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        3月25日， PSS(圖形化藍(lán)寶石襯底)生產(chǎn)商廣東中圖半導(dǎo)體科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中圖科技”)向科創(chuàng)板遞交了IPO申請(qǐng)，這是繼博藍(lán)特之后，又一家準(zhǔn)備敲響科創(chuàng)板上市鐘聲的PSS廠商。據(jù)悉，中圖科技此次上市擬募資10.02億元，主要投向Mini/Micro LED用圖形化襯底產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、第三代半導(dǎo)體襯底材料工程研究中心建設(shè)項(xiàng)目。

        《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者查閱招股說(shuō)明書和相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，作為全球規(guī)模最大的PSS廠商之一的中圖科技，在過(guò)去幾年，其營(yíng)收及凈利潤(rùn)遭遇近乎斷崖式下滑的情況下，應(yīng)收賬款卻不降反增，不僅如此，中圖科技在研發(fā)方面的表現(xiàn)也被業(yè)內(nèi)所詬病。

        主營(yíng)業(yè)務(wù)單一

        中圖科技的主要產(chǎn)品為圖形化藍(lán)寶石襯底(PSS)，其將外購(gòu)的藍(lán)寶石平片通過(guò)薄膜沉積、勻膠、曝光、顯影、刻蝕等主要工序制成圖形化襯底產(chǎn)品。招股說(shuō)明書顯示，2017~2020年前三季度，中圖科技PSS業(yè)務(wù)占其收入比重分別為100%、91.95%、96.99%、95.17%。單一的主營(yíng)業(yè)務(wù)也使得中圖科技受行業(yè)波動(dòng)的影響明顯。

        2017年以來(lái)，中國(guó)LED產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，全球芯片產(chǎn)能逐漸向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，中國(guó)LED芯片產(chǎn)能已居全球第一位。而作為L(zhǎng)ED產(chǎn)業(yè)鏈的上游，PSS產(chǎn)業(yè)受國(guó)內(nèi)芯片市場(chǎng)推動(dòng)，也逐漸向中國(guó)轉(zhuǎn)移。

        受益于行業(yè)的春風(fēng)，在2017年、2018年前三季度LED芯片行業(yè)供需兩旺的情況下，中圖科技的營(yíng)業(yè)收入分別為10.46億元、11.40億元。4英寸的圖形化襯底年產(chǎn)能超1300萬(wàn)片，中圖科技一躍成為是全球規(guī)模最大的PSS供應(yīng)商之一。

        但是好景不長(zhǎng)，2018年四季度以來(lái)，受國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策調(diào)控、國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化及印度等全球新興市場(chǎng)需求疲軟的影響，LED芯片最大的應(yīng)用領(lǐng)域照明領(lǐng)域需求不及預(yù)期。供需格局的轉(zhuǎn)換導(dǎo)致2019年前三季度LED芯片產(chǎn)能出現(xiàn)過(guò)剩，LED芯片企業(yè)開始去庫(kù)存，芯片價(jià)格降幅較大，部分企業(yè)的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)危機(jī)。

        這種影響傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈上游，中圖科技也未能幸免，其所依賴的PSS產(chǎn)品銷售價(jià)格從2017年的137.8元/片，下降至2018年的120.38元/片，同比下降12.64%;到2019年，該產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下降至86.49元/片。

        其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也因此遭遇大幅下滑，營(yíng)業(yè)收入從2018年的11.40億元下滑至2019年的8.57億元，同比下滑24.84%，凈利潤(rùn)從2018年的1.23億元下降至2019年的2388.75萬(wàn)元，同比下滑80.51%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流從2018年的1.18億元下滑至2019年的-1.24億元，同比下滑205.35%。

        中圖科技方面對(duì)記者表示，半導(dǎo)體行業(yè)和 LED行業(yè)具有較強(qiáng)的周期性波動(dòng)，其周期性波動(dòng)的頻率、幅度可能高于宏觀經(jīng)濟(jì)周期，在經(jīng)濟(jì)周期的上行或者下行過(guò)程，都可能出現(xiàn)不同的半導(dǎo)體和LED周期。后續(xù)公司將充分發(fā)揮自身的規(guī)模和市場(chǎng)、技術(shù)、客戶、運(yùn)營(yíng)等優(yōu)勢(shì)，提升公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

        但值得注意的是，在營(yíng)收及凈利潤(rùn)大幅下降的情況下，其應(yīng)收賬款卻出現(xiàn)大幅增加，2017~2019年分別為：3.29億元、4.8億元、5.52億元，到了2020年上半年，其營(yíng)收只有6.69億元，然而應(yīng)收賬款卻高達(dá)4.64億元，應(yīng)收賬款占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為31.49%、42.60%、60.77%和52.00%(年化)。

        不僅如此，2017~2019 年，中圖科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.13次、2.99次和1.84次，整體呈下降趨勢(shì)。

        一位證券人士對(duì)記者表示，在公司銷售產(chǎn)品的過(guò)程中，一般都會(huì)產(chǎn)生應(yīng)收賬款。正常情況下，應(yīng)收賬款的變化幅度應(yīng)與營(yíng)業(yè)收入的變化一致。如果應(yīng)收賬款增速高于營(yíng)業(yè)收入的增速，可能是因?yàn)楣痉艑捫庞脳l件以刺激銷售;也有可能公司人為通過(guò)“應(yīng)收賬款”科目虛構(gòu)營(yíng)業(yè)收入。

        對(duì)此，中圖科技表示，公司誠(chéng)信守法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，并嚴(yán)格按照信息披露等相關(guān)要求真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地對(duì)外披露公司信息，公司不存在人為通過(guò)“應(yīng)收賬款”科目虛構(gòu)營(yíng)業(yè)收入。

《電鰻快報(bào)》