質(zhì)量，推動(dòng)上市公司做優(yōu)做強(qiáng)，完善分拆上市制度，激發(fā)市場(chǎng)活力。

        相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，按首次公告日計(jì)，2022年、2023年(截至12月11日)分別有40家、52家A股上市公司啟動(dòng)分拆，其中13家公司已上市，可見近兩年來A股上市公司分拆熱情持續(xù)升溫。

        2023年12月08日，陽光電源股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“陽光電源”)發(fā)布公告稱，根據(jù)陽光電源總體戰(zhàn)略布局，結(jié)合控股子公司陽光新能源開發(fā)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“陽光新能源”)的業(yè)務(wù)發(fā)展需要，陽光電源擬啟動(dòng)分拆陽光新能源至境內(nèi)證券交易所上市的前期籌備工作。

        陽光新能源主要從事新能源電站的系統(tǒng)研發(fā)、項(xiàng)目開發(fā)以及系統(tǒng)解決方案銷售業(yè)務(wù)，向全球客戶提供覆蓋系統(tǒng)研發(fā)、開發(fā)投資、設(shè)計(jì)建設(shè)等清潔能源項(xiàng)目全生命周期系統(tǒng)解決方案。

        2023 年 4 月 ，天合光能股份有限公司 (以下簡(jiǎn)稱“天合光能”)發(fā)布公告，結(jié)合天合光能控股子公司江蘇天合智慧分布式能源有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天合智慧”)的業(yè)務(wù)發(fā)展需要，天合光能擬籌劃天合智慧分拆上市事宜。此后，天合智慧更名為勵(lì)天合富家能源股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天合富家”)，而天合富家于6月25日在江蘇證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記，有望于近期正式獲上交所主板受理。

        天合富家是天合光能旗下專注于分布式光伏發(fā)電市場(chǎng)的子公司，成立于2016年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為提供分布式光伏系統(tǒng)解決方案(包括戶用、工商業(yè)等)與數(shù)字能源管理。天合富家作為較早進(jìn)入分布式光伏市場(chǎng)的參與者，經(jīng)過多年發(fā)展，目前業(yè)務(wù)規(guī)模已位居行業(yè)前列。

        2022年10月，浙江正泰電器股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“正泰電器”)發(fā)布公告，正泰電器擬籌劃控股子公司正泰安能數(shù)字能源(浙江)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“正泰安能”)分拆上市事宜，并授權(quán)正泰電器及正泰安能管理層啟動(dòng)分拆正泰安能上市的前期籌備工作。 2023年9月，正泰安能在上交所主板上市申請(qǐng)獲受理。

        正泰安能的主營(yíng)業(yè)務(wù)是分布式光伏發(fā)電站，俗稱為“光伏屋頂”。正泰安能已經(jīng)形成了優(yōu)秀的戶用光伏電站設(shè)計(jì)與開發(fā)能力，具備高效的電站監(jiān)測(cè)與運(yùn)維能力，可向客戶交付高質(zhì)量、高標(biāo)準(zhǔn)的戶用光伏電站產(chǎn)品，以及涵蓋戶用光伏電站全生命周期的服務(wù)。

        戶用光伏市場(chǎng)增長(zhǎng)空間廣闊

        據(jù)悉，2023年8月27日證監(jiān)會(huì)提出“合理把握IPO、再融資節(jié)奏”“階段性收緊IPO節(jié)奏”(以下簡(jiǎn)稱“827 IPO新政”)后，不僅受理端的IPO家數(shù)整體減少，IPO審核速度也在放緩。

        正泰安能IPO申請(qǐng)正式獲上交所受理，成為自“827 IPO新政”新政以來上交所首家受理企業(yè)。此外，天合富家于2023年6月25日在江蘇證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記，有望于近期正式向交所遞交材料。

        綜合上述情況來看，雖然現(xiàn)階段IPO節(jié)奏收緊，但一些符合國(guó)家戰(zhàn)略方向，行業(yè)前景廣闊，同時(shí)屬業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大等極具代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，其IPO申請(qǐng)渠道依舊暢通。同時(shí)，從三家光伏行業(yè)頭部企業(yè)在此時(shí)推進(jìn)分拆上市事宜，已有一家被受理并進(jìn)入問詢階段，也能夠看出監(jiān)管層、資本市場(chǎng)對(duì)光伏行業(yè)較為認(rèn)可。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》了解到，12月13日，工業(yè)和信息化部發(fā)布當(dāng)前全國(guó)光伏制造行業(yè)最新運(yùn)行情況，數(shù)據(jù)顯示，今年9至10月，我國(guó)光伏制造業(yè)保持高位運(yùn)行，硅料、硅片、電池和組件產(chǎn)量同比增長(zhǎng)均超過60%。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量也創(chuàng)造歷史新高，據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)128.94GW，同比增長(zhǎng)145%。

        具體到分布式光伏方面，在“碳達(dá)峰、碳中和”政策背景的持續(xù)推動(dòng)下，基于應(yīng)用場(chǎng)景多元化和有利于就近消納利用等特點(diǎn)，國(guó)內(nèi)分布式光伏累計(jì)裝機(jī)量保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，特別是正泰安能、天合富家所屬的戶用光伏領(lǐng)域已成為引領(lǐng)光伏增長(zhǎng)的主要力量。

        相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)戶用光伏電站當(dāng)年并網(wǎng)裝機(jī)容量從 2019年的 4.18GW 達(dá)到 2022 年的 25.25GW，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 82.12%，2023 年 1-6月戶用光伏裝機(jī)量達(dá) 21.52GW，同比增長(zhǎng) 141.43%。

        我國(guó)戶用光伏在政策扶持和市場(chǎng)需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，繼續(xù)保持健康、可持續(xù)的發(fā)展勢(shì)頭，有效助力碳達(dá)峰碳中和與鄉(xiāng)村振興兩大國(guó)家重大戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)，戶用光伏未來也將成為構(gòu)建我國(guó)新型電力系統(tǒng)的重要組成部分。

        另一方面，2021 年 3 月，全國(guó)人大發(fā)布的《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和 2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提到，加快電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施智能化和智能微電網(wǎng)建設(shè)，提供電力系統(tǒng)互補(bǔ)互濟(jì)和智能調(diào)節(jié)能力。戶用光伏應(yīng)用的多樣化亦將進(jìn)一步推動(dòng)戶用光伏行業(yè)的發(fā)展，該細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)空間廣闊。良好的市場(chǎng)前景，或許也是三家光伏巨頭分拆相關(guān)業(yè)務(wù)獨(dú)立上市的底氣所在。

        光伏巨頭緊抓細(xì)分行業(yè)分拆機(jī)遇

        《電鰻財(cái)經(jīng)》研究后發(fā)現(xiàn)，正泰安能、天合富家、陽光新能源三家企業(yè)均為國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)巨頭在細(xì)分領(lǐng)域深化發(fā)展的重要組成部分，三家擬分拆企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域中各有側(cè)重，正泰安能、天合富家更加側(cè)重于戶用光伏領(lǐng)域。

        正泰安能招股書顯示，正泰安能專注于戶用光伏業(yè)務(wù)的拓展與運(yùn)營(yíng)。但目前 A 股上市公司中尚無與正泰安能業(yè)務(wù)模式、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)完全一致的公司。由此不難看出，現(xiàn)階段戶用光伏行業(yè)發(fā)展空間廣闊，但目前尚未有專注該領(lǐng)域的公司上市。若目前已進(jìn)入問詢階段的正泰安能順利完成IPO，將填補(bǔ)A股在戶用光伏板塊的空白。

        正泰安能招股書 主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

        正泰安能招股顯示，2020-2022年及2023年1-6月，正泰安能營(yíng)業(yè)收入分別為 16.33億元、56.31億元、137.04億元和 137.05億元，總體呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。報(bào)告期各期，正泰安能新增戶用光伏電站并網(wǎng)裝機(jī)容量分別為 1.82GW、4.57GW、7.54GW 和 5.33GW，2020 年至2022 年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 103.54%，始終保持行業(yè)第一。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》了解到，同屬戶用光伏領(lǐng)域的天合富家2022年?duì)I收達(dá)129.88億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.19億元，在2020-2022年三年間利潤(rùn)增長(zhǎng)約17.9倍。天合富家在行業(yè)內(nèi)首提原裝光伏系統(tǒng)理念，建立了以產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)銷售、安裝售后、智能運(yùn)維為一體的完整體系，在戶用光伏系統(tǒng)出貨量全行業(yè)領(lǐng)先。

        另一方面，陽光新能源控股股東也為全球電池儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商巨頭，2022年陽光新能源營(yíng)收達(dá)128.77億元，凈利潤(rùn)6.41億元，2023年1-9月，陽光新能源營(yíng)收達(dá)138.02億元，凈利潤(rùn)7.03億元，全面超過2022年全年。

        由此不難看出，近些年上述三家被分拆企業(yè)高速擴(kuò)張，營(yíng)收規(guī)模均已突破百億，形成了較好的規(guī)模化效應(yīng)，且就目前所處行業(yè)的發(fā)展情況，其業(yè)績(jī)?nèi)跃哂休^強(qiáng)的增長(zhǎng)動(dòng)力。光伏巨頭們紛紛抓住分拆最佳時(shí)機(jī)，在細(xì)分領(lǐng)域子公司高速發(fā)展階段完成獨(dú)立上市，一方面增強(qiáng)了子公司經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性，同時(shí)也拓寬了子公司的融資能力，為企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展提供動(dòng)能。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》將對(duì)分布式光伏行業(yè)尤其是戶用光伏領(lǐng)域的發(fā)展，及上述三家擬分拆上市企業(yè)的進(jìn)程情況保持關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》