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        近日，上海譽帆環境科技股份有限公司(簡稱“譽帆科技”)發布招股書，擬登陸深交所主板。《經濟參考報》記者注意到，報告期(2019年至2021年以及2022年1月至6月)內，公司業績整體保持穩健增長，但毛利率先升后降，經營活動產生的現金流出現波動。

        今年上半年毛利率明顯下降

        招股書顯示，譽帆科技設立于2012年12月，公司是承接排水管道檢測評估、專項調查和非開挖修復的服務商，也是專業提供排水管道維護設備及材料的供應商，公司的主要服務和產品包括檢測及專項調查類、修復類、養護類、整車銷售和材料銷售及其他五大業務板塊，基本涵蓋了產業鏈中下游的管道相關服務與設備材料銷售體系，全面覆蓋了管道維護的應用范圍。本次IPO，譽帆科技擬募資5.44億元用于“城市管網運維服務能力提升及拓展項目”“研發中心建設項目”和補充流動資金。

        財務數據顯示，報告期各期，譽帆科技營業收入分別為34026.96萬元、45788.37萬元、50015.76萬元和18915.62萬元，其中主營業務收入分別為34026.96萬元、45692.95萬元、49872.64萬元和18867.92萬元;凈利潤分別為1800.24萬元、7383.64萬元、9640.76萬元和1116.67萬元。

        譽帆科技表示，公司客戶多為政府機構、事業單位及國有企業，該類客戶多在上半年制訂項目計劃，履行相關預算程序、招投標和組織項目實施，而一般在下半年進行項目驗收和款項結算;同時，考慮到上半年部分地區天氣寒冷，春節假期等因素的影響，上半年尤其是一季度項目推進速度相對較慢，故營業收入較低。

        報告期內，譽帆科技主營業務毛利率呈現先升后降的走勢，各期分別為43.41%、47.40%、52.60%和39.98%。對于2022年上半年下降的原因，譽帆科技解釋稱，一方面受疫情影響，公司部分項目人員無法現場開展作業;同時，疫情的突發性導致生產計劃無法連貫執行，使得生產效率下降，公司相關固定成本支出并未減少，導致毛利率降低;另一方面，行業上半年通常屬于行業淡季，人均產值較低，導致毛利率降低。其中，部分檢測類項目工況復雜、項目執行難度較高、項目預處理投入成本較高。

        此外，公司還對《經濟參考報》記者表示，受上半年假期較多及寒冷、雨季等天氣因素的影響，上半年項目進展相對緩慢，而下半年的項目執行集中度較高;地方政府部門制訂項目計劃、招投標流程和審批流程多發生于上半年，進一步導致項目執行多集中在下半年，上下半年情況并不相同。

        值得注意的是，報告期內，譽帆科技大客戶變動較大。對此，譽帆科技在回函中向記者表示，公司客戶主要為政府單位、事業單位及大型國企單位，因此，除部分大額項目和少部分長期管道養護類以外，項目周期一般較短。公司儲備了充足的市場、客戶以及廣闊的市場拓展渠道;此外，公司未來將以機器人診斷和非開挖修復技術為抓手，進一步提升公司的快速響應能力。

        經營性現金流現波動

        報告期內，譽帆科技經營活動產生的現金流量凈額分別為4823.72萬元、-573.24萬元、4108.99萬元和-6561.69萬元。

        對于2020年經營活動產生的現金流大幅下降的原因，譽帆科技認為原因包括：加大了對外的服務采購、原材料等采購規模;加大自有團隊建設，擴充團隊成員，導致當期購買商品、接受勞務支付的現金及支付給職工以及為職工支付的現金均增長較多;另外，公司當期補繳企業所得稅導致支付的各項稅費規模有所上升。而2022年1月至6月下降的原因則為疫情影響導致公司相關客戶資金緊張，部分大項目回款較差，公司對前期部分應付賬款進行了支付。

        對于經營活動產生的現金流與凈利潤存在差異，譽帆科技進一步解釋稱，行業項目前期普遍需要先行墊付大量的營運資金，包括服務采購費用、材料采購款和人員工資等，但項目通常為按進度進行結算付款，較公司支出延后，因此在項目完全結算付款前，公司需要先行支出大量的營運資金，通常當期收到的款項比例相對較低，導致公司經營活動產生的現金流量凈額低于凈利潤。

        “公司在開展業務的過程中需要支付一定的保證金，如投標保證金、履約保證金等款項，增加了公司的資金壓力;部分項目還約定了質保金，質保金一般在質保期結束后支付，減少了公司當期的現金流入。”譽帆科技表示，此外還包括客戶特性導致回款周期較長、營運資金支出規模不斷上升等。

        伴隨著業績增長，譽帆科技應收賬款整體保持穩定，各期應收賬款賬面余額分別為35642.03萬元、29829.95萬元、29210.71萬元和31662.93萬元，占當期營收比例分別為104.75%、65.15%、58.40%和167.39%。就2022年中報占比較高的原因，譽帆科技認為是上半年收入基數相比全年收入基數較小、部分項目回款情況較差、部分客戶在下半年進行項目驗收和款項結算等導致的。

        多人曾就職同一公司

        從持股情況看，朱軍、李佳川為公司控股股東、實際控制人，合計持有譽帆科技47.2886%的股份，二人于2018年8月簽署《一致行動協議》，并于2019年12月簽署《一致行動協議之補充協議》。

        從持股時間看，二人均曾存在股權代持情況。據招股書披露，2012年12月，譽帆有限(譽帆科技前身)設立，注冊資本50萬元，其中25萬元系朱軍配偶的妹妹潘曉紅為朱軍代持，25萬元系李佳川父親李文為李佳川代持;2013年1月，潘曉紅與付軍萍簽署《股權轉讓協議》，將譽帆有限25萬元注冊資本轉讓予付軍萍，李文與紀萍簽署《股權轉讓協議》，將譽帆有限25萬元注冊資本轉讓予紀萍，付軍萍系朱軍配偶，紀萍系李佳川配偶。

        2013年4月，譽帆有限第一次增資，擬對員工進行股權激勵，同意引入吳宏明、李通、李連合等為新股東，引入員工激勵對象同樣存在股份代持情形：付軍萍分別與吳宏明、李通、李連合等7人簽訂簽署《股權轉讓協議》，且股權由付軍萍代持;紀萍分別與陸瑋萍、宋小偉、吳宏明等6人簽訂簽署《股權轉讓協議》，且股權由紀萍代持。

        2015年6月，譽帆有限第二增資，同樣存在股份代持情形，依然由付軍萍與紀萍作為名義股東為相關實際股東進行股權代持。隨后，為進一步規范股東持股安排，各名義股東及實際股東一致同意，在譽帆有限層面進行代持還原，通過設立景寧譽帆(員工持股平臺)等方式進行調整，直至2017年底持股問題才被逐漸解決。

        除股權代持外，記者注意到，朱軍、李佳川均曾就職于上海樂通管道工程有限公司(簡稱“樂通管道”)，朱軍曾任總經理、董事、董事長;李佳川曾任副總經理、董事、董事長。此外，公司副總經理陸瑋萍、宋小偉、研發工程師李連合、李通也曾在樂通管道任職。企查查數據顯示，樂通管道當前狀態為存續，實控人為劉青德。

        對于與樂通管道是否存在潛在糾紛、相關人員離職時是否簽署保密與競業協議的問題，譽帆科技向記者解釋稱，截至2022年6月30日，公司及子公司擁有已獲專利74項，均為原始取得，該等專利均不存在相關訴訟、仲裁等糾紛或潛在糾紛，不存在質押、凍結或其他權利限制。此外，公司嚴格按照《公司法》《公司章程》等有關規定規范運作，在資產、人員、財務、機構、業務等方面均具備獨立性。

《電鰻快報》