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        2020年保麗潔凈利潤(rùn)較上年下降20.44%。其中，商用油煙凈化設(shè)備的銷(xiāo)售收入同比大幅下滑36.51%

        近日，油煙廢氣設(shè)備生產(chǎn)商——江蘇保麗潔環(huán)境科技股份有限公司(下稱(chēng)保麗潔)提交了創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)。本次IPO，保麗潔擬公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股(A股)不超過(guò)1736.67萬(wàn)股，擬募集資金4.16億元，用于“油煙凈化設(shè)備生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”“營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”“新能源研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

        股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，保麗潔實(shí)際控制人錢(qián)振清、馮亞?wèn)|合計(jì)擁有公司83.57%表決權(quán)。其中，錢(qián)振清擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，馮亞?wèn)|擔(dān)任公司董事，二人系夫妻關(guān)系。

        招股書(shū)提到，受疫情影響2020年保麗潔營(yíng)收和凈利潤(rùn)均下滑超20%，但這并沒(méi)有影響公司分紅的正常進(jìn)行。同時(shí)《投資時(shí)報(bào)》研究員觀察到，保麗潔近幾次股權(quán)激勵(lì)及員工持股的股份成交價(jià)格，均低于同期公司股票在新三板市場(chǎng)上的價(jià)格。隨著環(huán)保要求日益提升，企業(yè)需要與時(shí)俱進(jìn)的開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，滿足客戶(hù)需求。數(shù)據(jù)顯示，保麗潔用于研發(fā)上的投入與同行相比并不具有優(yōu)勢(shì)，這也可能導(dǎo)致其未來(lái)或喪失市場(chǎng)先機(jī)。

        針對(duì)以上情況，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱至保麗潔相關(guān)部門(mén)，截至發(fā)稿尚未得到公司回復(fù)。

        研發(fā)投入低于同行業(yè)平均水平

        保麗潔主營(yíng)業(yè)務(wù)為靜電式油煙廢氣治理設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括靜電式商用油煙凈化設(shè)備、靜電式工業(yè)油煙凈化設(shè)備，同時(shí)正在拓展靜電式空氣凈化消毒設(shè)備市場(chǎng)。該公司客戶(hù)包括商業(yè)綜合體、連鎖及社會(huì)餐飲、酒店、學(xué)校、企事業(yè)單位食堂等在內(nèi)的餐飲用戶(hù)以及紡織印染、化纖類(lèi)生產(chǎn)企業(yè)等。

        隨著國(guó)家對(duì)油煙污染治理的日益重視，油煙排放的監(jiān)管要求持續(xù)升級(jí)，保麗潔所在的廢氣治理設(shè)備行業(yè)發(fā)展迅速，賽道變寬的同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)?shù)量也隨之增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加大。2017年至2019年，保麗潔商用油煙凈化設(shè)備市場(chǎng)占有率分別為2.23%、2.20%、2.90%，工業(yè)油煙凈化設(shè)備市場(chǎng)占有率分別為2.71%、3.07%、2.74%。

        近年來(lái)，保麗潔通過(guò)降價(jià)及給予銷(xiāo)售商返利來(lái)增加產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。2018年、2019年和2020年(下稱(chēng)報(bào)告期)保麗潔商用油煙凈化設(shè)備銷(xiāo)售單價(jià)分別為4455.58元/臺(tái)、3891.93元/臺(tái)和3994.25元/臺(tái)，2019年產(chǎn)品單價(jià)下降明顯。

        面對(duì)日益提高的環(huán)保要求和日益延伸的客戶(hù)需求，相比于降低價(jià)格，企業(yè)更需要不斷研發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品，才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲取發(fā)展先機(jī)。但是，報(bào)告期內(nèi)，保麗潔研發(fā)投入占比與同行業(yè)可比公司相比并不占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

        招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)保麗潔研發(fā)費(fèi)用分別為1134.34萬(wàn)元、1004.48萬(wàn)元和877.00萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為5.57%、4.38%和4.82%，同期同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用占比分別為4.66%、5.76%、5.80%。

        未來(lái)如果行業(yè)內(nèi)技術(shù)發(fā)生較大升級(jí)，同時(shí)公司研發(fā)未實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果或研發(fā)方向失誤，保麗潔可能面臨產(chǎn)品技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

        保麗潔同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率狀況

        資料來(lái)源：公司招股書(shū)

        股份支付價(jià)格低于新三板市場(chǎng)價(jià)

        從主要業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，保麗潔分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.04億元、2.29億元和1.82億元，2020年公司營(yíng)業(yè)收入較上年下降20.68%;凈利潤(rùn)分別為4290.59萬(wàn)元、5854.39萬(wàn)元和4657.73萬(wàn)元，2020年公司凈利潤(rùn)較上年下降20.44%。其中，商用油煙凈化設(shè)備的銷(xiāo)售收入同比大幅下滑36.51%。

        對(duì)此保麗潔表示公司商用油煙凈化設(shè)備的下游客戶(hù)主要為餐飲、商業(yè)綜合體、酒店等行業(yè)，2020年上半年受新冠肺炎疫情影響較為嚴(yán)重，進(jìn)而影響了公司業(yè)績(jī)。

        不過(guò)，凈利潤(rùn)下降并沒(méi)有影響保麗潔分紅。報(bào)告期內(nèi)，保麗潔分紅金額分別為1300萬(wàn)元、2605萬(wàn)元、2605萬(wàn)元。

        除分紅外，保麗潔還分別于2016年12月和2019年7月開(kāi)展過(guò)兩次股權(quán)激勵(lì)，2020年9月開(kāi)展過(guò)員工持股計(jì)劃。

        值得注意的是，上述股權(quán)激勵(lì)及員工持股的股份成交價(jià)格均低于同期新三板成交價(jià)格。尤其是2020年9月員工持股計(jì)劃股份成交價(jià)格為10.56元，同期保麗潔新三板股份成交均價(jià)為25.16元，相差超一倍。

        對(duì)此，在第二次問(wèn)詢(xún)中，證監(jiān)會(huì)要求保麗潔補(bǔ)充未將新三板成交價(jià)作為股份的公允價(jià)值的原因。

        保麗潔表示，未采用新三板成交價(jià)作為股份的公允價(jià)值，主要是由于前述股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、員工持股計(jì)劃實(shí)施時(shí)，同期公司股票均采用非連續(xù)競(jìng)價(jià)交易方式。從上述成交價(jià)格情況可以看出，公司股票交易不活躍、交易數(shù)量小、換手率低。此外，該公司股票成交均價(jià)受交易機(jī)制、市場(chǎng)情緒等因素的影響，成交均價(jià)的變動(dòng)趨勢(shì)與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變動(dòng)趨勢(shì)存在較大偏差。

        個(gè)別經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)額變化幅度大

        在銷(xiāo)售渠道上，保麗潔采用經(jīng)銷(xiāo)直銷(xiāo)相結(jié)合的方式。

        報(bào)告期內(nèi)，保麗潔的經(jīng)銷(xiāo)收入分別為6273.66萬(wàn)元、1.02億元、6521.01萬(wàn)元，各期新增經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量分別為332家、421家、285家，退出經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量分別為228家、281家、394家。可以看到，2020年該公司退出的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量增加明顯。對(duì)此保麗潔表示，當(dāng)年退出的主要是抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差的小規(guī)模經(jīng)銷(xiāo)商。

        在眾多經(jīng)銷(xiāo)商中，臨沂潔雅環(huán)保設(shè)備有限公司(下稱(chēng)臨沂潔雅)引起《投資時(shí)報(bào)》研究員的關(guān)注。

        資料顯示，臨沂潔雅成立于2018年6月，保麗潔2019年度、2020年度向其銷(xiāo)售金額分別為2061.00萬(wàn)元、215.42萬(wàn)元。形成對(duì)比的是保麗潔2019年度向華北地區(qū)的銷(xiāo)售金額也僅為1626.62萬(wàn)元。成立次年即發(fā)生大額采購(gòu)，且第二年采購(gòu)額直線下降。該經(jīng)銷(xiāo)商的這一舉動(dòng)也引起了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注。

        在本次問(wèn)詢(xún)中，證監(jiān)會(huì)要求保麗潔就相關(guān)交易的合理性及真實(shí)性進(jìn)行說(shuō)明。

        保麗潔表示，臨沂潔雅系自然人邢立建、張桂俠于2018年6月投資設(shè)立，其看好當(dāng)?shù)匚磥?lái)集中整治帶來(lái)市場(chǎng)對(duì)高端油煙凈化設(shè)備的需求，故成立臨沂潔雅從事油煙凈化設(shè)備的銷(xiāo)售。2018年10月臨沂潔雅中標(biāo)相關(guān)采購(gòu)項(xiàng)目，因此在當(dāng)?shù)卮笠?guī)模集中整治空氣污染的背景下，2019年銷(xiāo)量突出。油煙凈化設(shè)備的更換需要一定的周期，故2020年該地區(qū)的市場(chǎng)需求客觀上存在一定的下降，相關(guān)交易合理、真實(shí)。

《電鰻快報(bào)》