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????????《電鰻快報(bào)》 文 / 李炳瑤

????????2月28日，廣東博盈特焊技術(shù)股份有限公司(以下簡稱博盈特焊)創(chuàng)業(yè)板IPO已提交注冊。招股書顯示，博盈特焊是長期專注于特種焊接核心技術(shù)研發(fā)及應(yīng)用的高新技術(shù)企業(yè)，主營業(yè)務(wù) 為防腐防磨堆焊裝備、非堆焊的鍋爐部件、壓力容器及高端鋼結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

????????在研究該公司的上市資料時(shí)，《電鰻快報(bào)》注意到，博盈特焊在3億元募資用于補(bǔ)充流動資金的情況下還在2021年前三季度進(jìn)行了4000萬元分紅。而且該公司存在產(chǎn)品單一的風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告期內(nèi)其產(chǎn)品單價(jià)下降猶如雪上加霜。另外，博盈特焊的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“對不上號”，該公司信息披露存在造假的嫌疑。而且，該公司的自然人股東在高價(jià)套現(xiàn)后又低價(jià)增資，賺取差價(jià)。

????????3億元補(bǔ)流 4000萬分紅 產(chǎn)品單一 單價(jià)下降

????????招股書顯示，李海生直接持有博盈特焊50.01%的股份，通過博利士科技和博德瑞科技分別間接持有4.37%的股份和0.93%的股份，為該公司的控股股東及實(shí)際控制人。

????????博盈特焊擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行不超過3300萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金8.5億元，其中4.23億元用于“防腐防磨產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”、1.20億元用于“原廠區(qū)自動化升級改造項(xiàng)目”、3.07億元用于“補(bǔ)充流動資金”。

????????值得注意的是，在募資8.5億元且3.07億元補(bǔ)充流動資金的情況下，2021年1-9月，博盈特焊還現(xiàn)金分紅4009.50萬元。

????????另外，博盈特焊還存在產(chǎn)品較為單一且產(chǎn)品單價(jià)下降的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，博盈特焊防腐防磨堆焊裝備產(chǎn)生的銷售收入分別為19548.72萬元、42914.46萬元、52639.97萬元和51026.28萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的92.92%、97.67%、95.63%和97.47%。

????????對此，博盈特焊表示，如果在短期內(nèi)出現(xiàn)垃圾焚燒發(fā)電等主要應(yīng)用領(lǐng)域需求下降、市場拓展進(jìn)度不及預(yù)期等情況，將會對公司的營業(yè)收入和盈利能力帶來不利影響。

????????更值得關(guān)注的屙屎，博盈特焊防腐防磨堆焊裝備的平均銷售單價(jià)在持續(xù)下降。招股說明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，博盈特焊防腐防磨堆焊裝備的平均銷售單價(jià)分別為10604.76元/平方米、9592.97元/平方米、9173.21元/平方米、8624.42元/平方米，呈下降趨勢。

????????2021年1-9月，博盈特焊防腐防磨堆焊裝備的平均銷售單價(jià)較2018年已下降了約2000元/平方米，下降幅度約為20%。對此，博盈特焊表示，如果未來主要產(chǎn)品的銷售價(jià)格繼續(xù)下降，但產(chǎn)品成本不能保持同步下降，將會對公司業(yè)績造成不利影響。

????????財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“對不上號” 信息披露存在造假?

????????招股書顯示，武漢鍋爐股份有限公司(以下簡稱武漢鍋爐)是博盈特焊2020年內(nèi)銷的第二大客戶，當(dāng)年其與博盈特焊之間的交易額為5659.61萬元。

????????武漢鍋爐于2015年從深交所主板退市后在全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌。根據(jù)其公示的2020年年報(bào)，在前五名供應(yīng)商名單中，博盈特焊位列第二，雙方的交易額為5489.83萬元。由此可見，這一金額比博盈特焊招股書披露的對應(yīng)金額少169.78萬元。

????????除了與大客戶公布的數(shù)據(jù)對應(yīng)不上外，博盈特焊與供應(yīng)商之間的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)矛盾的地方。

????????博盈特焊的招股書顯示，深交所創(chuàng)業(yè)板上市公司江蘇圖南合金股份有限公司(以下簡稱圖南股份)是博盈特焊的前五大供應(yīng)商之一。2019年至2021年上半年，博盈特焊分別為圖南股份的第四大、第三大、第二大客戶。在各期，博盈特焊向圖南股份采購的金額分別為1211.63萬元、4331.08萬元和3398.50萬元。

????????然而，圖南股份的年報(bào)卻顯示，2019年，圖南股份向博盈特焊銷售產(chǎn)品1119.08萬元，比博盈特焊招股書披露的1211.63萬元少了92.55萬元。

????????另一個供應(yīng)商上海儷邁貿(mào)易有限公司(以下簡稱上海儷邁)曾在新三板掛牌，根據(jù)其公示的2018年年報(bào)，當(dāng)年其向博盈特焊銷售焊材692.82萬元。博盈特焊招股書則披露，2018年其向第四大供應(yīng)商上海儷邁采購原材料591.13萬元。雙方信披數(shù)據(jù)相差101.69萬元。對于以上數(shù)據(jù)矛盾情況，博盈特焊在招股書中并未作出解釋。

????????除了大客戶和大供應(yīng)商外，信披不一致的情況還出現(xiàn)在博盈特焊的募投項(xiàng)目上。博盈特焊招股書稱此次擬募集8.5億元建設(shè)兩個項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。但是，這兩個建設(shè)項(xiàng)目的部分公開信息卻與招股書披露的相關(guān)信息相左。

????????招股書顯示，第一個募投項(xiàng)目是防腐防磨產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目(以下簡稱項(xiàng)目一)，投資總額是5.15億元，預(yù)計(jì)使用募集資金4.23億元。項(xiàng)目一完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增防腐防磨堆焊裝備產(chǎn)能60000平方米、非堆焊鍋爐部件5000噸、壓力容器1500噸、高端鋼結(jié)構(gòu)件3500噸。建設(shè)周期長達(dá)4年。

????????但據(jù)博盈特焊于2020年9月22日通過的項(xiàng)目備案信息來看，該項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容卻與招股書內(nèi)披露的產(chǎn)能數(shù)據(jù)不一致。廣東省投資項(xiàng)目在線審批監(jiān)管平臺備案信息顯示，項(xiàng)目一預(yù)計(jì)年產(chǎn)20000噸，且建設(shè)周期為兩年，起于2020年10月1日，止于2022年10月1日。

????????另一個募投項(xiàng)目是原廠區(qū)自動化升級改造項(xiàng)目，投資總額是1.2億元。招股書稱該項(xiàng)目的建設(shè)周期為36個月(即3年)，但是2020年12月9日復(fù)核通過的備案信息顯示，這個項(xiàng)目的建設(shè)周期為2年，起于2021年2月1日，止于2023年2月1日，比招股書整整少了一年。

????????自然人股東高價(jià)套現(xiàn)后低價(jià)增資

????????2020年10月26日，博盈特焊在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記。在此前的一年時(shí)間里，博盈特焊的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了翻天覆地的變化，多家外部機(jī)構(gòu)蜂擁而至。

????????博盈特焊在成立初期，股權(quán)架構(gòu)極簡單，由李海生、匡利萍、鄧紅湘、江門市協(xié)力石化機(jī)械制造有限公司(以下簡稱江門協(xié)力公司)合計(jì)出資50萬元，出資占比分別為33%、33%、33%和1%。該公司成立半年后進(jìn)行名稱變更，且原股東江門協(xié)力公司將持有的全部出資額0.5萬元轉(zhuǎn)讓給李海生，李海生的出資占比增至34%，其余兩名自然人股東的出資占比不變。

????????隨著博盈特焊注冊資本的增加，三名自然人股東的持股比例發(fā)生了變化。截至2017年6月，博盈特焊的注冊資本增加至4,000萬元，實(shí)控人李海生持股比例增加至58%，匡利萍和鄧紅湘的持股比例均降低為21%。

????????三位股東的各自持股比例維持約27個月不變，直到2019年9月，股東匡利萍和鄧紅湘開始減持所持股份，向五名外部機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)讓股權(quán)。其中，匡利萍和鄧紅湘兩自然人股東都分別向前海股權(quán)投資基金(有限合伙)轉(zhuǎn)讓5.21%博盈特焊股權(quán)，向中原前海股權(quán)投資基金(有限合伙)轉(zhuǎn)讓2.60%博盈特焊股權(quán)，向深圳潤信新觀象戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(以下簡稱深圳戰(zhàn)興基金)轉(zhuǎn)讓4.79%博盈特焊股權(quán)，向泰州市海陵區(qū)潤恒金誠股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)轉(zhuǎn)讓2.40%博盈特焊股權(quán)，向國信法商(深圳)法律服務(wù)合伙企業(yè)(以下簡稱深圳國信法商)轉(zhuǎn)讓1.01%博盈特焊股權(quán)，兩人分別合計(jì)轉(zhuǎn)讓股份640.40萬股，每元出資額對應(yīng)12元。

????????這次股轉(zhuǎn)中，股東匡利萍、鄧紅湘在博盈特焊都擔(dān)任監(jiān)事職務(wù)，但是并不參與公司的經(jīng)營。機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為其不具有相應(yīng)的保障能力，基于投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，遂要求與公司和實(shí)控人李海生簽訂對賭協(xié)議。李海生雖未套現(xiàn)，可是同另外兩名股東一起承擔(dān)著對賭風(fēng)險(xiǎn)。匡利萍、鄧紅湘在股轉(zhuǎn)后所持股權(quán)均減少至4.99%。

????????然而，僅僅2個月后，匡利萍、鄧紅湘與新股東又參與新一輪的增資，二人分別認(rèn)繳24.94萬元，增資價(jià)格為1元/出資額，匡、鄧二人在這一輪增資中股權(quán)占比未被稀釋，仍保持在4.99%。

《電鰻快報(bào)》