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        醫藥類上市公司進軍化妝品行業，總有一些公司的操作令投資者看不懂，就如哈爾濱三聯藥業股份有限公司(下稱“哈三聯(16.600, -0.39, -2.30%)(002900)”，002900.SZ)。

        在主業日趨走頹的情況下，哈三聯用重要子公司100%的股權去換取正在沖擊上市的哈爾濱敷爾佳科技發展有限公司(下稱“敷爾佳”)5%的股權。這樣捆綁敷爾佳，對于哈三聯未來的發展有怎樣的好處?

        日前，哈三聯發布了2021年的業績預告，稱公司將扭虧為盈。那這份扭虧的“成績單”的成色如何?

        靠賣子公司來扭虧

        哈三聯主要從事化學制劑、原料藥、醫療器械及化妝品的研發、生產和銷售，治療領域涵蓋神經系統類、心腦血管類、全身抗感染類、肌肉骨骼類等，于2017年9月上市。

        1月18日，哈三聯發布了2021年業績預告，預計實現歸母凈利潤3.49億元-3.79億元，同比增長1090.12%-1192.42%;預計扣非歸母凈利潤虧損1.21億元至1.51億元，同比下降613.73%-471.93%。由此可見，所謂的“扭虧”成色不足。

        究其原因，哈三聯在業績預告中解釋，業績扭虧非經常性損益的貢獻大。2021年公司以持有的哈爾濱北星藥業有限公司(下稱“北星藥業”)100%股權對哈爾濱敷爾佳科技發展有限公司進行增資。此次交易價格以2020年12月31日為評估基準日，根據評估結果并經雙方確認，北星藥業100%股權價值為5.7億元。

        哈三聯對北星藥業的初始投資成本351萬元，由此產生投資收益約5.7億元，交易對該公司2021年合并報表層面影響利潤總金額約5.7億元，確認相應的所得稅費用后，2021年合并報表層面影響凈利潤金額約4.8億元，但具體金額以年審會計師審計后予以確認。

        有市場觀點認為，靠賣子公司實現扭虧，未來效果如何有待觀察。

        主業頹廢醫美來支撐?

        從營收構成上來看，醫藥制造業務是哈三聯的絕對主業。然而，上市之后公司的業績便持續陷入低迷狀態。

        根據哈三聯上市以來的財報數據顯示，從2017年至2020年，公司的歸母凈利潤分別為1.81億元、2億元、1.7億元、0.29億元，同比增速分別為增長3%、14%、下滑14%和下滑83%。

        哈三聯這種表現，與公司的藥品頻繁被調出醫保目錄有關。2019年及以后，哈三聯列入國家醫保目錄的藥品數量呈下降趨勢，2019年、2020年分別減少5種、2種。

        以2019年被調出的藥品為例，哈三聯的主要產品奧拉西坦、骨肽和腦蛋白水解物合計營收4.55億元，占當年營收比例20.93%。

        截至2021年上半年，哈三聯有95.25%的收入來自醫藥行業，2.25%的收入來自化妝品行業，2.5%的收入來自其他業務。

        有意思的是，哈三聯主業每況愈下，此前的化妝品業務又大部分依靠北星藥業，如今又將北星藥業100%股權去換敷爾佳5%的股權。根據敷爾佳所公布的數據來看，北星藥業2018年-2020年的模擬收入分別為0.93億元、3.29億元、3.6億元;模擬凈利潤分別為0.12億元、0.79億元、0.76億元。

        從業績層面來看，敷爾佳2019年至2021年前三季度的營業收入分別為13.42億元、15.85億元和11.78億元，2019年和2020年的增速分別為259%和18%;歸母凈利潤分別為6.61億元、6.48億元和5.85億元，2019年和2020年分別增長231%和下滑2%。

        如今，國家對醫美行業的監管越來越嚴，敷爾佳的上市之路也并不順利，此前還因為財務問題被終止IPO，如今的審核狀態已變更為“已問詢”，該公司能否上市對哈三聯影響較大。對相關后續進展情況，《投資者網》將持續關注。

《電鰻快報》