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        南京冠石科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)冠石科技)擬申請(qǐng)主板IPO，該公司于2020年6月報(bào)送招股書(shū)申報(bào)稿、2020年12月份收到了首發(fā)反饋意見(jiàn)，但今年以來(lái)再無(wú)新動(dòng)態(tài)發(fā)布。

        中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道注意到，目前冠石科技的實(shí)控人是9家公司的法定代表人，10家公司的高管，存在關(guān)聯(lián)利益輸送風(fēng)險(xiǎn)。在冠石科技IPO前，有4家機(jī)構(gòu)突擊入股該公司，且簽訂對(duì)賭協(xié)議后又很快取消。冠石科技的第一大客戶(hù)連續(xù)巨虧，那么上市后該公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能否繼續(xù)?

        實(shí)控人如何避免利益輸送

        招股書(shū)披露的信息顯示，冠石科技成立于2002年，實(shí)際控制人張建巍直接持有該公司83.60%的股份，并通過(guò)鎮(zhèn)江冠翔間接控制4.11%的股份，合計(jì)控制該公司87.71%的股份。

        冠石科技董事長(zhǎng)張建巍1970年2月出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷。1994年6月至1996年8月任南京藍(lán)天股份有限公司生產(chǎn)經(jīng)理;1996年8月至2002年1月任SMC(中國(guó))有限公司銷(xiāo)售經(jīng)理;2002年1月至2019年9月任有限公司執(zhí)行董事;2019年9月至今任股份公司董事長(zhǎng)。目前兼任金世通執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，咸陽(yáng)冠石執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，成都冠石執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，合邑電子總經(jīng)理，冠石新材料執(zhí)行董事，冠石顯示執(zhí)行董事，美國(guó)冠石董事，鎮(zhèn)江冠翔執(zhí)行事務(wù)合伙人，冠石投資執(zhí)行董事，重慶冠石執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，香港冠翔董事。

        天眼查信息顯示，張建巍擔(dān)任10家公司的法定代表人，在10家公司擔(dān)任高管，曾擔(dān)任4家公司的股東。擔(dān)任如此多公司的高管或法定代表人，如何避免關(guān)聯(lián)公司之間的利益輸送?

        我們注意到，張建巍多達(dá)24條周邊風(fēng)險(xiǎn)和54條預(yù)警提醒。周邊風(fēng)險(xiǎn)包括：張建巍擔(dān)任法定代表人的重慶冠石光電有限公司進(jìn)行了簡(jiǎn)易注銷(xiāo)，擔(dān)任法定代表人的合肥世一電子科技有限公司有清算信息，曾擔(dān)任股東的南京華生皓光電科技有限公司被起訴的開(kāi)庭公告，擔(dān)任法定代表人的南京冠石科技股份有限公司起訴他人或公司的開(kāi)庭公告，曾擔(dān)任股東的南京華生皓光電科技有限公司起訴他人或公司的開(kāi)庭公告，擔(dān)任法定代表人的南京冠石科技股份有限公司曾因買(mǎi)賣(mài)合同糾紛而起訴他人或公司，曾擔(dān)任股東的南京華生皓光電科技有限公司曾因買(mǎi)賣(mài)合同糾紛而被起訴，曾擔(dān)任股東的南京華生皓光電科技有限公司曾因建設(shè)工程施工合同糾紛而起訴他人或公司，曾擔(dān)任股東的南京華生皓光電科技有限公司曾因其他案由而起訴他人或公司，曾擔(dān)任股東的南京華生皓光電科技有限公司曾在其他案由類(lèi)案件中被文書(shū)內(nèi)容提及，曾擔(dān)任股東的南京華生皓光電科技有限公司起訴他人或公司的立案信息，擔(dān)任法定代表人的南京冠石科技股份有限公司被立案內(nèi)容提及的立案信息，曾擔(dān)任股東的南京華生皓光電科技有限公司被起訴的立案信息，擔(dān)任法定代表人的南京冠石科技股份有限公司被起訴的立案信息，擔(dān)任法定代表人的南京冠石科技股份有限公司起訴他人或公司的立案信息。

        4家機(jī)構(gòu)突擊入股對(duì)賭協(xié)議為何短期內(nèi)取消

        招股書(shū)顯示，在此次IPO之前，多家機(jī)構(gòu)突擊入股冠石科技，并與張建巍達(dá)成對(duì)賭協(xié)議。2019年12月，祥禾涌原、涌杰投資、涌濟(jì)鏵創(chuàng)、瀧新投資以18.24元/股的價(jià)格入股冠石科技，入股完成后，冠石科技的股本約為5482.46萬(wàn)股，彼時(shí)冠石科技的估值約為10億元。

        冠石科技于2020年7月提交了申報(bào)稿，而祥禾涌原、涌杰投資、涌濟(jì)鏵創(chuàng)、瀧新投資于2019年12月入股冠石科技，換言之，祥禾涌原、涌杰投資、涌濟(jì)鏵創(chuàng)、瀧新投資均為突擊入股的股東。

        2019年12月2日，冠石科技及張建巍與上述4家機(jī)構(gòu)簽署了《增資協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》，該協(xié)議存在對(duì)賭條款：如公司不能在2020年12月31日之前完成IPO申報(bào)并被證監(jiān)會(huì)受理，或該次IPO申請(qǐng)最終被否決、終止、主動(dòng)撤回，則投資人有權(quán)要求張建巍以約定價(jià)款(投資人本次增資金額加8%年息)回購(gòu)?fù)顿Y人在本次增資中取得的全部或部分公司股權(quán)。

        此后，2020年4月，冠石科技及張建巍與投資人簽署《終止執(zhí)行投資保障條款的協(xié)議》，將上述對(duì)賭條款全部解除。解除對(duì)賭協(xié)議是為了增加IPO審查通過(guò)的幾率?我們不得而知。

        第一大客戶(hù)連續(xù)巨虧對(duì)冠石科技業(yè)績(jī)存威脅

        招股書(shū)顯示，冠石科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體顯示器件及特種膠粘材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，其中半導(dǎo)體顯示器件包括偏光片、功能性器件、信號(hào)連接器、液晶面板、生產(chǎn)輔耗材及OCA光學(xué)膠等，主要應(yīng)用于液晶電視、智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、智能穿戴等帶有顯示屏幕的消費(fèi)電子產(chǎn)品;特種膠粘材料包括膠帶、搭扣、泡棉、保護(hù)膜、標(biāo)簽等各類(lèi)產(chǎn)品，主要應(yīng)用于工業(yè)、軌道交通及汽車(chē)行業(yè)。

        2017-2019年(以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告期)，冠石科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.14億元、4.5億元和8.35億元，凈利潤(rùn)分別為5736.91萬(wàn)元、6829.1萬(wàn)元和9179.08萬(wàn)元，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)。

        冠石科技實(shí)現(xiàn)上述業(yè)績(jī)主要是依賴(lài)公司的前五大客戶(hù)。

        報(bào)告期內(nèi)，冠石科技向前五大客戶(hù)產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別約為2.1億元、3.3億元和7.2億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的66.79%、73.42%和86.24%，占比呈逐年上升趨勢(shì)。由此可見(jiàn)，冠石科技每年至少有6成銷(xiāo)售收入是來(lái)自前五大客戶(hù)。

        對(duì)此，冠石科技表示，若未來(lái)行業(yè)景氣度下降，或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生重大改變，或主要客戶(hù)因特殊原因不與公司繼續(xù)合作，將可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。

        我們注意到，在IPO前，冠石科技前五大客戶(hù)中第一大客戶(hù)出現(xiàn)變更。原本在2018年為第三大客戶(hù)的成都中電熊貓顯示科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)成都中電)到了2019年躍居為冠石科技第一大客戶(hù)，該公司對(duì)成都中電的銷(xiāo)售收入大幅增加，由5747.16萬(wàn)元激增至26664.30萬(wàn)元。

        數(shù)據(jù)顯示，成都中電成立于2015年12月，位于四川省成都市雙流區(qū)西航港經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，注冊(cè)資本140億元，主要產(chǎn)品為23.8-70寸電視顯示屏。其8.6代液晶面板生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目于2016年9月正式投建，總投資280億元，占地約1021畝，建筑面積約87萬(wàn)平方米，2018年5月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為12萬(wàn)片/月玻璃基板。該公司在2018年即成為冠石科技第三大客戶(hù)。

        進(jìn)一步查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，成都中電為上市公司華東科技參股、成都當(dāng)?shù)卣毓傻钠髽I(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2019年，成都中電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.03億元，凈利潤(rùn)-9.65億元，截至2019年年末總資產(chǎn)341.51億元，凈資產(chǎn)130.60億元。

        伴隨著銷(xiāo)售收入的激增，冠石科技對(duì)成都中電應(yīng)收賬款也在大幅攀升，截至2019年年末，其相應(yīng)的應(yīng)收賬款為10534.85萬(wàn)元。

        然而，2020年7月22日，華東科技公告顯示，公司擬在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所將持有的成都中電全部或部分股權(quán)進(jìn)行預(yù)掛牌轉(zhuǎn)讓。2020年12月份，京東方接手成都中電并成為其最大股東。

        在上述公告中，華東科技披露成都中電近期的業(yè)績(jī)情況，如2019年，成都中電的營(yíng)業(yè)收入為36.03億元，凈利潤(rùn)為-9.65億元，2020年1月-3月，成都中電的營(yíng)業(yè)收入為15億元，凈利潤(rùn)為-4.99億元。

        也就是說(shuō)，在上述時(shí)間段內(nèi)，雖然成都中電能實(shí)現(xiàn)較高收入，但其15個(gè)月內(nèi)卻實(shí)實(shí)在在地虧損了14.64億元，換言之，冠石科技的第一大客戶(hù)在虧本做買(mǎi)賣(mài)。

        那么，成都中電在2019年凈利巨虧逾9億元，在2020年或?qū)⒗^續(xù)虧損。這對(duì)冠石科技有無(wú)不利影響?IPO前，成都中電2019年對(duì)冠石科技的采購(gòu)額激增的原因是什么?上市后，公司偏光片業(yè)務(wù)毛利率是否會(huì)繼續(xù)下滑，是否影響公司的可持續(xù)盈利能力?

《電鰻快報(bào)》