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        1、國內(nèi)“弱復(fù)蘇+偏寬松”組合有望持續(xù)。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟基本面呈現(xiàn)出弱復(fù)蘇的狀態(tài)，7月PMI數(shù)據(jù)再度走弱，僅為49.0低于榮枯線，同時PMI新訂單指數(shù)降至48.5，經(jīng)濟基本面面臨三重制約：地產(chǎn)可能的風(fēng)險、疫情約束及庫存去化壓力。另一方面，貨幣政策大概率將繼續(xù)維持偏寬松的局面。一方面，央行反復(fù)強調(diào)堅持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣;另一方面，央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告刪除“引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率波動”，說明央行也不希望利率過快上漲。

        2、從全球來看，美國7月CPI較上月有較大的回落，短期來看美聯(lián)儲需要看到明確的通脹降溫的信號(CPI連續(xù)下降，工資增長放緩等)才會考慮停止加息。西方主要經(jīng)濟體仍處于“高通脹”的過熱狀態(tài)，未來三個月央行加息浪潮難以停止。歐洲能源短缺下滯脹壓力更大。新興市場則通脹攀升、經(jīng)濟放緩、債務(wù)積壓、貨幣貶值以及食品和能源危機的“完美風(fēng)暴”風(fēng)險。因此未來半年全球資本市場的波動仍需注意。預(yù)計到今年年底，衰退預(yù)期將會成為全球宏觀主流觀點，全球央行將逐步停止加息甚至開始降息。

        3、建議投資者保持耐心，在長期保持樂觀、逢低布局。配置上，依然以稀缺的高景氣板塊為核心，當(dāng)前汽車、新能源汽車、光伏等板塊擁擠度處于階段性高位，相比之下，以半導(dǎo)體、信創(chuàng)為代表的自主可控板塊，也正迎來較好的布局窗口。另外，白酒、醫(yī)療、養(yǎng)殖等消費板塊由于其自身的剛性需求，有望在疫后復(fù)蘇和通脹上行的趨勢中受益，同樣建議重點關(guān)注。市場風(fēng)格上，景氣中小盤受益于新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和其自身的高彈性，正受到越來越多的資金關(guān)注。

        風(fēng)險提示：本文不構(gòu)成投資建議或意見，基金有風(fēng)險，投資需謹慎。

《電鰻快報》