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????????2022年5月5日，山東坤泰新材料科技股份有限公司(以下簡稱：坤泰股份)于深交所主板上會(huì)通過。

????????招股書顯示，坤泰股份本次擬公開發(fā)行新股不超過2875萬股，不低于發(fā)行后股份總數(shù)的25%。預(yù)計(jì)募集資金5.98億元，其中3.44億元用于煙臺(tái)坤泰汽車內(nèi)飾件有限公司產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、1.05億元用于年產(chǎn)675萬m2高檔針刺材料和15,000噸BCF紗線建設(shè)項(xiàng)目、0.70億元用于研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金0.80億元。

????????翻閱招股書發(fā)現(xiàn)，坤泰股份受汽車行業(yè)影響較大，客戶集中度較高，面對受新冠疫情、芯片短缺的影響之下疲軟的市場需求，公司試圖擴(kuò)張以拓展市場。對上述情況，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向坤泰股份公開郵箱發(fā)送采訪函請求釋疑，截至發(fā)稿前，坤泰股份并未給出合理解釋。

受汽車行業(yè)影響較大 客戶集中度較高

????????公開資料顯示，坤泰股份主營業(yè)務(wù)為汽車內(nèi)飾件材料及產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括汽車地毯和汽車腳墊兩大類，產(chǎn)品應(yīng)用市場主要面向整車配套市場(即前裝市場)。

2018年-2020年以及2021年上半年，坤泰股份實(shí)現(xiàn)營收分別為3.07億元、3.24億元、3.77億元和2.04億元，2019年和2020年同比增速分別為5.69%和16.20%;歸母凈利潤分別為0.36億元、0.56億元、0.83億元和0.38億元，2019年和2020年同比增速分別為58.38%和46.83%。

????????來源：Wind(坤泰股份)

????????由于坤泰股份主營業(yè)務(wù)為汽車內(nèi)飾件材料及產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司業(yè)務(wù)的發(fā)展與我國汽車整車行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)。

????????2018年以來，受我國宏觀經(jīng)濟(jì)增速換擋、中美經(jīng)貿(mào)摩擦、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)切換、新能源補(bǔ)貼退坡等因素影響，我國汽車行業(yè)的發(fā)展有所放緩。2020年以來，汽車工業(yè)亦是受新冠疫情影響較為嚴(yán)重的產(chǎn)業(yè)之一。2021年以來，全球汽車行業(yè)總體發(fā)展向好，但全球芯片短缺已開始對汽車產(chǎn)業(yè)帶來一定沖擊，部分整車廠商已因芯片短缺而被迫減產(chǎn)或停產(chǎn)，進(jìn)而影響了短期內(nèi)全球汽車產(chǎn)業(yè)的增長。

????????坤泰股份在招股書中表示了擔(dān)憂，“未來，如果我國汽車行業(yè)發(fā)展繼續(xù)放緩、海外新冠疫情繼續(xù)蔓延，汽車產(chǎn)銷量可能進(jìn)一步下滑，將對汽車內(nèi)飾件行業(yè)造成較大不利影響，進(jìn)而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。”

值得注意的是，坤泰股份還存在著客戶集中度較高的問題。2018年-2020年以及2021年上半年，坤泰股份向前五名客戶的銷售收入分別為1.86億元、2.03億元、2.47億元和1.25億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為60.71%、62.51%、65.52%和61.37%。

????????來源：招股書(坤泰股份)

????????對于客戶相對穩(wěn)定且集中程度較高這一情況，坤泰股份在招股書中作出了解釋：其一，我國汽車工業(yè)發(fā)展路徑造成了汽車整車廠商的集中度較高，而公司與歐拓集團(tuán)、富晟集團(tuán)等形成了長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，該等客戶是華晨寶馬、一汽大眾的一級供應(yīng)商，在國內(nèi)豪華車主地毯、腳墊領(lǐng)域的市場占有率較高，進(jìn)而公司客戶集中度較高;其二，汽車內(nèi)飾件行業(yè)準(zhǔn)入門檻較高，整車廠及其一級供應(yīng)商一般都建立了嚴(yán)格的供應(yīng)商準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和穩(wěn)定的采購體系，并通常會(huì)與配套供應(yīng)商建立較為長期、緊密的合作關(guān)系，尤其是對具有開發(fā)能力的配套供應(yīng)商，其產(chǎn)品研發(fā)通常會(huì)跟隨整車廠的車型開發(fā)而同步開展，相關(guān)車型一旦量產(chǎn)，配套供應(yīng)商一般不會(huì)輕易更換。

????????業(yè)內(nèi)人士指出，坤泰股份的業(yè)務(wù)發(fā)展本就與我國汽車整車行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)，若公司的主要客戶及其供貨的整車廠生產(chǎn)計(jì)劃縮減、采購規(guī)模縮小，將對公司經(jīng)營造成不利影響。從終端銷售來看，坤泰股份面向“一汽系”、“華晨系”、“北汽系”等車型的銷售占比較高，若未來奧迪、寶馬、奔馳、沃爾沃、紅旗等品牌車型市場銷量下降或者其他競爭者取得更多項(xiàng)目定點(diǎn)，可能導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)份額減少，進(jìn)而將影響公司的銷售規(guī)模和利潤水平。

產(chǎn)能未飽和卻急于擴(kuò)張

????????坤泰股份的主要產(chǎn)品包括簇絨地毯、針刺地毯、汽車腳墊。其中，簇絨地毯貢獻(xiàn)了六成左右營收，其次是汽車腳墊，營收占比均為25%左右。

2018年-2020年及2021年上半年，簇絨地毯實(shí)現(xiàn)營收分別為2.06億元、2.08億元、2.41億元和1.24億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為67.42%、64.63%、64.21%和60.81%;汽車腳墊實(shí)現(xiàn)營收分別為0.64億元、0.78億元、0.94億元和0.53億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為20.88%、24.20%、25.00%和26.07%;針刺地毯實(shí)現(xiàn)營收分別為0.27億元、0.28億元、0.30億元和0.22億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為8.94%、8.72%、8.04%和10.88%。

????????來源：招股書(坤泰股份)

????????坤泰股份披露的本次募資用途顯示，3.44億元用于煙臺(tái)坤泰汽車內(nèi)飾件有限公司產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，將擴(kuò)大公司簇絨地毯、針刺地毯及汽車腳墊的生產(chǎn)規(guī)模，滿足日益增長的訂單需求;1.05億元用于年產(chǎn)675萬m2高檔針刺材料和15000噸BCF紗線建設(shè)項(xiàng)目，將進(jìn)一步擴(kuò)大BCF紗線生產(chǎn)規(guī)模，滿足自制汽車地毯、汽車腳墊產(chǎn)品的需求。

????????然而，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)注意到，坤泰股份此前的各產(chǎn)品產(chǎn)能利用率均未達(dá)飽和，甚至存在波動(dòng)下滑的趨勢。

2018年-2020年及2021年上半年，簇絨地毯產(chǎn)能利用率分別為92.82%、87.91%、93.58%和88.43%;針刺地毯產(chǎn)能利用率分別為58.53%、70.88%、79.14%和96.13%;汽車腳墊產(chǎn)能利用率分別為83.72%、88.24%、90.84%和87.05%。

????????來源：招股書(坤泰股份)

????????分析人員指出，產(chǎn)能未至飽和就要擴(kuò)張，或許表示坤泰股份想要大力拓展市場以滿足生產(chǎn)要求。然而，在受新冠疫情、芯片短缺等不利因素的影響，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量呈現(xiàn)明顯下降，目前部分整車廠生產(chǎn)節(jié)奏繼續(xù)放緩導(dǎo)致汽車零配件開始出現(xiàn)庫存積壓的背景下，坤泰股份此時(shí)想要拓展市場并非易事。

《電鰻快報(bào)》