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        《電鰻快報》文 / 楊力

        “集采”中標，股價大漲，龍津藥業(002750.SZ)控股股東要減持1200萬股。另外值得注意的是，該公司2021年前三季度的研發費用下降了三成，該公司稍有起色的業績可能難以持續。

        股價飆漲 大股東“精準”減持

        1月7日，龍津藥業發布公告，該公司的控股股東昆明群星投資有限公司(以下簡稱群星投資)計劃自2022年1月28日至2022年7月27日(減持計劃期間為六個月，交易禁止的日期除外)以大宗交易方式減持該公司股份不超過401萬股(占本公司總股本1%)，以集中競價方式減持本公司股份不超過801萬股(占本公司總股本2%，任意連續90日內，減持股份的總數不得超過公司股份總數的1%)，合計減持不超過1202萬股(占本公司總股本3%)。

        此外，龍津藥業的實際控制人樊獻俄擬減持其通過集中競價交易取得的股份不超過78萬股，占該公司總股本0.19%。

        截至該公告日，群星投資持有龍津藥業1.66億股，占該公司總股本比例的41.38%;樊獻俄持有上市公司310萬股，占其總股本的0.77%。

        此次，龍津藥業控股股東減持可謂“精準”，《電鰻快報》注意到，龍津藥業的股價從2021年12月22日的7.53元/股飆升至2022年1月5日的19.51元/股，連續10天漲停板，漲幅高達159%。

        龍津藥業的上漲與其中藥“集采”中標有直接關系。12月23日，龍津藥業發布公告稱，公司產品注射用燈盞花素擬中選“省際聯盟集中帶量采購”。龍津藥業的擬中標藥品注射用燈盞花素(10瓶/盒，25mg/瓶)，從報價的228元/盒降至75.31元/盒，藥品價格降幅高達67%。即每瓶藥劑的價格降至“跳樓價”7.53元，每毫克約0.30元。

        據悉，此次集采中標，龍津藥業的降價幅度遠超同行公司，湖南恒生制藥股份有限公司擬中標的注射用燈盞花素(5瓶/盒，50mg/瓶)，報價為204.1元/盒，最終以119.98元/盒中選，每毫克約0.48元，價格為龍津藥業的1.60倍。兩家公司中標藥品僅是規格不同，藥品說明書中的適應癥均為：活血化瘀，通絡止痛;用于中風后遺癥，冠心病，心絞痛。

        另一家同行公司神威藥業集團有限公司擬中標的燈盞花注射液(5支/盒，5ml/支)，從報價的59.35元/盒降至34.96元/盒，藥品價格降幅為41.10%;石藥銀湖制藥有限公司擬中標的燈盞花素注射液(5ml/支)，從報價的3.9元/支降至3.86元/支，藥品價格降幅為1%。

        由此可見，龍津藥業的藥品價格降幅是擬中標的四家企業中最高的。業內分析人士質疑，龍津藥業的盈利空間是否真的能經受住如此幅度的降價?該公司2020年報顯示，注射用燈盞花素的銷售額是該公司重要的營收來源，2020年的銷量為1287.32萬瓶，實現營收2.23億元;如果均降價67%，意味著該產品年度營收僅有9693.52萬元。

        業績大增 研發投入卻在下降

        龍津藥業公司自1996年成立以來，一直從事現代中成藥及特色化學仿制藥的研發、生產與銷售，近年來，該公司還先后投資設立子公司從事創新藥研發、特色化學仿制藥研發、工業大麻種植、區域性醫藥批發等業務。

        2020年，龍津藥業有26.73%的收入來自醫藥制造業，72.63%的收入來自醫藥批發業，0.64%的收入來自其他業務。其中，該公司來自醫藥制造業的收入主要來自中藥凍干粉針劑。

        目前龍津藥業主要經營產品為高純度中藥凍干粉針劑，是中藥現代化發展過程中的產物，承擔著中藥現代化的重要創新任務。隨著中藥注射劑銷售規模的不斷增加，其不良反應和用藥安全問題逐漸凸顯，用藥安全成為主要監管方向，醫保支付范圍的嚴格限制，導致2017年以來中藥注射劑銷量持續下滑。

        在此背景下，中藥注射劑將面臨更多政策壓力，不利于龍津藥業業績提升。根據米內網統計的數據，2020年重點城市公立醫院中成藥銷售額接近300億元，同比下滑12.48%，已連續兩個年度與制藥行業趨勢背離。未來幾年，隨著藥品不良反應監測全面實施，中藥注射劑安全性、有效性再評價工作逐步推進，中藥注射劑有望在優勝劣汰中迎來新的發展機會。

        盡管此次“集采”中標，但自2017年起，龍津藥業僅有注射用燈盞花素一類中藥凍干粉針劑在產在銷，2016年銷售3569萬瓶注射用燈盞花素，2017年銷售2857.48萬瓶，同比減少19.95%。2020年更縮至1287.32萬瓶。

        由此可見，龍津藥業存在產品單一的風險。此外，2015年3月登陸A股市場的龍津藥業近年來的業績增長并不突出，從2018年至2020年，該公司的扣非后凈利潤分別為0.03億元、-0.4億元和-0.03億元。

        2021年前三季度，龍津藥業實現營業收入5.9億元，同比增長了261.23%;同期歸屬于上市公司的扣非前和扣非后凈利潤分別657萬元和-28萬元，同比分別增長了187.68%和95.36%。

        目前該公司還未發布2021年全年的預告，但從前三季度的業績情況來看，該公司大概率將實現業績大幅增長，但業績基數仍然較低，而且未來該公司業績增長能否繼續?

        2021年前三季度，龍津藥業的研發費用為1155萬元，同比分別下降了29.43%。2019年和2020年，該公司的研發投入金額為2930萬元和2071萬元，同期研發投入占營業收入比例為10.64%和8.15%。

《電鰻快報》