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        《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 楊力

        金達(dá)威(002626.SZ)的第二大股東計(jì)劃繼續(xù)減持609萬(wàn)股，今年前三季度該公司的業(yè)績(jī)延續(xù)著2021年的頹勢(shì)。多年大肆并購(gòu)帶來(lái)的商譽(yù)減值正侵蝕著該公司的利潤(rùn)，而在研發(fā)投入上的相對(duì)較少使其增長(zhǎng)顯得后勁不足。

        業(yè)績(jī)低迷 第二大股東繼續(xù)減持

        12月19日，金達(dá)威發(fā)布公告，持有該公司股份1.24億股(占公司股份總數(shù)的20.26%)的股東中牧實(shí)業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱中牧股份)計(jì)劃以集中競(jìng)價(jià)交易和大宗交易方式減持公司股份不超過(guò)609萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的1%。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，金達(dá)威于2022年7月30日披露該公司的第二大股東中牧股份計(jì)劃在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)800萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的1.3%。截至12月8日，中牧股份已通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)減持792萬(wàn)股公司股份，占公司總股本的1.3%，該此減持計(jì)劃實(shí)施完畢。截至今年第三季度末，中牧股份持有金達(dá)威股份1.3億股，持股比例為21.28%。

        金達(dá)威在半年報(bào)中表示，公司致力于服務(wù)大眾營(yíng)養(yǎng)健康，努力發(fā)展成為全球營(yíng)養(yǎng)健康領(lǐng)域的先行者。2022年上半年，金達(dá)威有97.82%的收入來(lái)自營(yíng)養(yǎng)和保健品，2.07%的收入來(lái)自醫(yī)藥原料，0.11%的收入來(lái)自其他收入。如果按產(chǎn)品劃分，該公司有19.46%的收入來(lái)自維生素A系列，25.6%的收入來(lái)自輔酶Q10系列，48.28%的收入來(lái)自營(yíng)養(yǎng)保健食品，6.66%的收入來(lái)自其他。

        今年前三季度，金達(dá)威實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.05億元，同比下降了14.78%;同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤(rùn)分別為3.49億元和3.46億元，同比分別下降了47.59%和47.46%。

        2011年金達(dá)威登陸A股市場(chǎng)，從2018年至2021年，金達(dá)威的扣非后凈利潤(rùn)為6.49億元、3.93億元、8.8億元和7.74億元，同期增速分別為41.28%、-39.42%、124.05%和-12.05%。

        由此可見(jiàn)，金達(dá)威今年前三季度的業(yè)績(jī)延續(xù)著2021年的低迷表現(xiàn)。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，金達(dá)威在表示，是受宏觀因素及市場(chǎng)供需關(guān)系影響，部分歐洲國(guó)家縮緊口袋減少采購(gòu)，同時(shí)公司主要原料產(chǎn)品成本上升，但銷售價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的下跌，同時(shí)營(yíng)養(yǎng)保健食品部分經(jīng)銷商受地緣政治沖突影響減少采購(gòu)量。

        與此同時(shí)，該公司的毛利率也在下降，今年前前三季度，其毛利率分別為45.21%、41.74%和35.36%，毛利率已降至近兩年最低，而該公司在過(guò)去幾年的增長(zhǎng)也猶如強(qiáng)弩之末。

        “重營(yíng)銷輕研發(fā)” 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)后勁不足

        2015年，金達(dá)威開(kāi)始從保健品原料供應(yīng)向終端產(chǎn)品銷售擴(kuò)張，在接下來(lái)的六年時(shí)間里，金達(dá)威先后并購(gòu)、參股了11家公司。到2021年該公司已華麗轉(zhuǎn)身，并成為保健品行業(yè)的實(shí)力派。

        財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，從2014年到2021年，金達(dá)威的營(yíng)業(yè)收入從8.38億增長(zhǎng)至36.16億，7年間收入增長(zhǎng)3.3倍，其第一大收入來(lái)源已變成了營(yíng)養(yǎng)保健食品，收入占比高達(dá)50%。

        對(duì)外大肆并購(gòu)，為金達(dá)威帶來(lái)業(yè)績(jī)提升和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但同時(shí)也為該公司帶來(lái)發(fā)展隱患。2020年12月，金達(dá)威支付約3億元作為交易對(duì)價(jià)收購(gòu)了誠(chéng)信藥業(yè)的86%股權(quán)，超過(guò)誠(chéng)信藥業(yè)按比例獲得的可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債公允價(jià)值的差額約1.4億元，確認(rèn)為商譽(yù)。

        2021年，金達(dá)威的資產(chǎn)減值損失約1億元，其中存貨跌價(jià)損失及合同履約成本減值損失約-6662萬(wàn)元，商譽(yù)減值損失約-4037萬(wàn)元。該年度金達(dá)威的營(yíng)業(yè)總收入同比增加約1.12億元，但營(yíng)業(yè)總成本增加約2.14億元，加之投資收益的同比下降和資產(chǎn)減值損失的同比增加等原因?qū)е铝?021年度金達(dá)威營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降約1.94億元。

        截至今年第三季度末，金達(dá)威的商譽(yù)賬面價(jià)值為6億元，較年初的5.5億元又增加約5000萬(wàn)元。

        事實(shí)上，金達(dá)威的業(yè)績(jī)疲軟與該公司多年來(lái)的“重營(yíng)銷輕研發(fā)”有一定的關(guān)系。今年前三季度，該公司的銷售費(fèi)用為2.16億元，同期研發(fā)費(fèi)用僅為5901萬(wàn)元，銷售費(fèi)用幾乎為研發(fā)費(fèi)用的四倍。

        2020年和2021年，金達(dá)威的研發(fā)投入金額分別為7371萬(wàn)元和8295萬(wàn)元，同期研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為2.1%和2.29%。

        過(guò)去幾年金達(dá)威的研發(fā)投入占比幾乎沒(méi)有提升，基本保持在2%多一點(diǎn)。從2016年至2019年，該公司研發(fā)投入分別為0.44億元、0.47億元、0.69億元和0.66億元，占營(yíng)收的比例分別為2.67%、2.25%、2.4%和2.06%。而同期該公司的銷售費(fèi)用分別為0.98億元、1.22億元、1.79億元和2.76億元，占營(yíng)收的比重分別為5.89%、5.86%、6.23%和8.65%。

        今年前三季度，金達(dá)威的毛利率出現(xiàn)了連續(xù)下降，而其在研發(fā)投入上的相對(duì)不足或許是原因之一。

《電鰻快報(bào)》