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        《電鰻快報(bào)》文 / 李炳瑤

        上海概倫電子股份有限公司(以下簡稱概倫電子，股票代碼688206.SH)發(fā)布首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股意向書，此次公開發(fā)行4338.04萬股，占發(fā)行后總股本的10%。此次發(fā)行上市的初步詢價(jià)日期為2021年12月13日，申購日期為2021年12月16日。

        招股書顯示，概倫電子的主要產(chǎn)品及服務(wù)包括制造類EDA工具、設(shè)計(jì)類EDA工具、半導(dǎo)體器件特性測試儀器和半導(dǎo)體工程服務(wù)等。

        在研究該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻快報(bào)》注意到，概倫電子將用1.5億元募集資金用于戰(zhàn)略投資與并購整合，但并未披露并購的具體情況，而且該公司看上去似乎并不缺少用于投資和并購的資金。

        報(bào)告期內(nèi)，概倫電子境外銷售占比較高，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。此外，概倫電子的主要經(jīng)銷來源于關(guān)聯(lián)方ProPlus，且存在包括概倫電子董事長劉志宏在內(nèi)的多名高管現(xiàn)任或曾任ProPlus高管的情況，該公司通過ProPlus所實(shí)現(xiàn)的經(jīng)銷收入占比較高。

        不缺錢卻要用募投資金去并購

        為了加快追趕頭部企業(yè)步伐，近年來，概倫電子將收購或戰(zhàn)略投資相關(guān)標(biāo)的作為未來發(fā)展戰(zhàn)略的重心。

        “EDA工具研發(fā)難度大，對(duì)復(fù)合型人才需求高，市場準(zhǔn)入門檻高且驗(yàn)證周期長。單一企業(yè)往往難以在短時(shí)間內(nèi)研發(fā)出具有市場競爭力的EDA關(guān)鍵工具，需要通過長時(shí)間不斷的行業(yè)并購整合來實(shí)現(xiàn)對(duì)EDA全流程的覆蓋。”概倫電子方面解釋說。

        業(yè)內(nèi)人士注意到，概倫電子不僅已先后完成兩次公司股權(quán)收購，而且擬投入1.5億元募投資金用于戰(zhàn)略投資和并購整合。

        2019年12月，概倫電子合計(jì)斥資7200萬元收購了李嚴(yán)峰、李蕤、李淼以及祈飛投資持有的博達(dá)微80%股權(quán);2021年6月25日，公司以定價(jià)約800萬美元收購Entasys 100%股權(quán)。

        概倫電子方面表示，并購標(biāo)的與公司在產(chǎn)品、研發(fā)和市場等多方面的協(xié)同性時(shí)并購考慮的重點(diǎn)因素。如博達(dá)微的主營業(yè)務(wù)為器件建模PDK相關(guān)EDA工具授權(quán)、半導(dǎo)體工程服務(wù)和半導(dǎo)體器件特性測試儀器銷售，與其業(yè)務(wù)具有較好協(xié)同效應(yīng);韓國地區(qū)的三星電子、SK海力士同時(shí)是概倫電子和Entasys的主要客戶，收購Entasys有利于加強(qiáng)在重點(diǎn)客戶的業(yè)務(wù)拓展深度和廣度。

        募投項(xiàng)目方面，概倫電子擬發(fā)行不低于4338萬股、募資12.1億元。其中，建模及仿真系統(tǒng)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目3.83億元，占比31.68%;設(shè)計(jì)工藝協(xié)同優(yōu)化和儲(chǔ)存EDA流程解決方案建設(shè)項(xiàng)目3.46億元，占28.59%;研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目2.51億元，占20.72%;戰(zhàn)略投資與并購整合項(xiàng)目1.5億元，占12.4%;補(bǔ)充運(yùn)營資金8000萬，占6.61%。

        概倫電子并沒有說清楚募投項(xiàng)目的具體情況，戰(zhàn)略投資與并購整合項(xiàng)目的具體投資標(biāo)的是什么?截止2020年末，概倫電子有貨幣資金1.96億元、經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額8146萬元、資產(chǎn)負(fù)債率11%，看上去好像不缺少用于投資和并購的資金。

        盈利能力弱 股權(quán)激勵(lì)致虧損?

        招股說明書顯示，從2018年至2020年，概倫電子分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5194.86萬元、6548.66萬元和1.37億元，凈利潤分別為-790.32萬元、-8.77億元和2789.17萬元。

        針對(duì)2020年業(yè)績的大幅度提升，概倫電子向本報(bào)記者表示，前期，公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，相關(guān)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用對(duì)公司的凈利潤產(chǎn)生一定程度影響。2019年末公司并購了博達(dá)微，2020年度博達(dá)微實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3216.85萬元，與博達(dá)微的并購整合增加了公司營業(yè)收入，豐富了公司產(chǎn)品類型，提升了公司的市場競爭地位。2019-2020年度歸屬于公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為298.14萬元、2132.59萬元，公司盈利能力正逐步增長。

        然而，截至2020年末，概倫電子合并報(bào)表存在未彌補(bǔ)虧損。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，概倫電子合并報(bào)表未分配利潤分別為-1.17億元、-9.95億元和-1594.41萬元;母公司報(bào)表未分配利潤分別為-1.11億元、-9.77億元和583.90萬元。

        對(duì)此，概倫電子表示，2020年末公司合并報(bào)表存在未彌補(bǔ)虧損為1594.41萬元。主要原因是對(duì)員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，報(bào)告期內(nèi)計(jì)提較大金額股份支付費(fèi)用所致，為偶發(fā)性因素。

        報(bào)告期內(nèi)，概倫電子因?qū)嵤┕蓹?quán)激勵(lì)確認(rèn)的股份支付費(fèi)用分別為2546.81萬元、8.87億元和465.34萬元，其中2019年股份支付費(fèi)用為8.87億元。

        概倫電子表示，股權(quán)激勵(lì)有利于公司吸引人才及維持團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。公司所處EDA行業(yè)屬于高科技行業(yè)，通過股權(quán)激勵(lì)實(shí)現(xiàn)員工與公司利益一致化，公司由于計(jì)提股份支付費(fèi)用而導(dǎo)致合并報(bào)表層面存在未彌補(bǔ)虧損符合行業(yè)特點(diǎn)，具有合理性。

        境外銷售占比高 業(yè)績依賴關(guān)聯(lián)交易

        招股書顯示，概倫電子在營收方面高度依賴境外銷售。招股書顯示，該公司的業(yè)務(wù)主要覆蓋北美地區(qū)、日本、韓國、中國臺(tái)灣等境外市場，報(bào)告期內(nèi)，概倫電子實(shí)現(xiàn)境外銷售收入4133.74萬元、4629.78萬元和7295.05萬元，占營業(yè)收入比例分別為79.57%、70.70%和53.06%。

        針對(duì)上述情況，概倫電子表示，公司抓住國內(nèi)集成電路行業(yè)快速發(fā)展的機(jī)遇，大力開拓境內(nèi)客戶，報(bào)告期內(nèi)，公司來自于境內(nèi)銷售比例持續(xù)增長，分別為19.21%、28.45%和46.75%，進(jìn)一步穩(wěn)固公司區(qū)域銷售結(jié)構(gòu)，力促長期發(fā)展。

        此外，概倫電子在2020年將其原有以經(jīng)銷為主的銷售模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐灾变N為主。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，概倫電子直銷產(chǎn)生的銷售收入分別為1054.12萬元、2341.6萬元和1.01億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的20.29%、35.76%和73.82%;經(jīng)銷產(chǎn)生的銷售收入分別為4140.74萬元、4207.06萬元和3599.25萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的79.71%、64.24%和26.18%。

        招股書顯示，概倫電子的主要經(jīng)銷來源于關(guān)聯(lián)方ProPlus，且存在包括概倫電子董事長劉志宏在內(nèi)的多名高管現(xiàn)任或曾任ProPlus高管的情況。報(bào)告期內(nèi)，概倫電子通過ProPlus所實(shí)現(xiàn)的經(jīng)銷收入分別為4140.74萬元、4207.06萬元、2528.97萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的79.71%、64.24%、18.40%。

        概倫電子解釋稱，公司積極轉(zhuǎn)變銷售模式，不斷增加銷售投入，報(bào)告期內(nèi)，該公司扣除股份支付后銷售費(fèi)用率由7.48%增至19.76%，從以經(jīng)銷模式為主逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐灾变N模式為主，報(bào)告期內(nèi)公司直銷比例由20.29%增至73.82%，有利于擴(kuò)大公司營業(yè)收入。

        概倫電子也在招股書中表示，自2020年起，概倫電子客戶的合同或訂單原則上均由上市公司簽訂，ProPlus未來將不再新簽合同或訂單，僅負(fù)責(zé)已簽訂但尚在授權(quán)期內(nèi)的合同或訂單的維護(hù)工作。

        對(duì)于以上問題，《電鰻快報(bào)》向概倫電子發(fā)去了求證函，截止發(fā)稿前未收到該公司的回復(fù)。

《電鰻快報(bào)》