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        近日，乾元浩生物股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“乾元浩”)回復(fù)深交所首輪問(wèn)詢并更新招股說(shuō)明書，公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

        此次IPO，乾元浩計(jì)劃募集資金6.38億元，募集資金將用于鄭州中牧生物藥業(yè)有限公司生物疫苗產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目、乾元浩南京獸用生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目(一期)、禽用亞單位疫苗平臺(tái)建設(shè)與新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        乾元浩分拆于中牧股份(600195.SZ)，為中牧股份控股子公司。本次分拆后，乾元浩以禽用疫苗為主業(yè)，中牧股份以畜用疫苗及其他原有業(yè)務(wù)為主業(yè)。

        然而，乾元浩招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，與其母公司中牧股份年報(bào)中乾元浩相關(guān)數(shù)據(jù)存在差異。同時(shí)，中牧股份曾因使用過(guò)期消毒劑造成布魯氏菌抗體陽(yáng)性事件，并支付相關(guān)費(fèi)用1.02億元。此外，乾元浩主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低于行業(yè)均值，公司政府采購(gòu)模式、直銷模式及經(jīng)銷模式下毛利率差異的合理性遭深交所問(wèn)詢。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與中牧股份“打架”

        乾元浩成立于2004年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為為禽用生物制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)，主要產(chǎn)品為多品種的禽用疫苗及少量畜用疫苗。

        財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2018-2020年及2021年上半年的報(bào)告期內(nèi)，乾元浩分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.25億元、4.96億元、5.67億元和2.61億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)396.49萬(wàn)元、3667.57萬(wàn)元、7468.84萬(wàn)元和3964.45萬(wàn)元。

        值得注意的是，乾元浩為中牧股份控股子公司，中牧股份直接持有乾元浩27.21%股權(quán)。2020年10月，中牧股份與中國(guó)農(nóng)發(fā)集團(tuán)簽署協(xié)議，中國(guó)農(nóng)發(fā)集團(tuán)將其所持有的乾元浩全部股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)等權(quán)利不可撤銷地委托給中牧股份行使。通過(guò)協(xié)議的安排，中牧股份在乾元浩擁有表決權(quán)的股份比例為52.65%，為公司控股股東。中國(guó)農(nóng)發(fā)集團(tuán)間接和直接合計(jì)持有乾元浩56.68%股份，為公司實(shí)際控制人。

        中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，IPO前夕，中牧股份2020年年報(bào)中披露的乾元浩相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，與乾元浩招股書中數(shù)據(jù)存在差異。

        中牧股份年報(bào)顯示，2019年及2020年，乾元浩營(yíng)業(yè)收入分別為4.80億元、5.66億元;凈利潤(rùn)分別為4618.74萬(wàn)元、7421.00萬(wàn)元，以上數(shù)據(jù)與乾元浩招股書均有所出入。

        數(shù)據(jù)來(lái)源：中牧股份2020年年報(bào)

        除此之外，乾元浩控股股東中牧股份曾因使用過(guò)期消毒劑造成布魯氏菌抗體陽(yáng)性事件。2019年，乾元浩控股股東中牧股份的下屬蘭州廠在獸用布魯氏菌疫苗生產(chǎn)過(guò)程中使用過(guò)期消毒劑，致使生產(chǎn)發(fā)酵罐廢氣排放滅菌不徹底，攜帶含菌發(fā)酵液的廢氣形成含菌氣溶膠，造成蘭州獸研所發(fā)生布魯氏菌抗體陽(yáng)性事件。

        截至2021年3月，經(jīng)甘肅省疾控中心復(fù)核確認(rèn)的布魯氏菌抗體陽(yáng)性人員1.14萬(wàn)人。2020年及2021年上半年，中牧股份已實(shí)際支付與該偶發(fā)事件相關(guān)的費(fèi)用合計(jì)為1.02億元。截至2021年6月30日基于謹(jǐn)慎性原則對(duì)該事件很可能發(fā)生的費(fèi)用計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債余額為5900.93萬(wàn)元。

        對(duì)此，深交所要求乾元浩說(shuō)明該事件進(jìn)展情況，以及對(duì)中牧股份生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，是否存在導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不符合本次分拆上市規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，乾元浩需要說(shuō)明上述事件是否構(gòu)成重大違法行為，是否構(gòu)成公司本次發(fā)行上市的法律障礙。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低于行業(yè)均值

        除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與控股股東“打架”外，乾元浩主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率情況也不容樂(lè)觀。

        中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，乾元浩主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低于行業(yè)均值。報(bào)告期內(nèi)，乾元浩主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為42.75%、48.22%、47.89%和48.85%，公司各期毛利率均低于同行可比公司。

        圖片來(lái)源：乾元浩招股書

        乾元浩在招股書中解釋稱，“報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低于同行業(yè)可比公司，主要系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與可比上市公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同所致。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平均約92%來(lái)源于禽用疫苗產(chǎn)品的銷售，與可比公司產(chǎn)品的細(xì)分品類存在差異”。

        圖片來(lái)源：乾元浩招股書

        根據(jù)招股書披露的禽用疫苗毛利率數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)，公司禽用疫苗毛利率同樣低于同行業(yè)可比公司。對(duì)此，深交所要求乾元浩分析公司對(duì)應(yīng)產(chǎn)品與同行業(yè)可比公司同類產(chǎn)品在毛利率及其波動(dòng)情況方面存在差異的原因與合理性。

        銷售模式方面，招股書顯示，乾元浩產(chǎn)品根據(jù)是否屬于國(guó)家強(qiáng)制免疫疫病范圍，可分為強(qiáng)制免疫疫苗和非強(qiáng)制免疫疫苗。其中，強(qiáng)制免疫疫苗由農(nóng)業(yè)農(nóng)村部批復(fù)的定點(diǎn)企業(yè)生產(chǎn)，主要由各省、自治區(qū)、直轄市動(dòng)物防疫主管部門組織實(shí)施招標(biāo)采購(gòu)，另外有少量市場(chǎng)化方式銷售;非強(qiáng)制免疫疫苗主要通過(guò)市場(chǎng)化方式銷售。

        具體來(lái)看，乾元浩以鄭政府采購(gòu)和經(jīng)銷模式為主。報(bào)告期內(nèi)，乾元浩通過(guò)政府采購(gòu)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為48.03%、56.21%、49.11%和43.23%，經(jīng)銷模式收入占比分別為45.09%、37.56%、43.75和47.93%。

        結(jié)合乾元浩毛利率情況來(lái)看，政府采購(gòu)模式和市場(chǎng)化銷售模式的毛利率存在差異。對(duì)此，深交所要求乾元浩結(jié)合公司對(duì)政府客戶、直銷客戶、經(jīng)銷客戶的定價(jià)方式，不同銷售模式下主要客戶平均毛利率情況，分析公司不同類型客戶毛利率存在差異的原因與合理性。

        此外，2020年，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《關(guān)于深入推進(jìn)動(dòng)物疫病強(qiáng)制免疫補(bǔ)助政策實(shí)施機(jī)制改革的通知》，計(jì)劃2020-2021年在10個(gè)省份規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)戶深入推進(jìn)“先打后補(bǔ)”改革試點(diǎn);2022年所有省份規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)戶實(shí)現(xiàn)“先打后補(bǔ)”;2025年逐步全面取消政府招標(biāo)采購(gòu)強(qiáng)免疫苗。

        換言之，在“先打后補(bǔ)”、政府招標(biāo)采購(gòu)強(qiáng)免疫苗政策逐步取消的實(shí)施下，公司持續(xù)盈利能力遭到考驗(yàn)。

        對(duì)于乾元浩IPO進(jìn)展，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者將保持持續(xù)關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》