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        《電鰻快報(bào)》文 / 楊力

        自上市以來，昭衍新藥(603127.SH)的業(yè)績(jī)維持著高速增長(zhǎng)，從2020年初至2021年末，其股價(jià)上漲了3倍多，隨著該公司的高管們開啟了減持模式，其股價(jià)也開始沖高回落。

        業(yè)績(jī)大增 高管減持

        4月12日，昭衍新藥發(fā)布公告，該公司的董事顧曉磊及其一致行動(dòng)人顧美芳、高管于愛水、高管顧靜良及其一致行動(dòng)人徐潔擬在未來6個(gè)月內(nèi)通過上海證券交易所集中競(jìng)價(jià)的交易方式分別減持不超過2,280,000股、1,530,000股、5700股、45,700股、10,500股，合計(jì)減持不超過3,871,900股，不超過公司當(dāng)前總股本的1.015%。

        截至目前，上述人員分別持有上市公司股份18,472,397股、13,871,330股、23,100股、182,868股、10,584股，持股比例分別為4.841%、3.635%、0.006%、0.048%、0.0028%。

        《電鰻快報(bào)》注意到，2021年12月31日，昭衍新藥的董事馮宇霞及其一致行動(dòng)人周志文以及監(jiān)事孫輝業(yè)、尹麗莉、李葉擬自減持計(jì)劃公告之日起15個(gè)交易日后(即12月13日起)的6個(gè)月內(nèi)，通過上海證券交易所集中競(jìng)價(jià)或大宗交易的方式分別減持不超過4,485,000股、2,419,000股、41,000股、28,000股、22,000股，合計(jì)不超過公司當(dāng)時(shí)總股本的1.84%。3月15日，該次減持計(jì)劃時(shí)間過半，上述人員尚未實(shí)施減持。

        上述人員在披露減持計(jì)劃前分別持有上市公司股份89,702,855股、48,396,580股、135,096股、79,348股、61,112股，占當(dāng)時(shí)的持股比例分別為23.57%、12.71%、0.035%、0.021%、0.016%。

        此前2021年8月13日，該公司的董事孫云霞、高大鵬、顧曉磊及其一致行動(dòng)人顧美芳計(jì)劃于自減持計(jì)劃公告之日(2021年8月13日)起15個(gè)交易日后6個(gè)月內(nèi)，通過上海證券交易所集中競(jìng)價(jià)的交易方式分別減持不超過665,000股、58,000股、2,270,000股、1,520,000股，不超過公司當(dāng)時(shí)總股本的1.18%。截止該公告日，減持計(jì)劃時(shí)間屆滿，孫云霞、顧曉磊分別減持209,960股、1,797,440股。顧美芳、高大鵬未減持股份。

        上述人員在2021年8月13日披露減持計(jì)劃前分別持有公司股份2,662,402股、232,646股、20,269,837股、13,871,330股，持股比例分別為0.70%、0.06%、5.34%、3.66%。

        截至2021年末，昭衍新藥的第一大股東馮宇霞持有上市公司8970萬股，持股比例為23.53%;第二大股東HKSCC NOMINESS LIMITED持有6070萬股，持股比例為15.92%，第三大股東周志文持有4840萬股，持股比例為12.69%。

        昭衍新藥的高管們紛紛減持上市公司股份，而該公司的業(yè)績(jī)近年來保持著高速增長(zhǎng)。2017年8月份登陸A股市場(chǎng)，從2018年至2021年，昭衍新藥的扣非后凈利潤(rùn)分別為0.9億元、1.55億元、2.92億元和5.3億元，同期增速分別為36.92%、71.41%、78.91%和81.63%。

        業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)帶動(dòng)了該公司股價(jià)的持續(xù)上升，自上市以來，昭衍新藥的股價(jià)上漲7倍多，最近兩年上漲3倍多。隨著股價(jià)大幅上漲，昭衍新藥的管理層就開啟了減持模式。

        海外市場(chǎng)仍有增長(zhǎng)空間

        年報(bào)顯示，昭衍新藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)是CRO，又稱醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務(wù)機(jī)構(gòu)，于20世紀(jì)70年代起源于美國(guó)，目前全球CRO公司已發(fā)展到近千家，可提供的技術(shù)服務(wù)內(nèi)容包括：藥物篩選、藥學(xué)研究、非臨床試驗(yàn)(藥物評(píng)價(jià))、臨床試驗(yàn)(Ⅰ期-IV 期)、藥物警戒服務(wù)、注冊(cè)服務(wù)等。

        2021年，昭衍新藥有97.8%的收入來自藥物非臨床研究服務(wù)，2%的收入來自臨床服務(wù)及其他，0.2%的收入來自實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ凸?yīng)。

        從行業(yè)發(fā)展情況來看，昭衍新藥未來仍有較大的增長(zhǎng)空間。根據(jù)Frost & Sullivan最新報(bào)告，2019年，全球CRO市場(chǎng)規(guī)模約626億美元，預(yù)計(jì)2024年全球CRO市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到960億美元，預(yù)計(jì)2019-2024年均復(fù)合增長(zhǎng)率8.9%左右。2019年，全球藥物非臨床安全性評(píng)價(jià)的市場(chǎng)規(guī)模為48億美元，預(yù)計(jì)2024年全球安全性評(píng)價(jià)市場(chǎng)的規(guī)模將達(dá)到87億美元，2019年至2024年的復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)12.5%。

        CRO在我國(guó)是近 20 年來發(fā)展起來的新興行業(yè)，90年代后期，跨國(guó)CRO及制藥企業(yè)研發(fā)業(yè)務(wù)在中國(guó)的開展推動(dòng)了中國(guó)早期CRO的成長(zhǎng)。根據(jù)Frost & Sullivan最新報(bào)告，2019 年，中國(guó)CRO市場(chǎng)規(guī)模約68億美元，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)CRO市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到222億美元，2019-2024

        年均復(fù)合增長(zhǎng)率26.5%左右。2019年，中國(guó)藥物非臨床安全性評(píng)價(jià)的市場(chǎng)規(guī)模為4.1億美元，

        預(yù)計(jì)2024年中國(guó)安全性評(píng)價(jià)市場(chǎng)的規(guī)模將達(dá)到20億美元，2019年至2024年的復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)36.5%。

        2021年，昭衍新藥的研發(fā)費(fèi)用為4776萬元，同期研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例為3.15%。從2018年至2020年，該公司的研發(fā)費(fèi)用分別為0.24億元、0.4億元和0.51億元。

        目前昭衍新藥的收入主要來自國(guó)內(nèi)，2021年該公司有83.4%的收入來自國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，16.7%的收入來自國(guó)外市場(chǎng)，海外市場(chǎng)占比較低。

        不過，業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，昭衍新藥在海外市場(chǎng)的收入正迎來大幅增長(zhǎng)。2021 年，該公司的海外子公司BIOMERE承接訂單約2.8億元，同比增長(zhǎng)超過75%，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng);同時(shí)， BIOMERE的客戶可以將其他CRO環(huán)節(jié)的服務(wù)委托至國(guó)內(nèi)昭衍進(jìn)行，與國(guó)內(nèi)實(shí)驗(yàn)室形成中美聯(lián)動(dòng)，2021年昭衍國(guó)內(nèi)公司承接海外訂單約1.6 億元，同比增長(zhǎng)超過100%，延續(xù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)。

        盡管業(yè)績(jī)?nèi)栽诖蠓鲩L(zhǎng)，但昭衍新藥的股價(jià)在2021年下半年達(dá)到頂點(diǎn)后已開始回落，從2022年初至4月12日，該公司的股價(jià)下降了13.89%，同期所屬行業(yè)板塊下降了17.5%。

《電鰻快報(bào)》