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        《電鰻財(cái)經(jīng)》 文/尹秋彤

        日前，廣東美信科技股份有限公司(簡稱:“美信科技”)IPO過會,準(zhǔn)備在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計(jì)劃募資4.05億元，其中，3.1億元用于產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目，4500萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，5000萬元用于補(bǔ)充流動資金。《電鰻財(cái)經(jīng)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司此次IPO招股書還存在很多疑點(diǎn)，尤其是研發(fā)能力弱、現(xiàn)金流差更是該公司今后發(fā)展的隱患。

        對于本網(wǎng)的求證函，美信科技卻置若罔聞。

        收入與現(xiàn)金流不匹配

        通常來講，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金是大于營業(yè)收入的，也就是含稅金額是大于不含稅金額的，這是衡量收入質(zhì)量的一項(xiàng)重要參考指標(biāo)。而美信科技的數(shù)據(jù)顯示卻并非如此。

        據(jù)招股書，2019年至2022年上半年，美信科技營業(yè)收入分別為23176.93萬元、46610.38萬元、33892.52萬元以及28912.50萬元，呈逐年上升趨勢。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為15397.26萬元、32577.06萬元、26554.83萬元和22723.92萬元，增速小于營業(yè)收入，且銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的比值僅為66.43%、69.89%、78.35%、78.60%，這是非常不正常的。

        此外，公司凈利潤與經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額匹配度差。報(bào)告期內(nèi)美信科技凈利潤分別為3554.89萬元、6397.20萬元、4568.11萬元以及2147.58萬元，呈逐年上升態(tài)勢。但其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有跟上凈利潤的增長步伐，報(bào)告內(nèi)各期分別為1113.73萬元、79.62萬元、4036.38萬元以及-557.66萬元，可以看出報(bào)告各期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均低于凈利潤，而2019年竟然還是負(fù)的557.66萬元，對于一個年利潤千萬級的公司，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額只有幾十萬甚至為負(fù)，這是有悖常規(guī)的。

        通常來說，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是高于凈利潤的，而美信科技披露的數(shù)據(jù)卻與之相反產(chǎn)生高達(dá)1.2億的差額，市場有理由懷疑其賒銷收入的真實(shí)性，以及現(xiàn)金能安全落袋的可靠性。

        研發(fā)能力堪憂

        值得注意的是，美信科技的研發(fā)投入遠(yuǎn)不及同行，缺乏高精尖人才，其研發(fā)能力大打折扣。

        招股書顯示，報(bào)告期各期末，公司及子公司員工人數(shù)分別為729人、653人、575人和519人，人員規(guī)模不斷擴(kuò)大，且美信科技于2019年12月通過高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審，有效期3年。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》及實(shí)施條例，報(bào)告期內(nèi)適用企業(yè)所得稅稅率為15%。但發(fā)行人作為高新技術(shù)企業(yè)，新引進(jìn)的人才卻并非高精尖。2022年6月末的729名員工中，只有55人屬于本科及以上，占比僅為7.54%，而招股書中披露發(fā)行人研發(fā)技術(shù)人員為106人，管理人員89人，假設(shè)財(cái)務(wù)人員及銷售人員學(xué)歷均為大專及以下，管理人員與研發(fā)人員本科及以上占比分別為50%，即各為27人，研發(fā)人員本科以上學(xué)歷占比僅為25%。這與發(fā)行人招股書中所述“重視引進(jìn)外部人才，基于未來發(fā)展需求，以及根據(jù)不同崗位需求，加大對高層次專業(yè)技術(shù)人才的引進(jìn)力度。”并不吻合。

        公司研發(fā)投入較低，報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用率與同行業(yè)可比上市公司的對比顯示，公司研發(fā)費(fèi)用率各期分別為3.75%、4.11%、3.26%以及3.03%，而行業(yè)各期均值各期均高于4.6%，美信科技的研發(fā)投入遠(yuǎn)低于順路電子、銘普光磁等同行可比公司，甚至不足其一半水平。因此，無論從研發(fā)人才方面還是研發(fā)費(fèi)用的投入方面，美信科技均無優(yōu)勢可言，又如何在高速發(fā)展的行業(yè)內(nèi)提高產(chǎn)品競爭力呢?

        招股書還顯示，公司合計(jì)擁有57項(xiàng)專利。其中，境內(nèi)發(fā)明專利4項(xiàng)，申請時(shí)間分布于2010年、2012年、2017年、2019年;境外發(fā)明專利2項(xiàng)，申請時(shí)間均為2017年。也就是說公司自2019年至招股書簽署日并無新的發(fā)明專利產(chǎn)出，進(jìn)一步印證前述美信科技研發(fā)能力堪憂的推斷。

        夫婦店能走多遠(yuǎn)

        美信科技的實(shí)際控制人為張定珍、胡聯(lián)全夫婦，張定珍、胡聯(lián)全分別持有公司控股股東全珍投資50%的股權(quán)，共同控制全珍投資，全珍投資持有公司2,035.3800萬股，持股比例為61.3716%;張定珍直接持有公司125.8845萬股股份，直接持股比例為3.7957%;胡聯(lián)全為員工持股平臺同信實(shí)業(yè)的執(zhí)行事務(wù)合伙人且持有同信實(shí)業(yè)79.9825%的出資份額，同信實(shí)業(yè)持有公司380.6200萬股股份，持股比例為11.4766%。張定珍、胡聯(lián)全控制公司76.6439%表決權(quán)，張定珍擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理，胡聯(lián)全擔(dān)任公司董事。

        IPO后，二人合計(jì)控制公司57.4307%的表決權(quán)，仍為公司的實(shí)際控制人。

        市場人士認(rèn)為，一直以來，股權(quán)集中、“一股獨(dú)大”被視為完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的絆腳石。特別是在民營企業(yè)中，如果公司實(shí)際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結(jié)構(gòu)弱點(diǎn)將更加突出。家族式企業(yè)在人力資源優(yōu)化配置、建立合理的人才結(jié)構(gòu)等方面存在弊端。家族成員之間容易通過控制董事會來影響公司的重大決策，有可能損害其他小股東的權(quán)益。

        值得注意的是，據(jù)天眼查顯示，公司董事長、總經(jīng)理張定珍目前有7條任職信息，擔(dān)任股東4家，擔(dān)任高管5家，且實(shí)際控制5家企業(yè)。尤為注意的是，張定珍周邊風(fēng)險(xiǎn)多達(dá)68條，預(yù)警提醒有113條。高風(fēng)險(xiǎn)信息方面，其擔(dān)任法定代表人的美聯(lián)電子(深圳)有限公司有清算信息。訴訟方面，其擔(dān)任法定代表人的廣東美信科技股份有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴;擔(dān)任高管的深圳市勤基電子有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴、曾因承攬合同糾紛而被起訴;擔(dān)任法定代表人的廣東美信科技股份有限公司曾因定作合同糾紛而被起訴……

        值得注意的是，2018年，美信科技因未按時(shí)披露定期報(bào)告產(chǎn)生三條違規(guī)處理信息，其中張定珍、公司、李鵬均領(lǐng)到警示函。

        這家夫婦店能走多遠(yuǎn)?《電鰻財(cái)經(jīng)》將繼續(xù)跟蹤報(bào)道美信科技IPO進(jìn)展。

《電鰻快報(bào)》