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        東莞市漢維科技股份有限公司(下稱“漢維科技”)將在本周五(9月30日)于北交所IPO上會。

        此前，公司曾向深交所創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)起沖刺，最終因業(yè)績下滑等問題撤退。時(shí)隔兩年，漢維科技業(yè)績凈利潤下滑問題依舊，毛利率也持續(xù)下滑，公司還存在采購集中、客戶分散等其他問題。

        這一次上市，漢維科技能如愿嗎?

        業(yè)績下滑

        漢維科技主要從事高分子材料環(huán)保助劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主營產(chǎn)品為脂肪酸鹽助劑和復(fù)合助劑。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于高分子材料之塑料、涂料、橡膠、石化行業(yè)，同時(shí)可應(yīng)用于造紙、食品、醫(yī)藥及化妝品等行業(yè)。

        值得注意的是，這不是漢維科技第一次向上市發(fā)起沖刺。2020年11月，公司向深交所遞交了創(chuàng)業(yè)板上市的申報(bào)材料。經(jīng)過深交所三輪審核問詢，漢維科技最終在一年后的2021年12月申請終止創(chuàng)業(yè)板上市申請，并撤回申報(bào)材料。

        彼時(shí)，深交所三輪問詢關(guān)注了公司業(yè)績下滑、運(yùn)輸費(fèi)用列報(bào)和環(huán)保許可證等問題。

        如今，運(yùn)輸費(fèi)用列報(bào)、環(huán)保問題等已整改完成，但公司被重點(diǎn)關(guān)注的業(yè)績下滑問題，仍然存在于本次北交所IPO中。

        公開資料顯示，2018年至2020年，漢維科技營業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)39212.64萬元、43870.63萬元和47496.74萬元。同時(shí)期，公司歸屬于母公司所有者凈利潤分別為3686.95萬元、5166.12萬元和4313.12萬元。

        可以看出，公司營業(yè)收入雖然持續(xù)上漲，但出現(xiàn)增收不增利的情況，2020年歸母凈利潤下滑16.5%。

        可惜的是，利潤的下滑并沒有隨著公司終止創(chuàng)業(yè)板IPO而終止。

        本次申報(bào)資料顯示，2019年-2021年(下稱“報(bào)告期”)，漢維科技營業(yè)收入分別為43870.63萬元、47496.74萬元和52574.38萬元，2020年、2021年分別增加8.27%和10.69%。

        報(bào)告期內(nèi)，公司扣非歸母凈利潤分別為4991.88萬元、4032.47萬元和2946.96萬元，2020年、2021年分別下滑19.22%和26.92%。

        屋漏偏逢連夜雨，公司除了扣非歸母凈利潤表現(xiàn)不佳，毛利率表現(xiàn)也不盡人意。

        漢維科技的毛利率不僅大幅度低于同行可比公司，報(bào)告期內(nèi)還同樣逐年下滑。

        報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為25.13%、17.72%和13.47%，已下滑接近12個(gè)百分點(diǎn)。其中，主要產(chǎn)品脂肪酸鹽助劑系列的毛利率分別為23.74%、15.36%和11.37%。另一主要產(chǎn)品復(fù)合潤滑劑的毛利率雖然高于脂肪酸鹽助劑，但也處于持續(xù)下滑趨勢，分別為41.15%、34.66%和23.98%。

        公司扣非歸母凈利潤持續(xù)下降的主要原因系原材料價(jià)格持續(xù)上漲。公司的成本壓力轉(zhuǎn)嫁能力較弱，原材料價(jià)格上漲帶來的產(chǎn)品售價(jià)上漲等壓力無法完全傳導(dǎo)給下游客戶，導(dǎo)致毛利率和營業(yè)利潤下降。

        如果橫向?qū)Ρ韧锌杀裙緺I業(yè)收入、主營業(yè)務(wù)毛利率和扣非歸母凈利潤，漢維科技的表現(xiàn)也令人擔(dān)憂。

        在數(shù)值上，公司這三項(xiàng)數(shù)據(jù)一直低于同行可比公司值。在變動趨勢上，公司扣非歸母凈利潤則出現(xiàn)了和同行相反的變化。

        2020年到2021年，同行可比公司的扣非歸母凈利潤平均值變動(16.02%、34.06%)呈上升趨勢，但漢維科技則持續(xù)下滑，分別為-19.22%、-26.92%。

        采購集中度較高

        業(yè)績下滑在這兩次IPO申請中都被審核機(jī)構(gòu)予以重點(diǎn)關(guān)注。除此之外，公司還存在一些其他問題。

        在供應(yīng)商方面，公司采購集中度高于同行業(yè)可比公司。

        報(bào)告期內(nèi)，漢維科技前五大供應(yīng)商采購金額合計(jì)占比分別為79.33%、80.05%和71.20%，第一大供應(yīng)商采購占比超過30%。

        與之相對的，漢維科技的客戶較為分散。

        漢維科技解釋稱，由于作為化工助劑硬脂酸鹽產(chǎn)品具有用量比例小但對下游客戶的生產(chǎn)和產(chǎn)質(zhì)量影響較大的特點(diǎn)，因此硬脂酸鹽生產(chǎn)企業(yè)的客戶較分散。

        報(bào)告期內(nèi)，和公司存在交易的客戶超過2300家，客戶遍及東南沿海、華北、東北、西南地區(qū)以及部分海外國家和地區(qū)。其中，前五大客戶合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入占總收入的比例分別為9.45%、11.02%和11.34%。

        北交所審核委員還關(guān)注了公司控制權(quán)穩(wěn)定性問題。

        漢維科技的持股情況較為分散。公司控股股東為周述輝，共同實(shí)際控制人為周述輝、譚志佳、荀育軍、李擁軍。

        2020年8月，周述輝、譚志佳、荀育軍、李擁軍四人簽署了《一致行動人協(xié)議》，協(xié)議期限為5年。根據(jù)《一致行動人協(xié)議》，各方在作為公司董事、股東期間，行使董事權(quán)利和股東權(quán)利時(shí)按照《一致行動協(xié)議》約定采取一致行動。當(dāng)各方無法達(dá)成一致時(shí)，按照周述輝的意見作出一致行動的決定。2021年11月，四人又簽署了相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議，約定在《一致行動人協(xié)議》有效期內(nèi)，任何一方不得退出一致行動關(guān)系及解除《一致行動人協(xié)議》。

        公司股權(quán)結(jié)構(gòu)示意圖

        報(bào)告期內(nèi)，漢維科技還進(jìn)行了兩次大額分紅，共計(jì)4384.66萬元。

        2019年5月10日，漢維科技2018年年度股東大會決議以總股本91729200股為基數(shù)，按照股東的股份比例向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元(含稅)，合計(jì)分配現(xiàn)金股利1375.94萬元(含稅)。2020年5月，漢維科技2019年年度股東大會決議以總股本91729200股為基數(shù)，按照股東的股份比例向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.28元(含稅)，合計(jì)分配現(xiàn)金股利3008.72萬元(含稅)。

《電鰻快報(bào)》