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        《電鰻財經(jīng)》文 / 楊力

        甘李藥業(yè)(603087.SH)預計2022年虧損3.9億元至4.7億元，這是該公司自上市以來的第一次虧損。降價沒有為該公司帶來市場份額的提升，巨額銷售費用也沒有為該公司帶來業(yè)績提升，那么，加大研發(fā)投入能否提升其業(yè)績?

        預計虧損3.9億元至4.7億元

        1月31日，甘李藥業(yè)發(fā)布了2022年的業(yè)績預告，預計2022年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-47000萬元到-39000萬元，與上年同期相比，將出現(xiàn)虧損;預計2022年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-49500萬元到-41500萬元。

        對于業(yè)績虧損的原因，甘李藥業(yè)在公告中列出了三個原因：產(chǎn)品價格大降、銷售費用大增、研發(fā)投入加大。

        目前甘李藥業(yè)的營業(yè)收入主要來源于胰島素制劑產(chǎn)品的銷售收入。該公司在2021年國家組織的第六批國家藥品集采(胰島素專項)中，該公司的六款產(chǎn)品均高順位中標。此次胰島素集采中選結(jié)果從2022年5月開始陸續(xù)在各地落地執(zhí)行，該公司國內(nèi)胰島素制劑產(chǎn)品價格大幅下降。公司胰島素產(chǎn)品在集采中標前和中標后價格如下：

        由此可見，甘李藥業(yè)業(yè)績大幅下降的原因之一是其產(chǎn)品價格大降。另外，2022年前三季度計提補差金額共計5.63億元(不含稅)，沖減了2022年營業(yè)收入，導致2022年營業(yè)收入有所下降。

        甘李藥業(yè)業(yè)績大幅下降的第二個原因就是其銷售費用大幅增長。該公司希望通過擴增專業(yè)學術(shù)代表，加大學術(shù)推廣活動的投入，提高公司產(chǎn)品銷量和市場份額，以應對價格下降對公司2022年及以后年度利潤的影響。

        最后，在研發(fā)上的投入也降低了該公司的業(yè)績。甘李藥業(yè)在公告中解釋，2022年，公司加速推進多款創(chuàng)新藥及仿制藥的研發(fā)進程，尤其加大對創(chuàng)新藥品的研發(fā)投入，不斷豐富研發(fā)管線，旨在為公司更快地尋求新的收入增長點，并為公司的可持續(xù)發(fā)展積蓄力量。

        加大研發(fā)投入能否提升業(yè)績?

        年報顯示，甘李藥業(yè)是一家主要從事胰島素類似物原料藥及注射劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。該公司作為國內(nèi)領(lǐng)先掌握產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)胰島素類似物技術(shù)的高科技生物制藥企業(yè)，具備完整胰島素研發(fā)管線。

        2021年，該公司有96.2%的收入來自生物制品(原料藥及制劑產(chǎn)品)，3.1%的收入來自醫(yī)療器械及其他，0.69%的收入來自特許經(jīng)營權(quán)前期服務。

        2020年6月份，甘李藥業(yè)登陸A股市場。從2019年至2021年，該公司的扣非后凈利潤分別為11.05億元、12.05億元和13.43億元，同期增速分別為21.17%、9.05%和11.51%。

        然而，該公司的業(yè)績主要以來胰島素。從2017年至2021年，甘李藥業(yè)的營業(yè)收入從23.71億元增長至36.12億元，歸母凈利潤從10.8億元增長至14.53億元。其中，大部分收入都來自胰島素制劑。而為其貢獻最多的是甘精胰島素“長秀霖”。從2017年至2020年，該胰島素產(chǎn)品的營業(yè)收入分別為21.69億元、22.62億元和25.45億元，營收占比分別為91.48%、94.76%和87.91%。

        事實上，甘李藥業(yè)的低價策略曾讓該公司不斷“蠶食”國外公司在中國市場上的份額，其市場份額一度超過40%以上。

        然而，在胰島素這一賽道上，甘李藥業(yè)的競爭對手眾多。2017年，聯(lián)邦制藥獲得可生產(chǎn)第三代胰島素的批準。2019年，甘李藥業(yè)的老對手通化東寶也取得了第三胰島素生產(chǎn)的獲批資格。

        這些國內(nèi)競爭對手也采取了和甘李藥業(yè)此前與國外胰島素廠商競爭時一樣的策略，通過低價了來獲取市場份額。

        2020年，通化東寶的三代胰島素產(chǎn)品不計入醫(yī)藥流通公司的代理費用后，每支價格約為122元。作為應對，甘李藥業(yè)在2020年兩次下調(diào)產(chǎn)品價格，但每支最低146元的價格對比通化東寶仍然不具備競爭優(yōu)勢。

        面對國內(nèi)眾多競爭對手，甘李藥業(yè)開始積極拓展其他胰島素產(chǎn)品業(yè)務。2021年5月，甘李藥業(yè)的精蛋白重組人胰島素注射液(預混30R)獲批。然而，就在這一領(lǐng)域，甘李藥業(yè)將不得不面對外資藥企諾和諾德和國內(nèi)廠商通化東寶的激烈競爭。

        面對眾多競爭對手，甘李藥業(yè)不得不加大營銷方面的投入。事實上，近年來，甘李藥業(yè)的銷售費用一直是營業(yè)成本的最大頭。從2017年至2021年，該公司的銷售費用分別占總營收的比例分別25%、30.16%、27.51%、27.21%和27.76%。2020年，市場推廣與咨詢費占銷售費用的比例就高達75%。

        甘李藥業(yè)曾披露，2022年上半年，該公司新招募了近千人的銷售團隊。2022年前三季度，甘李藥業(yè)的銷售費用同比增長約14%，達到了8.3億元左右。2022年第三季度該公司完成約4億元的收入，但當季銷售費用高達2.9億元，導致該公司當季凈虧損近2.2億元。

        巨額銷售費用沒有提升凈利潤，那么加大研發(fā)投入能否讓甘李藥業(yè)的業(yè)績回升?2022年前三季度，該公司的研發(fā)費用同比增長了12%。2021年，該公司的研發(fā)投入金額為5.5億元，占同期營業(yè)收入的比例為15.21%。

《電鰻快報》