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        《電鰻快報(bào)》 趙超/文

        預(yù)計(jì)2021年凈利潤(rùn)大幅下滑的牧原股份(002714.SZ)，在2022年2月26日拋出了修改后的定增方案，公司擬募資金額由此前的不超過(guò)60億元(含本數(shù))，調(diào)整為不低于50億元且不超過(guò)60億元(含本數(shù))。而在此前，牧原股份曾存在商業(yè)承兌匯票逾期，以及大幅調(diào)高向關(guān)聯(lián)方借款額度。

        而在發(fā)布2021年凈利潤(rùn)下滑的業(yè)績(jī)預(yù)告后，牧原股份拋出了“五折”的《2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)》，授予價(jià)格為激勵(lì)計(jì)劃公告前1個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)每股61.03元的50%，為每股30.52元，“打折”力度不可謂不大。

        《電鰻快報(bào)》研究發(fā)現(xiàn)，牧原股份激勵(lì)計(jì)劃向激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票條件較為寬松。而解除限售期業(yè)依據(jù)是生豬銷(xiāo)售量而非凈利潤(rùn)的績(jī)考核目標(biāo)，則是把雙刃劍。

        調(diào)整定增方案

        根據(jù)牧原股份《調(diào)整公司2021年度非公開(kāi)發(fā)行A股股票方案的公告》，公司定增數(shù)量由此前的不超過(guò)1.49億股(含本數(shù))，調(diào)整為不低于1.24億股(含本數(shù))且不超過(guò)1.49億股(含本數(shù));擬募資金額由不超過(guò)60億元(含本數(shù))，調(diào)整為不低于50億元且不超過(guò)60億元(含本數(shù))。擬定增股份仍全部由牧原實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)牧原集團(tuán))以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，定增發(fā)行價(jià)格為40.21元/股

        《電鰻快報(bào)》注意到，牧原股份此次募集資金，在扣除發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。2018年末至2021年9月末，牧原股份資產(chǎn)負(fù)債率分別為54.07%、40.04%、46.09%及57.77%，隨著公司產(chǎn)能拓展的持續(xù)投入和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的逐步增長(zhǎng)，2019年以來(lái)公司資產(chǎn)負(fù)債率逐步上升。

        同期，公司營(yíng)業(yè)總收入分別為133.88億元、202.21億元、562.77億元和562.82億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.20億元、61.14億元、274.51億元和87.04億元。

        牧原股份稱(chēng)，此次非公開(kāi)發(fā)行募集資金到位后，一方面有利于公司降低資產(chǎn)負(fù)債率，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展;另一方面將增厚公司營(yíng)運(yùn)資金，解公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擴(kuò)展的資金需求壓力。

        《電鰻快報(bào)》研究發(fā)現(xiàn)，此前，牧原股份曾存在商業(yè)承兌匯票逾期，以及大幅調(diào)高向關(guān)聯(lián)方借款額度。

        根據(jù)牧原股份2021年12月8日公告，由于公司未及時(shí)收到部分持票人的有效提示付款申請(qǐng)，或持票人選擇的清算方式不符合銀行要求等原因，導(dǎo)致公司32家子公司未按時(shí)兌付商業(yè)承兌匯票。經(jīng)牧原股份核查，截至2021年11月30日，其中23家子公司已完成全部逾期商票的兌付。截至2021年12月6日，公司9家子公司尚存逾期未支付商業(yè)承兌匯票合計(jì)755.98萬(wàn)元。經(jīng)公司與持票人、銀行積極溝通，前述755.98萬(wàn)元商業(yè)承兌匯票已全部?jī)陡锻戤叀?/p>

        在2020年5月，牧原股份召開(kāi)2019年度股東大會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于向關(guān)聯(lián)股東借款暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，公司及控股子公司向關(guān)聯(lián)股東牧原集團(tuán)申請(qǐng)借款額度不超過(guò)20億元，有效期三年。

        2021年12月，公司董事會(huì)同意公司及其控股子公司向關(guān)聯(lián)方牧原實(shí)業(yè)申請(qǐng)借款額度調(diào)整為不超過(guò)50億元人民幣，用于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，該額度有效期調(diào)整為自2021年第五次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)后三年內(nèi)有效。

        截至2021年9月30日，牧原集團(tuán)資產(chǎn)總額2026.40億元，負(fù)債總額1241.76億元，凈資產(chǎn)784.64億元。2021年1-9月牧原集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入591.94億元，凈利潤(rùn)93.91億元。牧原集團(tuán)直接持有公司13.01%股權(quán)，合計(jì)持有公司49.54%的股權(quán)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，是公司控股股東。

        2021年12月，中誠(chéng)信國(guó)際將牧原股份評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面，原因是：中誠(chéng)信國(guó)際基于2021年以來(lái)生豬價(jià)格持續(xù)低迷，短期內(nèi)價(jià)格反彈幅度有限;公司2021年第三季度出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損，盈利及獲現(xiàn)能力弱化;近兩年公司投資規(guī)模較大，債務(wù)持續(xù)上升; 公司近期商票逾期事件等因素。

        5折股權(quán)激勵(lì)

        2022年2月，牧原股份發(fā)布《2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)》，激勵(lì)計(jì)劃采取的激勵(lì)工具為限制性股票，股票來(lái)源為公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行公司A股普通股。

        牧原股份上述計(jì)劃擬授予的限制性股票數(shù)量8108.07萬(wàn)股，占此次激勵(lì)計(jì)劃簽署時(shí)公司股本總額的1.54%。其中，首次授予6486.45萬(wàn)股，占限制性股票授予總量的80%，預(yù)留1621.62萬(wàn)股，占限制性股票授予總量的20%。

        《電鰻快報(bào)》注意到，上述激勵(lì)計(jì)劃限制性股票的授予價(jià)格為30.52元/股，授予價(jià)格為下列價(jià)格的較高者：此次激勵(lì)計(jì)劃公告前1個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)(前1個(gè)交易日股票交易總額/前1個(gè)交易日股票交易總量)每股61.03元的50%，為每股30.52元;此次激勵(lì)計(jì)劃公告前20個(gè)交易日均價(jià)(前20個(gè)交易日股票交易總額/前20個(gè)交易日股票交易總量)每股56.81元的50%，為每股28.41元。

        牧原股份上述激勵(lì)計(jì)劃授予的激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為6093人，包括公司公告此次激勵(lì)計(jì)劃時(shí)在公司(含控股子公司)任職的董事、高級(jí)管理人員、核心管理人員、核心技術(shù)人員、核心業(yè)務(wù)人員、公司董事會(huì)認(rèn)為需要激勵(lì)的其他人員。

        牧原股份上述計(jì)劃同時(shí)滿(mǎn)足下列授予條件時(shí)，公司應(yīng)向激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票：最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告;最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告;上市后最近36個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)過(guò)未按法律法規(guī)、公司章程、公開(kāi)承諾進(jìn)行利潤(rùn)分配的情形;法律法規(guī)規(guī)定不得實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的;中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。

        牧原股份激勵(lì)計(jì)劃首次授予限制性股票的解除限售考核年度為2022-2023年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度，每個(gè)會(huì)計(jì)年度考核一次：第一個(gè)解除限售期業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為，以2021年生豬銷(xiāo)售量為基數(shù)，2022年生豬銷(xiāo)售量增長(zhǎng)率不低于25%;第二個(gè)解除限售期業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為，以2021年生豬銷(xiāo)售量為基數(shù)，2023年生豬銷(xiāo)售量增長(zhǎng)率不低于40%。預(yù)留部分限制性股票各年度績(jī)效考核目標(biāo)同上。

        因?yàn)?021年牧原股份生豬出欄量較上年同期大幅增加，但由于國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，2021年生豬價(jià)格較去年同期明顯下降，導(dǎo)致公司2021年?duì)I業(yè)收入雖然同比增長(zhǎng)，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)卻預(yù)計(jì)同比下滑70.86%至76.32%。

        《電鰻快報(bào)》研究發(fā)現(xiàn)，牧原股份激勵(lì)計(jì)劃向激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票條件較為寬松。而解除限售期業(yè)績(jī)考核目標(biāo)的依據(jù)是生豬銷(xiāo)售量，而非凈利潤(rùn)，則是雙刃劍：如果生豬價(jià)格持續(xù)下滑，則公司或?qū)⒚媾R銷(xiāo)量越多、凈利潤(rùn)下滑幅度越大的尷尬;反之，則公司凈利潤(rùn)將因此受益。

        值得注意的是，牧原股份上述激勵(lì)計(jì)劃限制性股票的授予價(jià)格為30.52元/股，為公告前1個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的五折，打折力度不可謂不大。

        2022年2月25日，牧原股份收盤(pán)價(jià)為每股57.2元，以此計(jì)算，如果公司上述激勵(lì)計(jì)劃順利實(shí)施，則獲得限制性股票的員工賬面總盈利約21.61億元。

《電鰻快報(bào)》