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        《電鰻財經》文 / 李瑞峰

        2022年12月14日，無錫海達爾精密滑軌股份有限公司(以下簡稱海達爾)北交所IPO成功過會，并于2022年12月19日提交了注冊。招股書顯示，海達爾主要從事精密滑軌的研發、生產與銷售，產品主要應用于家電、服務器等領域。

        招股書顯示，從2019年至2021年以及2022年1-3月(以下簡稱報告期)，海達爾來自滑軌的收入分別為13,951.47萬元、18,615.67萬元、25,101.91萬元和6,973.14萬元，占總營業收入的比例分別為99.62%、98.83%、97.54%和99.04%。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，海達爾用1000萬元募集資金補充流動資金，而過去兩年該公司用5500萬元分紅，同時該公司每年的研發費用幾百萬元，研發投入占比在逐年下降，且五年沒有新發明專利。此外，該公司的資產負債率遠高于同行公司。

        1000萬補流 5500萬分紅

        招股說明顯示，此次IPO，海達爾計劃募集資金1.8億元，其中1.5億元將用于精密滑軌自動化生產基地建設項目，0.2億元將用于研發中心建設項目，0.1億元將用于補充流動資金。

        值得注意的是，在使用1000萬元補充流動資金的同時，海達爾在2020年和2021年分別向股東分紅4000萬元和1500萬元.

        招股書顯示，海達爾的控股股東、實際控制人為朱全海、朱光達、陸斌武，其中：朱全海與朱光達系父子關系，朱全海與陸斌武系翁婿關系。截至招股說明書簽署日，朱全海持有1,320 萬股股份、占總股本的40%，朱光達持有990萬股股份、占總股本的30%，陸斌武持有990萬股股份、占總股本的30%，朱全海、朱光達、陸斌武合計持有3300萬股股份，占總股本的100%。

        由此可見，海達爾在2020年和2021年的分紅全部落入了該公司實控人朱全海、朱光達、陸斌武的口袋里。

        五年僅有一項發明專利

        與該公司的巨額分紅相比，海達爾在研發上的投入較為吝嗇。報告期內，該公司的研發費用分別為677.47萬元、810.53萬元、967.09萬元和228.25萬元，占當期營業收入的比例分別為4.60%、4.12%、3.71%和3.23%。

        可見，報告期內，海達爾的研發投入占比在持續下降。招股書顯示，海達爾擁有國內及國際專利技術93項，其中發明專利33項(含國際發明專利4項)，實用新型60項。

        然而，值得注意的是，從2017年6月份開始，海達爾僅有一項新發明專利，這是一種“改進自閉合裝置發明”，取得時間為2021年11月12日。

        從2017年至今的五年時間內，海達爾僅獲得一項發明專利，該公司如何保持自身的核心競爭優勢?

        值得注意的是，報告期內，海達爾的毛利率基本原地踏步，其主營業務毛利率分別為21.68%、23.4%、23.28%和21.59%。

        資產負債率高出同行超20個百分點

        招股書顯示，報告期各期末，海達爾的資產負債率分別為59.02%、57.23%、70.53%和69.28%，總體呈上升趨勢。對此，海達爾的解釋是，2021年末和2022年3月末，公司資產負債率有所上升，主要原因為：報告期內公司業務規模持續擴大，公司采購需求增加，應付賬款相應增加，同時，為滿足日常生產經營需求增加了銀行借款。

        此外，與同行可比公司比較，海達爾的資產負債率遠高出同行可比公司超過20個百分點。由此可見，海達爾的資產負債狀況并不樂觀，且與同行公司存在巨大差距。

        招股書顯示，報告期內，海達爾的流動比率分別為1.37倍、1.44倍、1.15倍和1.17倍，同期可比公司的行業平均值分別為2.98倍、3.88倍、2.35倍和1.99倍。流動比率遠落后于同行公司。

        同期，海達爾的速動比率分別為1.06倍、1.16倍、0.84倍和0.85倍，同期可比公司的速動比率分別為2.19倍、3.01倍、1.7倍和1.37倍。海達爾的速動比率也明顯落后于同行公司。

        對于上述問題，《電鰻財經》向海達爾發去了求證函，截至發稿之時還未收到該公司的回復。

《電鰻快報》