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        《電鰻快報(bào)》 李笑笑/文

        近期，海南鈞達(dá)汽車飾件股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“鈞達(dá)股份”)股價(jià)呈不斷突破新高之勢(shì)，12月2日，鈞達(dá)股份股價(jià)觸及72.59元/股歷史新高后隨即回落，當(dāng)日收盤股價(jià)下跌5.06%。

        《電鰻快報(bào)》關(guān)注到，鈞達(dá)股份股價(jià)的持續(xù)上漲，因其進(jìn)軍光伏電池片領(lǐng)域，從而形成“汽車零部件+光伏電池”的雙主業(yè)業(yè)務(wù)體系。隨著該公司股價(jià)持續(xù)走高，其回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)也逐步加劇，此外上述收購(gòu)形成的巨額商譽(yù)也為該公司未來發(fā)展帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。

        主業(yè)發(fā)展前景不容樂觀 凈利潤(rùn)面臨斷崖式下跌

        鈞達(dá)股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車塑料內(nèi)外飾件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，業(yè)務(wù)涵蓋汽車儀表板、保險(xiǎn)杠、門護(hù)板、裝配集成等，該公司擁有與整車廠同步設(shè)計(jì)開發(fā)、模塊化供應(yīng)的能力，具備設(shè)計(jì)驗(yàn)證、工藝開發(fā)、產(chǎn)品制造的完整塑料內(nèi)外飾件配套能力。

        《電鰻快報(bào)》關(guān)注到，鈞達(dá)股份所處行業(yè)屬于汽車制造下的汽車零部件及配件制造業(yè)，汽車制造是該行業(yè)的下游行業(yè)，其發(fā)展直接影響行業(yè)產(chǎn)品需求。汽車制造行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期密切相關(guān)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于景氣周期，汽車需求不斷增長(zhǎng)，帶動(dòng)汽車飾件產(chǎn)品行業(yè)擴(kuò)張;當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回落，居民汽車消費(fèi)需求將受到抑制，使得飾件產(chǎn)品需求減少。

        2021年1～6月，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別為1256.9萬輛和1289.1萬輛，同比增24.2%和25.6%。從上半年市場(chǎng)情況來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將繼續(xù)保持穩(wěn)定恢復(fù)，這對(duì)汽車消費(fèi)的穩(wěn)定起到良好支撐作用，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和疫情防控仍存在不穩(wěn)定不確定因素，國(guó)內(nèi)不同行業(yè)間的發(fā)展也存在差異，經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)基礎(chǔ)仍需鞏固，原材料價(jià)格大幅上漲進(jìn)一步加大企業(yè)成本壓力。同時(shí)隨著中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入發(fā)展成熟期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更趨白熱化，競(jìng)爭(zhēng)壓力將長(zhǎng)期存在，這些問題都將影響汽車行業(yè)，需要審慎樂觀地看待行業(yè)發(fā)展。

        此外，目前環(huán)境污染和城市擁堵等問題日益嚴(yán)重，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)實(shí)施汽車限行限購(gòu)、推行新能源汽車等措施的實(shí)施，可能對(duì)國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)汽車市場(chǎng)銷售帶來一定的影響，零部件的配套量將會(huì)隨著整車市場(chǎng)產(chǎn)銷量變化而產(chǎn)生波動(dòng)。

        鈞達(dá)股份產(chǎn)品中直接材料成本占生產(chǎn)成本的比重較大，主要是聚丙烯、ABS、尼龍等多為石化產(chǎn)品，國(guó)際原油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)公司的成本控制帶來一定壓力。同時(shí)零部件企業(yè)將面臨人工費(fèi)用、固定資產(chǎn)投資折舊等制造成本的上升、配套價(jià)格下跌等多重壓力。

        鈞達(dá)股份2021年三季報(bào)

        鈞達(dá)股份發(fā)布的2021年三季度報(bào)告顯示，今年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.29億元，同比增長(zhǎng)46.22%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-8028.42萬元，同比下降1233.18%。

        該公司的凈利潤(rùn)同比大幅下降，主要因報(bào)告期原輔材料價(jià)格上漲等因素影響，成本費(fèi)用同比增加。此外，因部分客戶存在經(jīng)營(yíng)困難等原因，鈞達(dá)股份對(duì)部分應(yīng)收賬款及模具計(jì)提減值準(zhǔn)備，該部分減值對(duì)本期損益影響約3200萬元。

        收購(gòu)捷泰科技進(jìn)軍光伏領(lǐng)域 股價(jià)持續(xù)飆升回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加劇

        鈞達(dá)股份 月線圖

        雖然，鈞達(dá)股份的前三季度凈利潤(rùn)大幅下滑，但自十月份以來，該公司股價(jià)呈不斷突破新高之勢(shì)。12月2日，鈞達(dá)股份股價(jià)觸及72.59元/股歷史新高后隨即回落，截至當(dāng)日收盤股價(jià)下跌5.06%，報(bào)收66.59元/股，成交金額3.13億元，最新A股總市值90.92億元，流通市值88.67億元。

        《電鰻快報(bào)》關(guān)注到，鈞達(dá)股份的持續(xù)上漲來自于市場(chǎng)對(duì)其轉(zhuǎn)型預(yù)期的期望。受疫情及汽車行業(yè)下滑的影響，2020年度，鈞達(dá)股份全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.58億元，同比增長(zhǎng)3.84%;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)虧損2031.03萬元，同比下降288.30%。鈞達(dá)股份需尋求新的發(fā)展機(jī)遇和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，通過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型來降低因疫情及行業(yè)調(diào)整帶來的影響。

        鈞達(dá)股份分別于2021年7月16日、2021年8月31日召開了第三屆董事會(huì)第四十二次會(huì)議、2021年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，審議通過了重大資產(chǎn)重組相關(guān)議案，同意該公司通過江西產(chǎn)交所以支付現(xiàn)金的方式受讓上饒市宏富光伏產(chǎn)業(yè)中心(有限合伙)持有的上饒捷泰新能源科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“捷泰科技”)47.35%股權(quán)，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓上饒展宏新能源科技中心(有限合伙)持有的捷泰科技3.65%股權(quán)。

        2021年9月26日，上饒市市場(chǎng)監(jiān)督管理局向捷泰科技出具《公司變更通知書》，捷泰科技股權(quán)過戶的工商登記手續(xù)辦理完畢，鈞達(dá)股份持有捷泰科技51%股權(quán)，捷泰科技成為該公司控股子公司。

        捷泰科技為國(guó)內(nèi)光伏電池片出貨量領(lǐng)先的企業(yè)之一，根據(jù)PVInfoLink的數(shù)據(jù)，捷泰科技電池片業(yè)務(wù)前身展宇新能源2019年電池片出貨量位列行業(yè)前五，且生產(chǎn)的產(chǎn)品性能優(yōu)異，與晶科能源、錦州陽光等較多優(yōu)質(zhì)客戶保持了長(zhǎng)期友好合作關(guān)系，在行業(yè)中具備較強(qiáng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

        據(jù)IEA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，可再生能源裝機(jī)預(yù)計(jì)比2020年提升10%，而光伏新增裝機(jī)將占據(jù)新能源新增裝機(jī)半壁江山，約為54%。目前，越來越多的國(guó)家和地區(qū)采取一定的措施來應(yīng)對(duì)全球氣候變化，共同推動(dòng)疫情后世界經(jīng)濟(jì)“綠色復(fù)蘇”。可持續(xù)性的政策支持以及電價(jià)不斷下降帶來的競(jìng)爭(zhēng)力，使可再生能源的發(fā)展上升至空前的戰(zhàn)略高度，全球光伏市場(chǎng)增速將加快。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2021年全球光伏市場(chǎng)規(guī)模仍將加速擴(kuò)大，總裝機(jī)量將達(dá)到150-170GW，創(chuàng)歷史新高。

        通過上述交易，鈞達(dá)股份可實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化布局，主營(yíng)業(yè)務(wù)從汽車塑料內(nèi)外飾件進(jìn)入光伏電池片領(lǐng)域，進(jìn)一步擴(kuò)展該公司的業(yè)務(wù)范圍，形成“汽車零部件+光伏電池”的雙主業(yè)業(yè)務(wù)體系。

        根據(jù)鈞達(dá)股份與上饒展宏簽署的《業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議》，上饒展宏作為業(yè)績(jī)承諾方，承諾捷泰科技2021年度、2022年度、2023年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于2.10億元、2.70億元、3.10億元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于7.90億元。

        鈞達(dá)股份進(jìn)入光伏市場(chǎng)中將取得更多發(fā)展機(jī)會(huì)及更大成長(zhǎng)空間，該公司目前集汽車零部件，光伏，海南概念等熱門題材，多重因素導(dǎo)致其股價(jià)屢創(chuàng)新高。

        但捷泰科技的實(shí)際盈利情況受宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)品價(jià)格等多方面因素的影響，因此存在業(yè)績(jī)承諾無法實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，上述重組完成后，以2021年3月31日捷泰科技合并口徑凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)計(jì)算，鈞達(dá)股份合并資產(chǎn)負(fù)債表中將形成約9.80億元的商譽(yù)，如未來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)行情或客戶需求波動(dòng)出現(xiàn)不利變化，可能導(dǎo)致捷泰科技經(jīng)營(yíng)情況的惡化，從而導(dǎo)致商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

        目前，鈞達(dá)股份短期累計(jì)漲幅較大，股價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加劇。該公司未來能否與捷泰科技順利整合，光伏業(yè)務(wù)能否為其業(yè)績(jī)帶來轉(zhuǎn)機(jī)，《電鰻快報(bào)》將持續(xù)予以關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》