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        北京同仁堂與天津同仁堂在“名號”上的百年恩怨，被后者今年6月再度沖擊IPO的事情點燃了。北京同仁堂因此一紙訴狀將天津同仁堂告上法庭。

        北京同仁堂認為，公司是“同仁堂”字號的唯一合法承繼者，是“同仁堂”商標(biāo)的唯一合法持有人。天津同仁堂侵害了北京同仁堂集團注冊商標(biāo)專用權(quán)等權(quán)利，并構(gòu)成不正當(dāng)競爭，北京同仁堂已向法院提起訴訟。天津同仁堂則回應(yīng)，天津同仁堂前身可追溯至清朝時期，且天津同仁堂的企業(yè)名稱、字號和商標(biāo)等均系合法取得。

        記者就此次訴訟事宜聯(lián)系天津同仁堂，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

        對于此次訴訟對天津同仁堂沖擊IPO可能會產(chǎn)生的影響，首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融法研究中心主任徐化耿告訴《華夏時報》記者， 一般而言，發(fā)行人存在主要資產(chǎn)、核心技術(shù)、商標(biāo)方面的重大權(quán)屬糾紛的，會導(dǎo)致審核不通過;另外，這種糾紛主要是歷史原因?qū)е拢瑢徟袝r間可能會比較長，以“南北稻香村”商標(biāo)歸屬爭議為例，經(jīng)過三年才終審確定。

        張彥森家族的資本版圖

        從背景和體量而言，天津同仁堂和北京同仁堂不可同日而語。

        北京同仁堂的大股東是北京市國資委，同仁堂集團旗下有三家上市公司，分別是同仁堂(SH：600085)、同仁堂科技(HK：01666)和同仁堂國藥(HK：03613)。而天津同仁堂則歸張彥森家族所有。張彥森家族擁有三個中華老字號，分別是“天津同仁堂”“宏仁堂”和“天津狗不理”。張彥森和高桂琴夫婦合計持有天津同仁堂59%的股份，是天津同仁堂的實控人，“宏仁堂”是天津同仁堂的控股子公司，同時張彥森和高桂琴夫婦也是“天津狗不理的”實控人。

        張彥森曾是天津市雜技團的一名演員，他抓住了天津同仁堂股改的機會，成為三家老字號的掌門人。2002 年5月8日，天津同仁堂制藥廠股改，天津有線電視臺、天津市西青經(jīng)濟開發(fā)總公司、張彥森、張彥明以現(xiàn)金投入，共同發(fā)起設(shè)立天津同仁堂股份有限公司。值得注意的是，1994 年 5月至 2002年10月間，其妻高桂琴任發(fā)起單位之一的天津有限電視臺經(jīng)營管理部副主任、副臺長等職務(wù)。

        張彥森家族一直在謀求旗下企業(yè)上市。具體來看，狗不理集團于2012年先于天津同仁堂沖擊A股，但在2014年底被證監(jiān)會叫停。業(yè)內(nèi)人士分析認為，被叫停的原因可能是其財務(wù)狀況和成長性欠佳。盡管IPO受挫，張彥森沒有放棄對資本市場的追求，2016年，天津同仁堂和狗不理取道新三板。新三板在業(yè)內(nèi)被認為是主板上市的跳板，就在2016年底，天津同仁堂就啟動了IPO申請，向證監(jiān)會天津證監(jiān)局報送了輔導(dǎo)備案登記，并于2018年4月在證監(jiān)會官網(wǎng)預(yù)披露了招股申報稿，公司計劃在上交所主板上市。2019年7月，由于天津同仁堂聘請的審計機構(gòu)瑞華會計師事務(wù)所受到證監(jiān)會立案調(diào)查，天津同仁堂于的上市申請被迫暫停，后在當(dāng)年10月30日恢復(fù)審查。但是排隊4年之后，今年的1月27日，天津同仁堂披露了《中國證監(jiān)會行政許可申請終止審查通知書》，顯示公司擬終止本次上市申請，并撤回相關(guān)申請文件，原因是“公司調(diào)整上市計劃”。但是今年6月，天津同仁堂再度沖刺IPO，從上交所主板換成了深交所創(chuàng)業(yè)板。深交所于6月28日正式受理天津同仁堂的上市申請。也由此引發(fā)了北京同仁堂與天津同仁堂的訴訟。

        值得注意的是，與天津同仁堂同時在新三板掛牌的狗不理，于2020年5月摘牌。對此，公司解釋為“根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展及長期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的需求，結(jié)合自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要及實際經(jīng)營狀況，申請終止掛牌”。而業(yè)內(nèi)人士則認為，近年來新三板資本市場活躍度較低，融資能力并不強，狗不理食品作為主營速凍食品的企業(yè)缺乏競爭力，轉(zhuǎn)板希望不大，還需要披露數(shù)據(jù)，所以退市可能是企業(yè)的最優(yōu)選擇。

        IPO路上的攔路虎

        對外，天津同仁堂面臨重大訴訟;對內(nèi)，公司產(chǎn)品集中度過高、銷售費用持續(xù)上升，與此同時，研發(fā)費用比例較低也是IPO路上的攔路虎。

        天津同仁堂主營業(yè)務(wù)為中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。招股書顯示，此次募集資金的用途為重點品種中成藥生產(chǎn)建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、管理信息系統(tǒng)建設(shè)項目、營銷網(wǎng)絡(luò)擴建項目、補充流動資金。

        2018年-2020年間，天津同仁堂的營收分別為6.66億元、7.44億元及8.19億元，歸母凈利潤分別為14303.77萬元、15103.34萬元、16115.72萬元。公司營業(yè)收入主要來源于腎炎康復(fù)片、血府逐瘀膠囊和脈管復(fù)康片等三個品種，這三個產(chǎn)品在2018年-2020年3年間合計銷售收入分別為 55233.87萬元、63105.10萬元和 71084.10萬元，占各期營業(yè)收入的比重分別為82.96%、84.76%和 86.85%，合計毛利分別為46931.80萬元、54035.01萬元和 61501.76萬元，占各期毛利總額的比重分別為88.88%、89.46%和 91.56%。天津同仁堂在招股書中提到，產(chǎn)品集中度過高是公司面臨的風(fēng)險之一。

        另外，天津同仁堂銷售費用持續(xù)上升。2018年-2020年，公司銷售費用分別為31054.69萬元、35406.87萬元、40126.90萬元，占營業(yè)收入比例分別為46.64%、47.56%和49.03%。銷售費用中，份額最大的是市場推廣費用，占比分別為82.33%、85.60%、90.77%。對此，公司解釋為，公司需要向醫(yī)生、患者等人群開展市場推廣活動，及時傳遞產(chǎn)品安全性、有效性的研究成果。公司通過市場推廣活動傳遞公司最新學(xué)術(shù)研究成果，具體推廣活動包括學(xué)術(shù)推廣、渠道建設(shè)、咨詢及信息收集等。

        據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，2020年制藥企業(yè)銷售費用率中位數(shù)為28%，中藥企業(yè)銷售費用率中位數(shù)為36.8%，而天津同仁堂為49.03%的銷售費用率明顯高于行業(yè)水平。

        另一方面，天津同仁堂最近三年的研發(fā)費用分別為1864.69萬元、2097.33萬元及2600.11萬元，研發(fā)費用率分別為2.8%、2.82%及3.18%。招股書稱，其研發(fā)費用主要為支付給醫(yī)院等機構(gòu)的臨床試驗費用。據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，2020年中藥行業(yè)研發(fā)投入占營收比例的中位數(shù)為3.65%。天津同仁堂在研發(fā)投入上也不具有優(yōu)勢。

        至此，天津同仁堂的IPO之路會否順暢，我們拭目以待。

《電鰻快報》