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????????2020年3月12日，國能日新科技股份有限公司(下稱“國能日新”)發(fā)布招股說明書，申請在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，預計發(fā)行1773萬股，占發(fā)行后總股本比例為25.01%，其保薦機構為長江證券。

????????僅僅17天后的3月29日，國能日新便申請中止IPO審核。直至一年后的2021年5月31日，國能日新完成了財務資料更新，才繼續(xù)發(fā)行上市審核流程。7月3日，國能日新更新了申報稿，目前仍在排隊等待上會。

????????在深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的關注重點中，國能日新存在供應商頻繁變動的情況，數(shù)名供應商成立次年便與之合作，其中部分供應商成立之初便位于前五大供應商之列。國能日新雖然曾對此做出解釋，但并未令人信服，與供應商之間的合作是否存在利益輸送、是否涉嫌財務造假等仍然值得深究。此外，在銷售端，國能日新還存在銷售費用攀升、應收賬款走高、負債規(guī)模劇增等問題。

????????上游采購不穩(wěn)定，與供應商關系成謎

????????公開資料顯示，國能日新是一家服務于新能源行業(yè)的軟件和信息技術服務提供商，主營業(yè)務為單站功率預測產品、集中功率預測產品;新能源并網智能控制系統(tǒng);新能源電站智能運營系統(tǒng);區(qū)域功率預測產品以及電網新能源管理系統(tǒng)。本次IPO ，國能日新擬募集資金3.45億元，主要用于新能源功率預測產品及大數(shù)據(jù)平臺升級項目以及新能源控制及管理類產品升級項目。

????????報告期內，國能日新前五大供應商變動較大，多家公司成立不久便成為供應商，還出現(xiàn)供應商與客戶重合的情況。

????????2018年至2020年(以下簡稱“報告期”)，國能日新向前五大供應商采購占比分別為46.28%、42.99%、41.23%。2018年，國能日新前五大供應商中有3家為新面孔，分別是北京云谷時代科技有限公司、北極匯能(北京)科技有限公司、景縣治州通訊設備有限公司，在當年分別是國能日新的第五大、第四大、第二大供應商。

????????這樣的情況在之后的兩年再次發(fā)生。2019年，國能日新第四、第五大供應商再次更換，2020年，第三大和第五大供應商也是新鮮的面孔。

????????除了頻繁更換供應商，國能日新對于供應商的選擇也讓人疑惑不解，數(shù)家企業(yè)在成立次年便成為其供應商。例如天津晟宇佳業(yè)科技有限公司、甘肅科津自動化設備有限公司均成立于2017年，2018年兩家公司便成為了國能日新的供應商，報告期內國能日新對上述兩家公司的采購金額分別為85.14萬元、47.17萬元。南京創(chuàng)軼信息技術有限公司、河北旺德通訊設備有限公司均成立于2018年，2019年兩家公司也均成為了國能日新的供應商，報告期內國能日新對兩家公司的采購金額分別約為62.51萬元、13.63萬元。

????????其中，最讓人匪夷所思的當屬衡水瑞鑫工程材料有限公司。該公司在成立一年后的2018年便成為國能日新的供應商，2019年便躋身其前五大供應商之列，該年國能日新向其采購金額為331.71萬元。

????????針對上述現(xiàn)象，國能日新曾對外回應稱，公司采購的產品均有充分競爭的市場，各產品的供應商較多且部分為經銷商，行業(yè)進入門檻較低，因此存在部分公司成立當年或次年即成為公司供應商的情形。

????????但該回答顯然屬于避重就輕，并沒有回應最核心的問題——為何頻繁變更供應商?為何選擇與初創(chuàng)企業(yè)合作?其中是否涉嫌利益輸送?上述供應商是否有協(xié)助國能日新進行財務造假的可能?

????????此外，國能日新還存在多家客戶與供應商重合的情況。

????????招股書顯示，南京國電南自電網自動化有限公司是國能日新的大客戶，報告期內對其銷售金額合計達7215.46萬元，但在報告期內，國能日新也對南京國電南自電網自動化有限公司進行了采購，合計采購金額為6.81萬元。類似情況還發(fā)生在其合作的長園深瑞繼保自動化有限公司、南京南瑞繼保工程技術有限公司、國電南瑞南京控制系統(tǒng)有限公司等多家公司上，其必要性和合理性令人生疑。

????????銷售端乏善可陳，負債攀升資金承壓

????????除了與供應商的合作關系“撲朔迷離”之外，國能日新在銷售端的數(shù)據(jù)同樣引起了時代商學院的關注。

????????從應收賬款、存貨周轉率、銷售費用等方面看，國能日新都沒有交出高分答卷。報告期內，國能日新應收賬款逐漸增加，負債規(guī)模不斷擴大，存貨周轉率遠低于同行可比公司，且應收賬款大量逾期。

????????報告期內，國能日新的應收賬款賬面凈額分別為 0.7億元、0.89億元和 1.4億元，占當期營業(yè)收入的比例也在快速增長，分別為 46.60%、52.27%和56.32%，各期末應收賬款余額相應增長，較大金額的應收賬款或將影響國能日新的資金周轉速度，從而給營運資金帶來壓力。

????????不僅應收賬款上漲，國能日新的負債水平也在不斷上升。報告期內，國能日新的負債合計金額分別為0.76億元、0.75億元和1.46億元，總體呈上升趨勢。同期資產負債率為50.86%、36.01%、43.75%。

????????在國能日新的招股書中，其將恒華科技(300365.SZ)、遠光軟件(002063.SZ)列為了同行業(yè)可比公司，在上述報告期內，恒華科技的資產負債率為43.54%、1.25%、-22.21%，其2021年第一季度為-23.34%，資產負債率較低，且逐年下降;而遠光軟件的資產負債率各期分別為3.52%、3.24%、3.71%，總體也保持在穩(wěn)定的較低水平。國能日新不僅負債規(guī)模高企，且遠高于同行業(yè)可比公司。

????????此外，國能日新的銷售費用也在逐年增加。報告期內，國能日新的銷售費用分別為4012、4131萬元和4639萬元，呈逐年上升的趨勢，且始終高于同行可比公司。

????????綜合銷售端的數(shù)據(jù)來看，國能日新的回款滯后，負債規(guī)模陡升，銷售費用遠高于同行可比公司。顯而易見，國能日新對下游客戶的議價能力并不強。

????????總結

????????2018年以來，伴隨著國家發(fā)改委、國家能源局等部門一系列關于光伏發(fā)電、風力發(fā)電政策的發(fā)布，新能源行業(yè)展露出了勢不可擋的發(fā)展勢頭，一時成為風口。不過，行業(yè)站上風口并不意味著相關企業(yè)在IPO過程中面臨的監(jiān)管會放松。這是一個必須辯證看待的問題。

????????與此同時，國能日新與供應商撲朔迷離的合作關系，負債規(guī)模劇增、應收賬款逐年走高等銷售端的問題，均已被深交所重點關注。國能日新的IPO還能成嗎?

《電鰻快報》