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????????IPO江湖的每一次波瀾，都攪動市場的心。近期有公開報道稱，針對擬上市企業撤材料等情況，多地證監局開始對參與IPO的中介機構進行約談，提高IPO驗收標準。

????????首發企業上市審核變奏?審核標準再提高?第一財經記者從券商投行人士處了解到，目前IPO審核從嚴態勢延續，近期監管部門對發行人財務指標、中介機構責任等要求確有提高。

????????“目前IPO審核收緊的態勢較為明顯。”華東一家擬上市公司相關負責人士也稱。

????????嚴在哪里?某頭部券商投行人士易揚(化名)告訴記者，從IPO審核規則、標準，到審核流程、驗收等多個環節，都“上難度了”。

????????“嚴，指的是全方位的責任。比如規則更細化、標準拔高，上交所出的‘科創板常見問題的信息披露和核查要求自查表’里有很多條目，(中介機構)以前用放大鏡看，現在要用顯微鏡看。”他說。

????????為何更嚴?有業內人士告訴記者，此前20家被抽中現場檢查的IPO公司中16家撤回材料，令市場震驚。監管層嚴防“帶病上市”、“渾水摸魚”，也是在提高上市公司質量這一大背景下的舉措。

????????而全面趨嚴，并非嚴在一時。上述投行人士表示，自2020年底即有IPO審核趨嚴的情況。業內普遍預計，對首發上市申請的審核將越來越嚴格，受此影響，年內IPO申報數量或將大幅減少。

????????洶涌的IPO撤回潮

????????IPO現場檢查發威，注冊制板塊IPO企業掀起撤材料潮。

????????據第一財經統計，截至3月18日18時，本月已有8家科創板、12家創業板企業終止審核。今年2月份以來，逾50家IPO企業因撤回材料而終止審核，其中有16家是因為抽中現場檢查而撤材料。

????????據第一財經此前報道，多位業內人士稱，IPO企業撤材料的原因各有不同，主要體現在四個方面：第一，中介機構執業存有瑕疵;第二，企業存在一些規范性問題，達不到上市條件;第三，受疫情影響，有企業的業績已不符合上市條件;第四，也有少數企業因質量問題、科技屬性不強等原因而撤退。

????????對此，上交所表態，對于現場檢查進場前撤回的項目，如發現存在涉嫌財務造假、虛假陳述等重大違法違規問題的，保薦機構、發行人都要承擔相應的責任，決不能“一撤了之”，也決不允許“帶病闖關”。

????????IPO企業撤材料已成近期資本市場一大常態，注冊制板塊企業上市標準、審核節奏等是否有變，亦引發市場關注。

????????市場有傳聞稱，監管層考慮收緊科創板企業上市標準，要求企業更具科技屬性。有知情人士告訴第一財經，證監會將會出臺科創板相關的細則，但并沒有針對金融科技領域的規則。

????????去年底已現審核趨嚴跡象

????????而發行人大規模撤回申請的舉動，也被市場認為或傳遞了監管全面從嚴的信號。

????????華南某投行人士對記者表示，對首發企業的審核“一直很嚴、標準沒變”。

????????對首發企業嚴格審核，是監管一以貫之的審核原則。證監會在今年2月底就IPO申報企業情況答記者問時表示，證監會將嚴把資本市場入口關，常態化開展問題導向及隨機抽取的現場檢查，支持符合條件的優質企業上市。

????????多位投行人士亦表示，審核嚴上加嚴的情況，從去年年底已經出現。

????????2020年12月初，中聯數據、百洋醫藥等6家擬創業板上市企業處于四輪問詢狀態，而不再是此前的經過兩至三輪問詢上會。市場一度關注，首發企業審核的問詢環節是否已設限?

????????針對彼時注冊制下IPO企業“注冊周期”延長情況，前資深投行人士王驥躍曾對記者分析稱，交易所審核周期沒有明顯改變，但批文下發速度放緩，“這可能是基于對提高上市公司質量的考量”。

????????“我們感覺(更嚴格)是從去年年底、今年年初開始的。”易揚說。

????????他舉例說，目前企業首發上市中的三方中介機構(券商、律所、會計師事務所)都要根據上交所發布的自查表要求進行自查，全面“兜住”責任。

????????今年2月1日，上交所發布實施《上海證券交易所科創板發行上市審核業務指南第2號——常見問題的信息披露和核查要求自查表》(下稱《自查表》)。這是上交所在總結評估前期工作實踐的基礎上，通過進一步壓嚴壓實發行人信息披露主體責任和中介機構核查把關責任，嚴把入口關、優化審核作風的又一具體舉措。

????????《自查表》主要包括兩方面內容：一是科創板發行上市條件的相關問題，如重大不利影響的同業競爭、重大違法違規行為、持續經營能力、研發投入等。二是常見信息披露和核查問題，如客戶和供應商的核查、同行業可比公司選取等常見IPO申報問題，以及重大事項提示、合作研發等科創板審核實踐中總結的針對性問題。

????????“原來是會計師‘兜’會計師要負責的部分、券商‘兜’券商的，現在要對所有東西發表意見，也就是很多東西每一方都要‘兜’著。”易揚說。

????????“審核趨嚴，總體來講就是出更多規則、拔高標準，包括各地的驗收、預審員給的題目，難度都增加。”他進一步表示。

????????另有券商投行人士表示，目前在IPO審核中，對發行人財務指標等方面的要求更加細化，但合規、信披等要求暫未變化。

????????“沒感覺合規、信披的要求有提高，至少我們在質控、內核和工作底稿的要求上，沒有變化。”某大型券商投行人士程彬(化名)告訴記者。

????????審核趨嚴投行難遇申報窗口期?

????????終止審核潮自去年底潮起。據市場數據，去年12月以來，終止/中止審核的企業數量已逾百家。

????????雖然如今的保薦江湖，大券商手握絕對話語權，但機遇與挑戰同在，手握項目數量多的券商，也面臨著項目終止/中止的情況。

????????據滬深交易所官網數據，年初至今，科創板及創業板共有73家企業IPO終止審核(科創板27家、創業板46家)。終止審核企業涉及康鵬科技、云知聲、柔宇科技等。

????????IPO終止，券商保薦項目折戟。從創業板年內終止的46個項目來看，中信證券6單，國信證券5單，中信建投、華泰聯合、民生證券各有3單。

????????審核趨嚴的背景下，券商投行何時能迎來報材料的窗口期?多位接受采訪的投行人士未給出明確時間節點。

????????“沒有預期時間。”易揚說，審核趨嚴的背景下，中介機構“責任更大，所有人的工作量也更大了”。

????????“現在還看不出有松動的跡象，估計會一直嚴下去，畢竟注冊制申報的企業(數量)太多了。”程彬說。

????????“全面從嚴，今年申報數量肯定會大幅減少。”某中型券商投行部負責人告訴記者。

????????渤海證券投行總部執行董事許達告訴記者，2020年10月國務院出臺了《關于進一步提高上市公司質量的意見》，目前監管部門加大對上市公司質量的把控，也是對國務院文件的響應。

????????“注冊制推出以來，如何平衡市場化審核理念與把好上市公司入口關，市場始終處于摸索狀態。”許達認為。

《電鰻快報》