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        4月22日，主營業(yè)務為隱身衣的陜西華秦科技實業(yè)股份有限公司(簡稱“華秦科技”)沖擊科創(chuàng)板的資料獲上交所受理。華秦科技擬發(fā)行不超過1666.6668萬股，每股76.80元，擬募集12.8億元，其中6.81億用于特種材料產業(yè)化項目，3.19億用于特種材料研發(fā)，其余用于補充流動資金。

        招股書顯示，華秦科技是一家從事以隱身衣為主的特種新材料領域研發(fā)制作企業(yè)，2018年、2019年業(yè)績仿佛乘坐過山車，歸母凈利潤分別為-1.06億元和1.55億元，此外雖然公司近兩年營收翻倍式增長，但其應收款項占比過高，近三年占營業(yè)收入比一直超9成。

        招股書顯示，華秦科技2020年資產總規(guī)模5.62億元，內部共193人，包含114名生產人員和32名技術人員。此次采用第一套上市標準：“預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”，中信建投(28.800,-1.18,-3.94%)為主承銷商。

產品單一

        華秦科技的主營業(yè)務為特種功能材料，包括隱身材料、偽裝材料及防護材料的研發(fā)、生產和銷售，產品主要應用于國防武器裝備如飛機、主戰(zhàn)坦克、艦船、導彈等的隱身、重要地面軍事目標的偽裝和各類裝備部件的表面防護等。

圖片來源：招股說明書

        2018年至2020年，華秦科技實現(xiàn)主營業(yè)務收入3967.61萬元、1.07億元、4.01億元，2019年、2020年營收分別增長170.68%、273.53%。其中華秦科技特種功能材料為支撐產品，分別占比82.94%、91.11%和86.75%，包括隱身材料、偽裝材料和防護材料三種。

        但值得注意的是，營收高速增長的背后，華秦科技對隱身產品的單一依賴。2018年華秦科技的營業(yè)收入3967.61萬元系完全依靠隱身產品的銷售和隱身技術服務收入，隱身系列占比100%。

        2019年以后，華秦科技才分別發(fā)展了防護材料和偽裝材料產品和技術，但占比仍舊很低，招股書顯示，2019年、2020年隱身系列營收總計分別為1.07億元、3.91億元，仍分別占比99.77%、99.34%。

圖片來源：招股說明書

        雖然營業(yè)收入增勢良好，但2019年凈利潤卻出現(xiàn)了虧損，招股書顯示2018年至2020年，華秦科技凈利潤分別為1024.99萬元、-1.06萬元和1.55萬元。界面記者查閱招股說明書發(fā)現(xiàn)，2019年華秦科技的管理費用同比大增2416.01%，從2018年702.44萬元增至2019年1.77億元。

        對此華秦科技解釋：公司2019年度凈利潤為負值，主要由于2019年度公司進行股權激勵，產生股份支付金額1.68億元計入當期管理費用所致。然而，2019年華秦科技的總資產僅3.00億元，營收1.07億元。這意味著公司這次股權激勵花費金額超過公司總資產的一半。

        此外，招股書顯示，華秦科技主營產品的定價方式可能對該公司盈利造成波動，由于華秦科技的產品面向軍方，最終批復價格與定價有一定差距，其變化會對營業(yè)收入、營業(yè)利潤及毛利產生一定影響。

應收占比過高

        2018年至2020年，華秦科技的應收賬款、應收票據(jù)賬面余額維持在較高水平。其中應收賬款賬面余額分別為4061.25萬元、4800.26萬元和1.81億元，應收票據(jù)賬面余額分別為2133.50萬元、9078.60萬元和1.98億元，合計占報告期各期營業(yè)收入的比例分別為130.25%、118.86%和91.60%。

        界面記者查閱招股書還發(fā)現(xiàn)，華秦科技的應收票據(jù)主要是商業(yè)承兌匯票，2018年至2020年，商業(yè)承兌匯票分別占比90.77%、94.35%、99.91%。

圖片來源：招股說明書

        此外，應收賬款和應收票據(jù)還影響到了華秦科技的現(xiàn)金流，2018年至2020年，華秦科技經營現(xiàn)金流凈額分別為：1909.05萬元、-2562.74萬元和-4736.03萬元。

        對于應收維持高位和經營現(xiàn)金流連續(xù)兩年出現(xiàn)負值的情況，華秦科技解釋：一方面公司客戶主要為軍工集團下屬單位，一般通過商業(yè)承兌匯票與公司結算貨款，使公司銷售回款周期較長;另一方面公司在取得客戶商業(yè)承兌匯票后，一般會進行貼現(xiàn)及背書轉讓，該部分票據(jù)回款無法在經營活動現(xiàn)金流中體現(xiàn)。

        值得一提的是，報告期各期，華秦科技客戶集中度較高，其中來自A集團的收入占營業(yè)收入的比重分別為82.94%、90.79%及85.24%，來自A集團下屬A1單位的收入占比分別為63.16%、73.86%及64.65%。

《電鰻快報》