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        《電鰻快報》文 / 李炳瑤

        2021年11月18日，華新綠源環(huán)保股份有限公司(以下簡稱華新環(huán)保)在創(chuàng)業(yè)板成功上會。2022年1月17日，該公司已提交注冊。招股書顯示，華新環(huán)保的主營業(yè)務為固體廢物的資源化利用和處理處置，主要包括電子廢棄物拆解、報廢機動車拆解、廢舊電子設備回收再利用和危險廢物處置等。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻快報》注意到，報告期內(nèi)，華新環(huán)保的產(chǎn)能利用率并不高，而且報廢機動車拆解產(chǎn)能利用率呈下滑趨勢，從2018年的73.37%下滑至2021年上半年的34.71%。該公司的募集資金中有2500萬元將用于“冰箱線物理拆解、分類收集改擴建”項目。

        另外，華新環(huán)保接近四分之一的營業(yè)收來自補貼，隨著國家大幅下調(diào)廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補貼標準，該公司未來的業(yè)績面臨下降的風險。

        報告期內(nèi)，華新環(huán)保向個人供應商采購金額占比為95.37%-98.57%，前五大供應商全部為個人，且存在未取得個人供應商采購發(fā)票、自開發(fā)票、報銷稅金等情況，該公司與個人供應商的復雜關(guān)系令人質(zhì)疑。

        產(chǎn)能不飽和卻仍要募資

        華新環(huán)保在招股書中表示，此次IPO募集資金按照投資項目輕重緩急順序投入，但被公司稱為“最重要和緊急”的“冰箱線物理拆解、分類收集改擴建”項目原有的產(chǎn)能利用率并不高。

        招股書顯示，冰箱線物理拆解、分類收集改擴建項目屬于電子廢棄物拆解業(yè)務，后者一直是華新環(huán)保的主要收入來源。2018年至2021年6月，電子廢棄物拆解業(yè)務占公司總營收的一半以上，然而同時期內(nèi)該業(yè)務的產(chǎn)能利用率分別為50.91%、58.87%、63.33%和70.25%。此外，報廢機動車拆解產(chǎn)能利用率呈下滑趨勢，由2018年的73.37%下滑至2021年上半年的34.71%，下滑了近一半。

        雖然電子廢棄物拆解業(yè)務的產(chǎn)能利用率呈逐年上升態(tài)勢，但深交所依然要求華新環(huán)保說明在拆解業(yè)務補貼標準下調(diào)對此次募集資金對應建設項目可能產(chǎn)生的不利影響，是否存在產(chǎn)能過剩或資產(chǎn)大幅減值風險。

        華新環(huán)保在回復中稱，募投項目是對公司原有拆解線的升級，沒有提升處理能力，而是提高了拆解線的拆解效率，進而提升廢舊冰箱的拆解量，不存在產(chǎn)能過剩的情況。升級后，預計拆解能力可由現(xiàn)有60臺/小時大幅提高至100臺/小時，實現(xiàn)年處理量30萬臺。

        雖然華新環(huán)保想通過募資來擴充產(chǎn)能、補充流動資金，2018年至2021年6月，華新環(huán)保的資產(chǎn)負債率分別為33.43%、22.74%、21.12%和18.90%，報告期內(nèi)公司資產(chǎn)負債率不但呈現(xiàn)下滑趨勢，而且均低于同行業(yè)上市公司的平均水平。

        營收過于倚重補貼

        招股書顯示，從2018年至2020年及2021年上半年(以下簡稱報告期)，華新環(huán)保分別實現(xiàn)營收42,198.83萬元、56,950.83萬元、56,950.83萬元和40,043.38萬元，凈利潤分別為5717.43萬元、8578.69萬元、13,195.03萬元和8479.39萬元，均處于整體上升趨勢。

        但值得注意的是，基金補貼對華新環(huán)保的業(yè)績的積極作用。所謂基金補貼，是基于《廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金征收使用管理辦法》規(guī)定，環(huán)保部按照廢舊家電處理企業(yè)實際完成拆解處理的廢棄電器電子產(chǎn)品數(shù)量給予定額補貼。

        報告期內(nèi)，華新環(huán)保獲得的基金補貼分別為10,489.95萬元、13,668.87萬元、14,851.90萬元和6761.72萬元，分別占總營收的25.10%、23.90%、26.56%和16.99%。除去2021年，近3年華新環(huán)保主營業(yè)務中超1/4的收入來自基金補貼。

        業(yè)內(nèi)分析人士認為，基金補貼有效支撐了華新環(huán)保的業(yè)績，但另一方面基金補貼審核流程較長，也為該公司帶來大額應收款項，導致該公司營運資金相對緊張。

        報告期內(nèi)，華新環(huán)保的應收賬款持續(xù)增長，應收賬款賬面價值分別為2.83億元、2.7億元、4.37億元和5.02億元，占同期公司總營收的67.7%、47.2%、78.2%和126.1%，占同期公司總資產(chǎn)的37.79%、41.47%、41.75%和44.69%。其中，應收財政部廢棄電子產(chǎn)品拆解補貼款賬面價值分別為2.8億元、3.47億元、4.26億元和4.81億元，占應收賬款的99.16%、93.79%、97.48%和95.78%。

        華新環(huán)保表示，受基金補貼審核流程較長、基金收支不平衡等因素的影響，公司取得基金補貼的時間通常存在一定的滯后性。在基金補貼款未發(fā)放之前，公司將存在大額應收款項，公司營運資金相對緊張，財務成本相應增加。

        此外，雪上加霜的是，2021年3月，財政部等四部委聯(lián)合發(fā)布通知，大幅下調(diào)廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補貼標準。

        根據(jù)最新標準，從2021年4月1日起，房間空調(diào)器、電冰箱、微型計算機的補貼標準分別從原來的130元/臺、80元/臺、70元/臺分別下降至100元/臺、55元/臺、45元/臺，其他電子廢棄物的補貼標準也相應降低。

        關(guān)于基金補貼的問題，監(jiān)管層也對華新環(huán)保提出多輪問詢：1、結(jié)合《廢棄電器電子產(chǎn)品拆解處理情況審核工作指南(2019 年版)》與原規(guī)定差異情況，補充披露上述規(guī)定實施后對公司申領(lǐng)相關(guān)補貼基金的具體影響，是否存在新規(guī)實施后無法申領(lǐng)相關(guān)基金或申領(lǐng)比例大幅下降的情形。

        2、列表披露各次補貼申報時間、主管部門審核時間、審核流程、審核內(nèi)容、審核標準、補貼比例、補貼發(fā)放時間等信息，主管部門認定相關(guān)拆解不符合規(guī)范的情況，發(fā)行人在自查過程中未予扣減的具體原因，是否存在刻意隱瞞，是否可能被相關(guān)部門給予行政處罰或監(jiān)管措施。

        3、結(jié)合2021年第二季度廢棄電器電子產(chǎn)品采購單價、采購量、采購金額、相關(guān)業(yè)務收入同比及環(huán)比變動情況，量化分析基金補貼標準下降可能對未來經(jīng)營 業(yè)績產(chǎn)生的不利影響及經(jīng)營風險。

        華新環(huán)保表示，基金補貼作為公司營業(yè)收入的重要組成部分，基金補貼標準的下降，將在未來一段時間內(nèi)會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

        個體供應商占比高 與發(fā)行人關(guān)系被質(zhì)疑

        招股書顯示，華新環(huán)保主要業(yè)務為電子廢棄物拆解、報廢機動車拆解、廢舊電子設備回收再利用和危險廢物處置。報告期內(nèi)，該公司的電子廢棄物拆解收入各期占比均超過50%，為華新環(huán)保營業(yè)收入的主要構(gòu)成部分。

        報告期內(nèi)，華新環(huán)保向個人供應商采購金額占比為95.37%-98.57%，前五大供應商全部為個人，且存在未取得個人供應商采購發(fā)票、自開發(fā)票、報銷稅金等情況。

        交易所要求華新環(huán)保結(jié)合個人供應商從事相關(guān)業(yè)務的規(guī)模、時間等說明個人供應商未成立公司的原因。從華新環(huán)保的回復材料來看，主要有兩點：一是成立公司會增加個人供應商的稅收成本。二是從事廢舊家電回收業(yè)務不需要相關(guān)資質(zhì)，故個人供應商不愿意成立公司。

        華新環(huán)保在申報材料中，標注“連海霞和栗現(xiàn)軍合并計入連海霞，杜愛芳、崔占強、崔占平和崔占江合并計入杜愛芳”。

        根據(jù)華新環(huán)保在申報材料中披露的前述個人基本情況，連海霞等2人的回收倉庫位于山西省大同市，2014年起與栗現(xiàn)軍合作，2018年起與連海霞開始合作。杜愛芳等4人的回收倉庫也位于山西省大同市，也是2014年開展合作。

        據(jù)了解，這兩家個體工商戶分別為大同市南郊區(qū)海霞廢品回收中心、大同市云岡區(qū)杜愛芳廢品回收中心。上述兩家回收中心均設立于2015年1月6日，均位于大同市口泉鄉(xiāng)回去村。

        業(yè)內(nèi)分析人士依據(jù)該兩家廢品回收中心的工商、年報等公開信息，深入調(diào)查后，發(fā)現(xiàn)其頗似華新環(huán)保前五大個人供應商中，連海霞、杜愛芳兩位供應商設立的個體工商戶。此外，盡管上述兩家廢品回收中心同村，華新環(huán)保向連海霞、杜愛芳采購的“四機一腦”單價卻明顯存在差異。

        自2019年以來，華新環(huán)保向連海霞、杜愛芳采購金額均在千萬元規(guī)模以上。交易所問詢?nèi)A新環(huán)保，相關(guān)個人供應商與發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益關(guān)系、是否存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的情況，以及是否存在為發(fā)行人代墊費用、代為承擔成本或轉(zhuǎn)移定價等利益輸送情形。

        對于以上問題，《電鰻快報》向華新環(huán)保發(fā)去了求證函，但截止發(fā)稿前未收到該公司的回復。

《電鰻快報》