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        《電鰻快報》 趙超/文

        作為濃香龍頭的五糧液(000858.SZ)，近年來在品牌瘦身、渠道改革方面持續發力，效果也開始顯現。根據一季報，五糧液凈利潤21.02%的同比增幅，不僅相對于2020年的14.67%大幅提升，也遠高于同期貴州茅臺(600519.SH)凈利潤6.57%的同比增幅。

        《電鰻快報》注意到，一季度凈利潤同比增速大幅提升，是五糧液持續完善品牌體系、持續優化渠道建設、營銷服務力進一步提升的結果。

        有券商表示，五糧液批價2021年有望站上千元價格帶，進一步打開公司天花板，公司有望繼續量價齊升，全年業績確定性較高。

        利潤增速提升

        2021年4月28日，五糧液發布《2021年第一季度報告》，公司營業收入同比增長20.19%至243.25億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長21.02%至93.24億元。

        一季度，五糧液合同負債金額為49.86億元，同比下滑42.15%，相對于去年同期的86.19億元，減少了36.33億元。公司解釋稱，主要系上年末經銷商打款積極、本季度銷售旺季備貨積極使用預收款增加綜合所致。

        同期，五糧液銷售商品、提供勞務收到的現金同比增長66.04%至210.66億元，經營活動現金流入小計同比增長63.18%至214.03億元。公司稱，主要系本期經營規模擴大(營業收入增加)及銀行承兌匯票到期收現增加所致。

        而在2020年，五糧液營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為573.21億元、199.55億元，同比增幅分別為14.37%、14.67%。

        去年，五糧液經銷模式收入為453.8億元，同比增幅為4.65%，直銷模式收入70.54億元，同比增幅140.15%。從高毛利率來看，同期，該公司直銷模式毛利率為84.64%，高于經銷模式的79.60%。

        分產品來看，2020年公司五糧液產品收入同比增長13.92%至440.61億元，系列酒產品收入同比增長9.81%至83.73億元。

        五糧液稱，2020年，公司積極加強品牌文化建設、深化數字化轉型、優化產品體系、構建產品全生命周期質量管理體系等，品牌影響力、產品競爭力、渠道管控力、營銷服務力持續提升，核心競爭力持續增強，中國濃香型白酒的龍頭地位更加鞏固。

        持續改革

        《電鰻快報》注意到，凈利潤持續保持兩位數增長的五糧液，在2020年采取了加快實施營銷組織變革。其中，持續完善品牌體系、持續優化渠道建設、營銷服務力進一步提升是主要內容。

        品牌體系方面，五糧液深化供給側結構性改革，經典五糧液正式上市;高端文化酒、紀念酒和個性化定制產品開發進度順利;系列酒公司的全國性大單品尖莊、五糧醇、五糧特曲的新產品陸續推出，同時堅持瘦身健體，2020年共清理清退12個品牌。

        在國海證券看來，公司實施“1+3”產品策略，縱向維度的“1”是指經典五糧液，“3”是指39度五糧液、3000+價位五糧液、501五糧液。2020年公司推出定位于3000+的經典五糧液，預計2021年銷量1000噸左右。“2021年初推出的小五糧正穩步推向市場，預計將和經典五糧液共同增厚全年業績。”

        渠道方面，該公司營銷數字化一期項目基本建成，營銷全過程數據實現可視化，營銷數據支撐決策能力有效提升。持續優化傳統渠道結構，進一步凈化五糧液的商家隊伍。2020年，公司東部區域、南部區域經銷商數量業績為926家，同比增長1%，北部區域經銷商數量仍保持262家，而西部區域、中部區域經銷商數量下滑幅度分別為1%、3%，分別為380家、393家。

        疫情期間，五糧液提出“減負減壓、三損三補”的工作要求，即零售損失團購補、線下損失線上補、老品損失新品補。公司2020年主動開拓團購渠道，團購銷量目標為20%，預計2021年團購目標提至30%。

        營銷服務力進一步提升。全年會同經銷商開展高端宴席近萬余場，培育市場消費氛圍，并有效地幫助經銷商及終端實現高質量動銷。正式上線五糧液云店，開啟“云上服務”，有效地幫助專賣店在疫情新形勢下拓展線上銷售機會、開展數字化團購、實施精準會員營銷。

        有機構表示，當前茅臺批價穩步在2500元以上，五糧液批價2021年有望站上千元價格帶，進一步打開公司天花板，品牌勢能進一步釋放，全年公司有望繼續量價齊升，業績確定性較高。

《電鰻快報》