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????????《電鰻快報(bào)》文 / 米萊

????????長(zhǎng)春高新2021第一季度業(yè)績(jī)?cè)俅螌?shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。在生長(zhǎng)激素業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)“減速”以及疫苗業(yè)務(wù)“未成氣候”的情況下，該公司的業(yè)績(jī)?cè)?021年能否再創(chuàng)佳績(jī)?

????????第一季度業(yè)績(jī)大增

????????3月29日晚間，長(zhǎng)春高新發(fā)布了2021年第一季度的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)今年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約8.41億元~8.95億元，同比增長(zhǎng)55%~65%;基本每股收益盈利2.08元~2.21元。

????????長(zhǎng)春高新表示，報(bào)告期內(nèi)，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比上升主要原因是控股骨干醫(yī)藥企業(yè)收入增長(zhǎng)。

????????財(cái)報(bào)顯示，長(zhǎng)春高新的主營(yíng)業(yè)務(wù)為生物制藥及中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，輔以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，物業(yè)管理和服務(wù)等業(yè)務(wù)。長(zhǎng)春高新表示，公司經(jīng)過(guò)多年的產(chǎn)業(yè)布局和研發(fā)投入，醫(yī)藥產(chǎn)品覆蓋創(chuàng)新基因工程制藥，新型疫苗，現(xiàn)代中藥等多個(gè)醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域，是公司業(yè)績(jī)的主要來(lái)源。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行有計(jì)劃的土地儲(chǔ)備，立足特色地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)。

????????2020年，長(zhǎng)春高新有91.16%的收入來(lái)自制藥業(yè)，8.69%的收入來(lái)自房地產(chǎn)。按產(chǎn)品劃分，該公司有84.37%的收入來(lái)自基因工程/生物類藥品，6.79%的收入來(lái)自中成藥，有8.69%的收入來(lái)自房地產(chǎn)。

????????年報(bào)業(yè)績(jī)“勉強(qiáng)”達(dá)到預(yù)告水平

????????經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，長(zhǎng)春高新業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，2015年至2019年，該公司的扣非后凈利潤(rùn)增速分別為23.74%、37.92%、55.74%和77.4%。

????????2020年，長(zhǎng)春高新實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.77億元，較上年同期增長(zhǎng)16.31%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為30.47億元，名義同比增長(zhǎng)71.64%，扣除去年吸收合并金賽的并表因素后，2020年凈利潤(rùn)實(shí)際增長(zhǎng)37%;處于年報(bào)預(yù)告增長(zhǎng)70%至80%的下線。

????????《電鰻快報(bào)》注意到，如果長(zhǎng)春高新沒(méi)有大比例資本化研發(fā)投入的話，該公司的業(yè)績(jī)可能達(dá)不到預(yù)告的水平，該公司在其年報(bào)中有試圖粉飾業(yè)績(jī)的嫌疑。

????????年報(bào)顯示，長(zhǎng)春高新2020年研發(fā)投入金額6.82億元，同比增加67.67%，而研發(fā)投入資本化金額達(dá)到2.07億元，同比大幅增加171.43%。資本化絕對(duì)金額增加了1.31億元，達(dá)到了足以影響凈利潤(rùn)的水平。

????????生長(zhǎng)激素收入增長(zhǎng)“減速” 疫苗業(yè)務(wù)“未成氣候”

????????2020年，子公司金賽藥業(yè)對(duì)長(zhǎng)春高新的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)較大，去年金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入58.03億元，同比增長(zhǎng)20.34%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27.60億元，同比增長(zhǎng)39.66%，實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。

????????然而，業(yè)內(nèi)人士注意到，金賽藥業(yè)的增長(zhǎng)在“減速”，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已經(jīng)明顯遇到了壓力。數(shù)據(jù)顯示，2018年和2019年，金賽藥業(yè)收入增速分別達(dá)到53.36%、50.87%，凈利潤(rùn)增速分別達(dá)65.08%和75.08%。由此可見(jiàn)，金賽藥業(yè)2020年業(yè)績(jī)表現(xiàn)已落后。

????????從收入結(jié)構(gòu)看，長(zhǎng)春高新的大部分收入來(lái)自基因工程/生物類藥品，其中生長(zhǎng)激素類藥物是該公司的一大收入來(lái)源。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)約有320萬(wàn)生長(zhǎng)激素適用人群，2019年治療率不到3.50%。隨著水針和長(zhǎng)效劑型對(duì)粉針的替代，患者年用藥金額逐步提升。2019年生長(zhǎng)激素市場(chǎng)規(guī)模為60億元，預(yù)計(jì)到2024年有望超過(guò)150億元。

????????自金賽藥業(yè)2005年推出生長(zhǎng)激素(水針)以來(lái)，長(zhǎng)春高新成為這一產(chǎn)品的獨(dú)家供應(yīng)商，獨(dú)占時(shí)間超過(guò)10年。2015年外企諾和諾德生長(zhǎng)激素水針(水針)上市，也并未對(duì)長(zhǎng)春高新的龍頭地位構(gòu)成威脅。

????????然而，目前國(guó)內(nèi)生長(zhǎng)激素水針市場(chǎng)正由“藍(lán)?！弊?yōu)椤凹t?！薄３L(zhǎng)春高新和諾和諾德兩個(gè)“玩家”外，安科生物的生長(zhǎng)激素水針已經(jīng)于2019年上市，上海聯(lián)合賽爾的水針劑型也已進(jìn)入申報(bào)生產(chǎn)階段，這些后來(lái)者勢(shì)必將瓜分長(zhǎng)春高新現(xiàn)有的市場(chǎng)份額。這意味著長(zhǎng)春高新的獨(dú)霸局面可能將結(jié)束。

????????年報(bào)顯示，2020年，長(zhǎng)春高新的另一家子公司百克生物實(shí)現(xiàn)收入14.33億元，同比增長(zhǎng)43.30%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.09億元，同比增長(zhǎng)133.88%，增長(zhǎng)表現(xiàn)優(yōu)異。

????????然而，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于百科生物的流感疫苗存在明顯季節(jié)效應(yīng)，主要收入來(lái)自第三和第四季度，且百克生物收入規(guī)模相對(duì)較小，目前還很難成為長(zhǎng)春高新業(yè)績(jī)支柱。

????????截至2020年末，超達(dá)投資持有長(zhǎng)春高新無(wú)限售流通股股份共計(jì)約7607.7萬(wàn)股，占公司總股本的18.80%，其中合計(jì)質(zhì)押股數(shù)約為3777.81萬(wàn)股，占公司總股本的9.33%，占其持有公司股份總數(shù)的近一半，達(dá)到49.66%。

《電鰻快報(bào)》