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        《電鰻快報》文 / 米萊

        第三季度東阿阿膠(000423.SZ)業績保持增長，預計今年前三季度該公司業績將成功扭虧。今年上半年，“降費”為該公司的業績增長帶來了非常積極的效果。另外，值得注意的是，該公司的線上銷售也展現出良好的勢頭，或許在第三季度對其業績貢獻較大。

        前三季度業績扭虧

        10月14日晚間，東阿阿膠發布了今年前三季度的業績預告，預計2021年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.81億元~3.16億元，扭虧為盈。基本每股收益盈利0.44元~0.49元。去年同期基本每股收益虧損0.03元。

        其中，第三季度，該公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.3億元~1.7億元，上年同期的凈利潤為6304萬元，同比增長了109%~164%。

        對于業績大幅增長的原因，東阿阿膠在公告中表示，堅持以消費者為中心，堅定數字化轉型，專注顧客運營，強化品牌驅動，豐富產品矩陣，提升組織效能，釋放增長潛力。未來，公司將堅持以顧客需求為導向，優化商業模式，強化科研成果轉化，加快推進產品創新，持續精細化運營，鞏固品牌核心競爭力，專注顧客增長與保留，實現穩定良性增長，推動公司高質量發展。

        半年報顯示，東阿阿膠主要從事阿膠及阿膠系列產品的研發、生產和銷售。今年上半年，東阿阿膠有93.17%的收入來自醫藥工業，4.8%的收入來自毛驢養殖及貿易，2.03%的收入來自其他行業。如果按產品劃分，東阿阿膠有86.14%的收入來自阿膠及系列產品，7.03%的收入來自其他藥品及保健品。另外，東阿阿膠有49.78%的收入來自華東地區，幾乎為該公司營業收入的一半。

        從2015年至2019年，該公司的扣非后凈利潤增速分別為18.4%、16.17%、12.73%、-2.32%、-128.03%和92.65%。由此可見，從2018年開始，該公司的增長就停滯了。2018年業績開始下降，2019年出現了虧損，扣非前后的凈利潤分別為-4.44億元和-5.37億元。2020年業績開始回升，但扣非后凈利潤為-0.39億元，仍然為負數。

        從2017年至2020年，東阿阿膠的扣非后凈利潤分別為19.61億元、19.15億元、-5.13億元和-0.39億元。盡管東阿阿膠2020年的扣非前凈利潤“轉正”，成功扭虧，但其扣非后凈利潤仍然為負數，扭虧質量不高。

        “降費”+線上銷售推動業績“回暖”

        驢養殖對東阿阿膠的經營至關重要，未來全球驢養殖市場能否支撐我國阿膠行業的長遠發展?根據國家統計年鑒2020年數據顯示，國內毛驢存欄數量260萬頭;結合2019年世界糧農組織統計數據，國外毛驢存欄數量5058萬頭。目前受國外疫情影響，國外進口驢皮業務減少。

        東阿阿膠在9月3日舉行的業績說明會上表示，中長期來看，阿膠行業原料供應呈緊張趨勢，該公司將堅持以國內驢皮原料市場為主、國外為輔的原料戰略，通過養殖關鍵技術突破，加速迭代升級，提升養殖效率及綜合效益，保障公司長期穩定健康發展。

        目前，東阿阿膠的渠道庫存已基本恢復良性，該公司將積極響應國家推進中醫藥傳承創新發展的號召，以夯實基石消費者為根本、以消費者需求為中心、延伸現有品牌品類，培育上市新品，進入新的行業;加快數字化轉型和商業模式創新，培育第二增長曲線;通過母品牌延伸，并同時提升外延式投資并購能力，實現持續健康增長，成為中式滋補健康領域中消費者最為信賴的大健康企業和中藥企業高質量發展典范。

        《電鰻快報》注意到，今年上半年，“降費”對東阿阿膠的業績增長起到了關鍵作用。上半年，該公司的銷售費用為5.5億元，同比增長了74.72%;同期財務費用為-1346萬元，同比減少了381.26%;同期管理費用為1.6億元，同比增長14.3%;同期研發費用為5842萬元，同比減少了18.8%。

        由此可見，除銷售費用增速超過營收增速外，其他幾項費用的增速都低于營業收入的增速，而財務費用和研發費用更是出現了減少，兩項費用合計為該公司節省了2000多萬元。

        不過，除了降費起到效果外，該公司的整體業務也在“回暖”。業內分析人士認為，2020年為東阿阿膠數字化轉型、戰略進軍線上市場元年，2021年該公司持續擴張。根據魔鏡數據顯示，2021上半年天貓平臺東阿阿膠GMV已達到1.17億元，同比增長29%，預計線上渠道將拓展新的消費者市場，在未來的3~5年內保持20%以上的高增速，帶動該公司整體收入增長。同時，阿膠速溶粉、阿膠燕窩等“阿膠+”計劃即食類新產品均已在線上開始銷售，并在2020年各自取得5000萬元以上銷售額，預計會持續拓展線下市場，為長期發展帶來增量。

        從7月1日至10月14日收盤，東阿阿膠的股價上漲了1.07%，同期所屬行業板塊下降了4.82%。

《電鰻快報》