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        《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 楊力

        在2022年業(yè)績大幅增長后，今年上半年千紅制藥(002550.SZ)的業(yè)績又出現(xiàn)大幅下降。近年來該公司的業(yè)績?cè)鲩L斷斷續(xù)續(xù)。過去幾年該公司的研發(fā)投入占比持續(xù)走低，同期其銷售毛利率也在持續(xù)下降。

        上半年凈利潤下降四成

        7月21日晚間，千紅制藥發(fā)布了2022年上半年的業(yè)績報(bào)告，上半年該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.57億元，同比下降7.05%;實(shí)現(xiàn)歸母扣非前和扣非后凈利潤分別為1.19億元和1.12億元，同比分別下降41.03%和24.08%;基本每股收益0.0931元。

        千紅制藥表示，凈利潤出現(xiàn)大幅下降主要由于上年同期公司收到火車站南廣場(chǎng)地塊拆遷補(bǔ)償款致基數(shù)較高且上年同期匯率變動(dòng)致匯兌收益較高所致。2022年，千紅制藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約23.04億元，同比增加22.86%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.23億元，同比增加78.6%。

        年報(bào)顯示，千紅制藥的主營業(yè)務(wù)范圍：藥品、診斷檢測(cè)試劑的生產(chǎn)和銷售;農(nóng)副產(chǎn)品收購;自有設(shè)施租賃;自營和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。該公司擁有片劑、硬膠囊劑、凍干粉及凍干粉針劑、小容量注射劑及原料藥在內(nèi)的46個(gè)品規(guī)，主要產(chǎn)品為活性酶和多糖類兩大系列生化藥物。

        2022年，該公司有99.55%的收入來自生物醫(yī)藥。如果按產(chǎn)品劃分，該公司有43.42%的收入來自原料藥系列，56.13%的收入來自制劑藥品系列，超過六成的收入來自國內(nèi)市場(chǎng)。

        從2018年至2022年，千紅制藥的扣非后凈利潤分別為1.08億元、1.95億元、1.64億元、1.24億元和2.58億元，同期增速分別為24.76%、80.26%、-16.07%、-24.18%和107.65%。

        研發(fā)投入占比走低 毛利率持續(xù)下降

        從過去幾年的業(yè)績可以看出，千紅制藥的業(yè)績?cè)鲩L并不穩(wěn)定。僅在2022年大幅增長一年后，今年上半年該公司的業(yè)績就又出現(xiàn)了大幅下降。

        今年上半年，千紅制藥的生物醫(yī)藥業(yè)務(wù)的收入下降了7.19%;其中，占其總收入四成以上的原料藥系列的收入下降了17.31%。這是該公司業(yè)績?cè)谏习肽晗陆档闹饕颉?/p>

        今年上半年，該公司的生物醫(yī)藥的毛利率上升了3.56個(gè)百分點(diǎn)，而原料藥系列的毛利率上升了0.68個(gè)百分點(diǎn)，因此對(duì)該公司上半年的業(yè)績提升有限。

        在千紅制藥的制劑藥中，胰激肽原酶制劑是該公司的一大主要收入來源。隨著我國人口老齡化與生活方式的變化，糖尿病從少見病變成一個(gè)流行病，并呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，中國2型糖尿病患病率已從1980年的0.67%升至2017年的11.2%。隨著國內(nèi)糖尿病發(fā)病人數(shù)的增長和診療滲透率的提高，糖尿病藥物市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)保持增長。

        復(fù)方消化酶制劑是千紅制藥的另一大收入來源。隨著我國居民自我保健意識(shí)提升、人口老齡化到來，我國助消化藥市場(chǎng)將進(jìn)一步擴(kuò)大。據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013-2019年我國城市公立醫(yī)院消化系統(tǒng)及代謝藥物的銷售額不斷上升，由2013年的717億元增長至2019年的1002億元，年均復(fù)合增長率為5.69%。

        由此可見，千紅制藥的兩大核心藥品所處行業(yè)增長并不突出，該公司近年來的業(yè)績?cè)鲩L也是斷斷續(xù)續(xù)。未來該公司的業(yè)績能否持續(xù)增長?

        2020年、2021年和2022年，千紅制藥的研發(fā)投入金額分別為7669萬元、8424萬元和10118萬元，同期研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為4.6%、4.49%和4.39%。由此可見，過去三年該公司的研發(fā)投入占比在持續(xù)下降。

        在研發(fā)投入占比持續(xù)下降的同時(shí)，千紅制藥的銷售毛利率也在持續(xù)走低。東方財(cái)富網(wǎng)金融終端數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年、2021年和2022年，該公司的銷售毛利率分別為47.87%、47.61%、44.46%和38.59%。

《電鰻快報(bào)》